物价指数企稳 温和回升可期

　　记者 李倩

　　虽然近期CPI、PPI同比仍会呈现负值，但降幅会逐步收窄。8月份或为年内物价拐点，物价下行周期即将结束，温和回升在即。

　　9月14日，央行公布的企业商品价格变动数据显示，8月份企业商品价格环比上升0.7%，同比下降7.1%。

　　面对物价数据全部见底回升，是否意味着通胀已在眼前？货币政策又该如何应对？有专家明确表示，考虑到短期内CPI仍将远离4%的调控目标，通胀暂时无忧。但基于CPI环比的微观动态和全球执行量化宽松货币政策的宏观背景，对未来物价动态应保持高度关注。甚至有专家建议，央行应当考虑令M2尽快进入下降通道，并回落至适度水平。毕竟我们政策的着力点不仅在于克服短期困难，更要着眼于长远发展。

　　价格指数环比上涨需要警惕潜在通胀

　　对货币供应量进行分析时，交通银行研究部研究员鄂永健博士说，8月末M2同比增长28.53%，总体流动性依然较为充裕；M1同比增长27.72%，为连续7个月增幅加速，进一步收窄与M2的“喇叭口”，表明企业投资经营活力继续增强。但经验表明，M1与PPI和CPI同步运动且存在一定滞后期，约为二至四个季度左右，M1快速增长加大了明年物价上涨的压力。

　　中金公司首席经济学家哈继铭也认为：“目前货币增速达到28.5%，而经济增速只有7%至8%，两者相差20多个百分点，这是历史上从未有过的。明年一些时候会出现一定程度的通胀。”

　　社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，CPI、PPI虽然同比依然负增长，但环比正增长的趋势已经比较明显，表明我国经济复苏明显。但这两个数据回升同时带来的将是通胀的风险，因此需要提高警惕。

　　从同比来看，通胀压力似乎相对温和，但从环比来看，压力却一直在迅速上升。商务部的数据显示，自7月份下旬开始，肉、蛋、蔬菜、粮食价格周环比均为正，且涨幅已接近或超过今年2月以来的最高值，8月份食品价格更较7月出现显著上涨。业内专家普遍表示，环比数据比同比数据更有实际意义。

　　物价到达年内低点四季度将转负为正

　　“CPI转正会从10月以后真正开始”，国信证券分析师林松立认为，随着翘尾因素的消除，到明年一季度CPI有望达到2%至3%的正增长。

　　接受采访的另一交通银行研究员熊鹏博士分析，虽然近期CPI、PPI同比仍会呈现负值，但降幅会逐步收窄。“8月份或为年内物价拐点，物价下行周期即将结束，温和回升在即。”

　　据他分析主要有五点原因：一是此前主导物价下行的翘尾因素负效应将在8月至12月逐步减弱。去年8月至12月CPI的环比增幅基本都呈负值。而PPI在去年8月份达到高点，之后开始普遍回落。这意味着即使今年8月至12月环比持平，CPI和PPI同比也将逐渐上升。二是多数食品价格企稳回升态势明显。近期猪肉价格继续止跌反弹，自今年5月份以来连续13周上涨。此外，近期粮食、鸡蛋、蔬菜等农产品价格也因季节性因素持续上涨。三是非食品价格环比企稳。非食品在CPI篮子中所占权重大，近期居住类价格跌幅收窄；9月2日，年内第三次上调成品油价格也将直接增加流通领域成本，从而在一定程度上推动物价上涨。四是未来“输入型”通胀压力渐增。随着国际经济形势好转，未来全球商品市场整体将继续呈现回升之势。近期大宗商品价格强劲攀升将持续加重未来国外输入型通胀压力。五是短期内宽松的货币环境不会改变，充裕的流动性增强了物价上行的压力。

　　因此，预计未来CPI、PPI同比降幅会逐渐收窄，CPI在11月左右有望转负为正，进入上升通道，但上升速度不会太快，PPI转正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比涨幅可能在4%以下，属于温和上涨。

　　未来保持物价稳定需要政策统筹协调

　　的确，从CPI环比涨幅连续3个月高于历史平均值0.1个百分点以及全球量化宽松的宏观背景来看，我们有必要对未来物价保持高度关注。同时，既然CPI与M2之间在趋势上的相关性已被广泛认同，从货币政策操作必须具备一定提前量的角度考虑，在前8个月信贷大规模投放已令年内经济保“8”无虞的情况下，为防范未来的高通胀风险，从现在开始考虑平稳调控M2增速，令其逐步回落至可接受的水平也不为过。

　　熊鹏表示，当前我国总体物价水平尚处于历史低位，近期以猪肉、鸡蛋等农产品为代表的食品价格持续反弹主要还是季节性波动和恢复性上涨，并不意味着未来整体物价水平就会快速回升，食品价格上涨并不是导致通胀的充分条件。但是，未来国内农产品价格大幅波动及国际大宗商品价格持续上涨的“输入型”通胀压力加大等因素叠加可能推动通胀预期持续上升，对此应当保持警惕。

　　“未来我国物价调控一是要加强货币政策的科学性、前瞻性、有效性，保持银行体系流动性合理适度，同时要防止资产价格过度上扬，考虑适度宽松货币政策适时退出的预案；二是综合运用财政政策、结构调整政策、收入分配和社会保障政策等从外围来化解物价上涨和资产价格膨胀压力。三是继续推进电力、天然气、水等资源性产品价格和环保收费改革，与财税、反垄断、产权制度改革配套推进。四是努力争取国际市场大宗商品定价话语权。控制通胀预期需要全球协调应对。我国应与各个主要国家建立多方协作的货币政策协调机制，提高中国及人民币在大宗商品定价方面的话语权。”熊鹏建议。