证券信托重启开户 阳光私募惨遭误伤

　　过2个多月的整顿与协调，银监会与证监会在证券信托开户问题已经基本达成了共识。在银监会颁布对证券信托相关监管细则，以及信托公司清理其证券信托账户后，证监会将重启以信托产品设立证券账户的审批。

　　但与此相对应的是，由于银监会开户新规则将禁止一个信托产品拆分后申请开立多个证券账户，同时禁止信托公司将已清算但未销户的信托产品证券账户重新启用，因此，打新股这门生意对于信托公司将变得无利可图。此前操作得如火如荼的打新股信托产品或将消失在公众的视野中。

　　严控打新股信托

　　近日，接近监管层人士透露，银监会与证监会对于证券信托开户问题已经基本达成了默契。

　　该人士进一步透露，在信托公司清理其证券信托账户后，银监会也会对证券信托开户出台相关监管细则。新规则将禁止一个信托产品拆分后申请开立多个证券账户，同时禁止信托公司将已清算但未销户的信托产品证券账户重新启用。

　　“在银监会规则出台后，证监会将重启以信托产品设立证券账户的审批。最快这一两周之内就有可能重启。”他说。

　　此前，7月27日，中证登公司发文，对信托公司以信托合同到交易所开户的方式颁布禁令。中证登叫停信托合同开户的重要原因是由于信托公司对于产品账户使用混乱。

　　一位信托公司人士称，IPO重启之后，新规则要求合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。这给原有大量依靠资金量优势盈利的打新股信托业务带来了“麻烦”。

　　“原来是资金量越多，打新的优势越大，而在新规则下账户越多，中签的机会就越多。正因此，很多信托公司跑到中证登去开几百甚至上千的账户打新股，或者把以前闲置下来的账户都用来打新股。这可能是监管层叫停信托开户的直接原因。”他说。

　　根据中登公司提供的数据显示，截至2009年7月17日，信托产品累计开立证券账户13056户，其中已注销2766户，剩余10290户。剩余账户中有余额的账户1472户，无余额账户8818户，占剩余信托产品证券账户的85.6%。

　　在证监会叫停开户后，银监会也下发给信托公司相关通知，要求信托公司对现有信托产品证券投资账户进行筛查，对已经清算结束的信托产品证券投资账户要按照有关规定及时销户。对于存在应销而未销账户的信托公司，其不得再申请新开信托产品证券投资账户。

　　记者了解到，经过两个月的时间，大部分信托公司已经逐步完成了证券账户的清理和自查。而有媒体透露，需要注销的证券信托账户接近9000户之多。其中不少是为了打新股设置的。

　　“大多数信托公司高管也已经接受这个现实：按照新规则，打新股信托或者和银行合作的打新股理财已经变得无利可图。”一位信托公司人士指出。

　　误伤阳光私募

　　一位阳光私募人士也告诉记者，真正在账户上有问题的是打新股信托，但阳光私募惨遭误伤。

　　由于证监会暂停了证券信托在中国证券登记结算公司开户，大多数私募基金都在苦苦等待。

　　广东新价值投资有限公司最新一期的山东信托·新价值5号证券投资集合资金信托计划于8月31日成立。据该私募的投资总监罗伟广介绍，目前新产品的资金已经到位，正在建仓期。

　　这个私募信托产品或许是极少数幸运者之一。“我们是在证监会叫停私募信托之前就已开好账户，否则也只好等着了。”罗伟广说。

　　记者了解到，其实广东新价值公司接下来的6、7、8期产品也已筹划好，而由于没有新的账户也只能等待发行。

　　自从证监会规定暂停开设信托证券账户后，给阳光私募的发行带来了巨大的冲击。近两个月的信托发行量创年内新低，部分私募管理人为此打消发行新产品计划，或者延期成立。

　　尤其是今年业绩表现较好且旗下信托产品较少的私募公司很多都在积极筹划新的产品，但却因为信托证券账户被叫停而搁置。少数最近成立或正在发行产品的私募公司都表示，账户是叫停前即已开好的。

　　根据私募排排网最新的调查，私募基金并没有因为8月的大跌而过度悲观，反而，他们的策略更多的是持股待涨，逢低建仓，并且大部分私募认为年底大盘将创年内新高。因此，证券信托开户问题迟迟不能解决，很可能让私募信托贻误战机。

　　罗伟广告诉记者，他们对今年4季度的行情还是比较乐观，市场依然有机会。因此，我们期望账户的问题能尽快解决，否则阳光化私募只能被动等待，而错过了接下来的机会。

　　其实焦急的不仅仅是私募基金，公募基金也在翘首等待。目前，公募基金公司旗下都有投资咨询服务业务，即为信托理财产品充当投资顾问，虽然一对一业务开闸后基金公司可以直接与客户签订资产管理合同，但是对于规模不足5000万、不足以成立一对一专户业务的单一客户，许多基金公司依然沿用了选择信托渠道充当投资顾问的业务模式。目前，由于信托开户暂停，一些公司新谈下的投资顾问业务也不得不暂停。

　　记者了解到，自从暂停开设信托证券账户后，私募管理人为了避免客户流失，预期或延期成立产品，但有一些私募已经募集到的资金不可能只存放在银行，更不可能取消产品把资金退还给客户，投资指数基金成为他们无奈的选择。

　　“TOT模式”也是一种折中的办法，按照信托合同规定，阳光化私募信托产品除了可以投资股票外，还可以购买在市场发行的证券信托产品，而购买信托产品这种方式，亦称为“TOT”，信托中的信托。这种方式可以灵活规避政策法规，可以投资其他管理人下的信托，亦可以购买自己公司旗下的信托产品，因此，选择投资自己旗下已经成立的信托产品也是不得已的解决途径之一。

　　在此之外，还有一些私募掌门人为了运作其新成立的产品采用了一些灰色手段，诸如网上叫卖信托证券账户、账户名称“张冠李戴现象”等等。

　　还好，现在他们即将等来重新放行。 (来源：经济观察报)