飓风“巨爵”已过，香港异常炎热。

　　这一起伏，正如一年以来的全球商品市场。随着近期金价上探1010美元，原油价格爬上70美元/桶，燥热与通胀之声再起。不过，这次机构投资者并没有流露出对通胀的惶恐，而是害怕失去通胀预期的投资机会。

　　“尽管矿业股在2009年反弹61%（以美元计算），但其估值只是2008年5月的一半。这个价值增长的潜力，非常吸引人。”贝莱德天然资源团队基金经理罗凯琳表示。

　　东亚银行（中国）财富管理部近期发布的最新一期周评报告也认为，黄金和农产品未来可能有较大潜力。

　　不过，在商品市场人气聚拢之时，亦有专家提示“抗通胀”概念的虚无。商品投资快车，已到检票时。

　　通胀还是复苏

　　商品价格攀升，是否缘于市场的实际需求？

　　汤森路透社香港基金研究主任Eric Wong在接受本报记者采访时表示，大宗商品价格主要受到供求关系的影响，所以反过来也受经济周期的影响。由于目前经济增长，大宗商品的供给相对迟缓，需求增加导致价格上涨。

　　他认为，全球经济复苏迹象在大宗商品市场已得到了显现。从2009年初至9月17日，原油价格已经上涨了62.5%，铝价格升幅达27.7%，铜价涨幅达108%，金价涨15.2%，银价升52%。

　　最近几周，更多的迹象表明全球经济已经转向一个复苏的阶段。一季度开始，美国一些房地产商已开始复盘，房地产销售7月较2007年8月已录得7.2%的增长。7月新房销售量已达567万美元，这是至2007年11月最高纪录。

　　罗凯琳也指出，“经济数据显示，在全球经济陷入衰退之时，中国已经开始复苏，而且区内的经济增长可能保持强劲，这是利好矿业的迹象。”

　　事实上，在大宗商品上，消费力最大的恰恰是中国。麦考理公司测算，贵重金属中，截至2009年第二季，中国在铝的消费占全球市场份额超过了45%，较2008年底增幅逾10%，而镍金属的消费接近60%，较2008年年底增30%。

　　虚实“抗通胀”

　　受黄金价格飙涨推动，挂钩黄金价格的QDII理财产品也显得异常抢眼。

　　罗参与管理的“贝莱德全球基金——世界黄金基金”即是一例。普益财富不完全统计显示，上周，内地市场渣打银行、汇丰银行、花旗银行的该QDII产品，收益率涨幅均超过11%。

　　汤森路透社的数据显示，截至8月31日，该基金较年初净值增长率在香港市场的商品基金中涨幅最高，达62.31%。

　　不过，传统“买黄金保通胀”的说法也受到部分专家的质疑。有市场人士认为，支撑黄金价格的心理因素，是目前市场炒高的“抗通胀”概念。

　　Eric Wong表示，通胀预期导致大宗商品价格上升，然而大宗商品价格上升会继续推升更高通胀，继而再次推升了大宗商品价格的继续攀升。这是因为大宗商品作为原材料用于各种商品的生产当中，从而导致了生产成本升高，产品价格升高。

　　他认为，投资者必须知道大宗商品的价格波动不仅仅受到经济周期的影响。基础金属，如铝和铜的价格是与经济周期成正比，然而，贵重金属如金和银，通常是大宗商品交易者为了对冲美元贬值而购买的工具。同时，投资者常常通过购买贵重金属来保值。

　　农产品方面，天气因素较实体经济因素对价格具有更大的影响力。截至2009年9月17日，玉米和大麦的价格较年初分别下跌了27.1%和31.4%，这可以体现出对于农产品收获情况的预期。