就在“禁鲜令”存废尚悬而未决时，主营巴氏奶的国内最大水牛奶乳企IPO（首次公开募股）获批。

　　昨日，全国最大水牛奶生产商广西皇氏甲天下乳业（下称“皇氏乳业”）获中国证监会批准，即将登陆深交所中小板。

　　水牛奶为水牛所产，我国水牛及水牛奶的主产区在广西。水牛奶系列产品的开发主要定位于高附加值的奶制品，如奶酪等，同时也被开发成市场容量大、高质量的灭菌乳、酸乳等纯乳产品或含乳饮料。

　　这是我国首家以水奶牛原奶为主要原料的上市乳企。目前，包括蒙牛、伊利、光明、三元在内的上市乳企均以草原奶牛原奶为生产原料，更值得关注的是，皇氏乳业只是广西境内的地方乳企，并未在区外有销售。

　　招股说明书披露，2005～2007年，皇氏乳业生产的巴氏奶低温产品在广西整体乳业市场占有率达到40％以上。本次拟发行不超过2700万股，募集约2.2亿元资金，主要用于液态奶深加工和扩大区外营销网络。

　　早在2007年，皇氏乳业就发出上市申请，当时计划在深交所主板上市，但最终未获中国证监会批准。

　　时隔两年，皇氏乳业再次提交上市申请，根据企业实际规模转战深交所中小板，并最终于昨日晚间拿到上市牌照。

　　与其他上市乳企相比，皇氏乳业的核心竞争力在于原料。皇氏乳业品牌创始人、董事长黄嘉棣盘活广西闲置的役用水牛，开发水牛奶乳品。

　　财务数据显示，2007年公司水牛奶产量8498吨，占广西水牛奶产量的43.53%，占全国水牛奶产量的38.50%。以巴氏奶为主导的水牛奶销量毛利率维持在40%~45%之间，今年上半年，公司乳制品毛利率为42.41%。

　　昨晚，皇氏乳业董秘何海晏表示，本次发行所募集的资金同样将用于水牛奶乳品的生产研发，拟投入五个项目：液态奶深加工4.5万吨产能扩大项目；来宾年产2万吨液态奶加工项目；奶牛养殖示范推广项目；营销网络建设项目；研发中心扩建项目。

　　上述五个项目共需投资总额近2.5亿元，其中募集资金投资金额约为2.2亿元。募投项目实施达产后将新增产能6.5万吨/年；公司本次募集资金到位后，总产能将达10.5万吨/年。

　　按《全国奶业“十一五”规划》发展目标，2010年全国牛奶、水牛奶的产量分别为3000万吨和10万吨；2020年牛奶、水牛奶产量为5130万吨和30万吨。水牛奶产量缺口大。相对于荷斯坦奶牛养殖，我国水牛奶业相对滞后，开发水牛奶产业机遇大。

　　据招股说明书介绍，由于奶源基地位于广西，而低温奶又对保质期限制严格（通常在7天以内），因此冷链配送系统限制了产品的销售半径。

　　上市后，皇氏乳业将以扩大销售半径为首任。计划利用募集资金1471万元，建立广西市场以外的区外营销网络，逐步摆脱依赖广西市场的局面。

　　业界认为，新开拓市场对水牛奶产品的市场接受程度将使公司市场开发压力增大，存在一定市场开拓风险。

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