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　　十一长假结束，如多数人们所料，“十一”黄金周期间楼市并未如期迎来开门红，北京、南京、广州等多个城市成交惨淡。不仅房市如此，股市今年也同样现了先跌后涨，再涨再跌的反复。其他的艺术品、黄金等领域的投资品，也纷纷出现了扑朔迷离的局面。

　　股市、楼市与其他投资品价格的这种跌宕起伏，与全球和中国的宏观经济走势有关，与中央政府的货币和财政政策的变化有关，也跟中国的投资环境、投资者的心态和选择有关。综上种种，又会对股市、楼市和其他投资的选择产生什么影响？作为一个中国的内地投资者，在投资渠道狭窄、投资路径简单的选择下，该以一种什么样的态度去理财，并使得2009年最后的一点钱更加值钱？显然，对于投资者来说，影响诸投资品价格趋势变化的因素中，宏观从来不能置身事外。

　　四季度股市，不折腾？

　　从目前创业板给予大家的想象空间和股本扩张能力看，创业板的扩张应是中国股市从现在到明年的重中之重

　　9月25日是中国创业板第一批10家公司集体申购的日子。中签者无疑是幸运的，至少获得300%～400%以上的回报。

　　早早为这一天做资金准备的北京投资者林群芳，这次没有幸运中签。今年50岁的她，2001年进入股市，已经经历了多次牛熊交替。10月13日，创业板第二批9家公司集体申购开始，据说中签率有望超过首批。

　　林群芳为自己选择了9家公司中的新宁物流、亿纬锂能。但即使幸运中签，林群芳也不会短期持有，她准备在中签当天得到高额回报后立即抛售，以免出现以往新股发行中被深度套牢的局面。而这几乎是目前情况下所有参与创业板股票申购的投资者一致的想法。

　　今年前10个月，股市从1600点，突破2500点关口，一路上涨到3500点左右，之后又急速下挫至2600点。经历了过山车行情的股民今年已经愈发谨慎。林群芳是无数被折腾股民中的一个。

　　被称为政策市的中国股市，第四季度的走向依然取决于宏观政策。10月6日，澳大利亚突然加息，基准利率从3%提高到3.25%。经济回暖的前景令澳当局得以从第四季度开始逐步退出刺激政策。

　　中国会否退出刺激计划？“中国第四季度依然坚持信贷的投资拉动作用，由于股市对宏观经济预期信息已经充分接受，四季度股市没有过强的上升动力。”中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉对《中国新闻周刊》记者说。他表示，如果中国经济二次回头，股市或许还可以期待二次政策红利行情。

　　 九月迷局

　　《中国新闻周刊》记者联系的多位行业人士，共同的感觉是，中国经济中的股市、楼市两市着实令人看不懂。除了前八个月仍节节攀升的房价，9月的股市过山车行情也让人摸不到头绪。

　　从9月1日到9月9日，A股市场连续七个交易日收高，站稳2900点。之后则三步一回头，两步一摆尾，涨涨跌跌交替在2900点徘徊。

　　而自8月以来，经济回暖信号明显，累计用电量年内首次转正，集运市场持续回暖，钢材需求急速回升。

　　宏观形势趋好，晴雨表的股市却一副疲态。业内人士将原因归结为股市“缺血”：9月下旬，央行规模发行央票并开展正回购，浦发银行再融资、创业板发行、中国国旅开始网上申购等系列扩容事件的冲击，更令投资者出现集体性恐慌。

　　其实，中国股市向来不缺钱。一度遇冷的主因，是股市本身缺乏对资金的吸引力。A股市场每临大事前必出现宽幅震荡，历史总是惊人的相似。

　　某私募基金资深操盘手田福站接受《中国新闻周刊》采访时称，他感觉9月股市的震荡行情非常正常。据他回忆，在2004年5月，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块时，大盘之前也出现过类似的行情。

　　从道理上讲，创业板不会分流主板很多资金，毕竟主板市场有二十几万亿，而创业板市场只有几百亿的市值。但“十年磨一剑”的创业板带来了诸如“机器人”“华谊兄弟”等自主知识产权类投资的想象空间，其于中国股市的意义非凡。因此，短期内创业板吸引了大量资金集结观望。据《中国新闻周刊》了解，目前，持续的新股发行和创业板三批股票申购，已经冻结了一万亿以上的打新资金。

　　甚至，有“股市风向标”作用的社保基金，也低调上演资金大挪移，筹资80亿打创业板新股。社保基金热捧的，是创业板第一批上市公司中的乐普医疗——社保申购资金占乐普医疗网下申购资金总额的11.24%。获配乐普医疗股份的73个配售对象中，社保基金账户共占20席，总股数达92.15万股，社保基金已成为该公司第一大流通股东。

　　中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉，却不认为A股的乏力源于创业板。

　　“把股市歇火的矛头指向扩容而导致缺钱，这是典型的炒手思维。”刘煜辉说。他甚至反思：现在的经济指标前所未有的明确，漂亮的宏观表至少能支持到明年中期。复苏最强的经济体的股市却被大多数境外市场甩在了后面，为什么？

　　经过几个月的调研，刘煜辉所在的中国经济评价中心找到了这样的答案：是房地产影响了中国股市，尤其是作为房地产行内最看重的季节规律“金九银十”的流产，进一步造成了股市的萎靡不振。

　　在中国没有哪个行业像房地产产业链那么包罗万象：金融、建筑建材、保险、家电、汽车、钢材等等。房地产不仅是中国经济的主心骨，更是中国股市的主心骨，中国股市的蓝筹实质上就是周期性行业的代名词。

　　“回顾从2500点拉升至3500点的股市，明显是房地产市场红火拉动的。”刘煜辉判断。部分银行二套房贷已在收紧，“手里宽裕”的开发商尽可能控制新开工量和延长建设期。因此，四季度房地产很难进入一个再次飙涨阶段，股市的大涨也就很难期待。

　　 四季度，向左向右？

　　那么四季度的股市，究竟会如何呢？

　　记者采访的多位市场人士及行业专家的答案竟惊人相似：第四季度行情大体是宽幅振荡，既不会大幅向上突破，也不会向下暴跌，以等待明年的政策突破。

　　在“十一”国庆节期间，《证券日报》与北京数字100市场研究公司联合进行的最新网络调查结果显示，仅在参与调查的投资者中，看好10月份和整个第四季度行情的投资者都超过了50%，23%的人选择会加仓。

　　不过，意愿归意愿，预测归预测。当前的市场表现依然不买账，明显表现为成交量不足。被誉为“开门红”的10月9日，指数大涨132.29点，沪指成交量却不足960亿元。10月12日，在此前汇金公司分别增持中国工商银行、中国银行、中国建设银行三大行股份、表现政策维稳意图下，市场并不理睬，失守2900点。

　　因此，业界担忧四季度股市会严重缺血。忧虑之一就是大小非解禁潮。统计数据显示，9月份大小非解禁市值为1457亿元，是今年以来大小非解禁的谷底。不过，10月很快就攀到了峰巅。据计算，10月解禁市值为19206亿元，是9月份的13倍多。

　　“大小非解禁并不构成股市压力，目前大小非及大小限的减持与市场的承接能力基本相当。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新对《中国新闻周刊》表示。10月解禁大户工商银行、上港集团、中国石化等如果减持必须报请国资委审批，在股市维稳的基调下，国资委未必同意。再加上，减持一般选择高点，而目前股市在一个相对低点徘徊，大股东减持动力不足。

　　减持不但不是主流，按照董登新的观察，资金还似乎正在涌进。

　　迹象之一，是QFII重回A股市场的兆头明显。9月4日，国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定(征求意见稿)》，从6方面规范QFII投资的外汇管理，将单家QFII申请投资额度的上限由8亿美元增至10亿美元。在这之后，海外投资者已经迫不及待增持A股，多数QFII基金在节前已重现净申购迹象，有可能为A股市场带来千亿增量资金。

　　另外，市场另一边“为有源头活水来”。统计数据显示，2009年第三季度，31只新基金募集规模达1230.84亿份，其中包括3只超百亿元的新基金。基金单季度发行规模超过1000亿元大关，历史上只有2007年第四季度曾经达到过。

　　微观如此，宏观也没有悬念。在刘煜辉看来，政府靠信贷投资拉动的“一柱擎天”格局不会改变。按计划4万亿投资政府投资的1.18万亿中，尚有2000亿的额度将在四季度执行，“这是板上钉钉”。

　　“其实政府的支持一直留有余地，尤其财政政策投资力度还有所保留。”刘煜辉说。中国社科院金融研究所中国经济评价中心预测，今年全年经济增长将达8.5%，四季度将达到10%，明年一季度能达到11%～12%(去年四季度和今年一季度基数较低)。

　　最新的利好，是中国经济三驾马车之一的出口，第四季度有望转正或小幅增长。数据表明，中国出口筑底回升态势已基本明确。自3月以来，出口环比增速已持续5个月为正。亚洲开发银行日前发布的更新版《亚洲发展展望2009》指出，今年以来中国政府采取的一系列刺激出口措施将在下半年继续发挥作用，今年中国商品贸易顺差将有所减少，第四季度中国出口可能会出现小幅正增长。

　　但无论怎样，创业板将成为四季度股市的重头戏。第四季度宏观政策目标从上半年单纯突出“保增长”转向下半年“保增长与调结构并重”，而创业板设立之初就担负着“调结构”重任。从目前创业板给予大家的想象空间和股本扩张能力看，创业板的扩张应是中国股市从现在到明年的重中之重。

　　记者截稿时，一位接近政策层面的人士对《中国新闻周刊》表示，创业板的申购资金在300万以上的炒家才可能分到一两千股。这个消息令人很担忧，业内专家给予散户的建议是，一些错过创业板开户的投资者，或者可以考虑“曲线”参与，将目光“瞄”向那些可以投资创业板的基金。(孙春艳)