张五常：从金融危机看人民币困境

　　克鲁格曼在《纽约时报》发表题为《中国格格不入》的专栏文章称：“一个大国向邻国行乞的行为不能被容忍，必定要对中国的货币做点事。”说得潇洒，但要对人民币做点什么事才有利于美国呢？我认为人民币钩着美元是帮美国一个大忙，美元在今天还没有呈现大弱势，主要因为人民币钩着美元！

　　克鲁格曼认为美元下跌对美国的经济有利，因为可减少美国的贸易逆差，不知是何方神圣的经济学了。美元暴跌会使美国债券之价暴跌，等于美国利率暴升，房价不知会跌到哪里去。

　　指责中国操控人民币汇率是存在谬误的。人民币从1994年至2005年紧钩美元，不可能有操控汇率的空间。其后人民币转钩一篮子外币，是美国的议员逼出来。不知是谁在操控了？要向克鲁格曼指出的是1993年6月人民币兑美元的黑市汇率是11.7：1，今天没有黑市，白市是6.8:1。这反映着些什么？反映这些年中国的生产力增长远超美国。

　　回头说人民币的困境，在目前的形势下，还要钩着美元或不要大幅地提升兑美元的汇率。这不是要向美国行乞，而是因为中国的工业产出外销主要还是用美元结算。基本上中国的产出不是与先进之邦竞争，而是与其它发展中国家竞争。人民币兑美元升值会让其它发展中国家把中国杀下马来。

　　要脱离使用美元结算是重要的。方法多多，但只有一种费用最低，麻烦最少。这是撤销外汇管制，把人民币自由外放，从而使中国的厂家可以方便地跟外商以人民币结算。以任何外币为锚，或以一篮子外币为锚，皆非善策。中国的央行要选货币以外的实物为锚，然后让人民币兑所有外币自由浮动。货币政策是不应该用作调控经济的。

　　格林斯潘1990年起转用调控利率的方法来调控美国的经济。市场的利率应该由投资的回报率决定，而刻意地把利率调上调落是价格管制，会扰乱市场的运作功能。当然，市场的投资者会看着利率的升升降降而作出一个平均利率的预期。问题是，如果市场大幅地猜错了，灾难不容易避免。次贷危机就起于利率调上调落终于使市场预期大幅地出错。（张五常）