证监会加强创业板市场监管 维护市场稳定

　　全景网11月6日讯中国证监会副主席姚刚周五表示，证监会不会通过行政手段干预创业板的发行价格，但将加强对超募资金的监管，并防范创业板股票的过度炒作。

　　姚刚周五在参加中国政府网举行的在线访谈时表示，创业板的发行价格是由发行人和承销商协商确定，证监会不应该进行干预，并称证监会不会再回到行政干预价格的时代。“价格高不高不应该是证监会说的……价格高低市场说了算，这是一个基本的原则。”

　　中国创业板首批上市的28家公司平均发行价格达到25.43元，发行市盈率达到56.6倍，相对主板市场估值溢价超过1.2倍。其中，发行价最高的是红日药业的60元/股，发行市盈率最高的是鼎汉技术的82.22倍，即使是发行市盈率最低的上海佳豪也超过了40倍。

　　姚刚指出，到底高还是低要让市场检验，即便发行价格高了，经过一段时间以后市场会给出一定的价格，真正高的会回归，这就是价值发现的过程。他表示，证券法规定证监会是不能参与发行定价的，而是发行人和承销商协商确定，并认为这是证监会推行发行体制改革过程中非常重大的改革。

　　将加强对超募资金的监管

　　对于首批创业板上市公司的超募资金倍数达到1.19倍，姚刚表示，这并不是证监会所追求的事情，同时也不希望看到公司超募。

　　他指出，审核中当看到企业有可能超募的时候，一般要求企业把发行的股数调到最低限，“低于这个最低限就不符合发行上市条件了，所以绝大多数企业都在最低限。”按照法律规定，公司上市要有最低的公开发行比例，即公司总股本不到4亿的，公开发行股份的数量不应该低于总股本的25%.

　　但如果发行股数已经到了最低限，若定价过高仍导致融资额超标，就只能通过后续监管解决这个问题。“我们对它的募集资金做了比较严格的规定，比如说要有专户存储，要求保荐人在持续督导工作中关注这些募集资金到底有没有乱用。”姚刚指出，还有一个比主板市场更严格的规定，就是这个钱除了用于主业是不能干别的事情的。

　　他表示，证监会正在考虑通过其它办法来解决这个问题，比如像国外通过存量发行；但认为我国存量发行在法律上可能仍有障碍。

　　防范股价过度炒作

　　截至目前，大概有960万的投资者开立了创业板账户，而实际参加创业板二级市场交易的有92万户，约占开户数的不到一成。“这说明还有大量的投资者在观望，在审慎地进行抉择，所以我们觉得（投资者适当性管理制度）还是比较有效的。”姚刚指出。

　　不过，创业板在上市之初仍受到了疯狂炒作。尽管平均发行市盈率已高达56.6倍，但上周五首批上市的28只创业板新股平均涨幅仍超过1倍，推动其静态市盈率突破100倍；其后，多达20只创业板个股在上市后第二个交易日封住跌停，暴涨暴跌势头非常明显。

　　“创业板上市公司股价波动大我觉得可能会是一个常态。而且不仅是中国的创业板是这样，其他国家这一类板块也是这样。”姚刚指出，新浪、网易、搜狐网当年在纳斯达克上市的时候，都发生过非常大的波动，股价跌幅在1999年到2004年期间都曾超过90%，100块钱变成1块钱，但是涨幅也超过了20倍。

　　针对创业板首日涨幅较大的问题，深交所实行了三档停牌制。即当股票上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%时，深交所可对其实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过50%时，实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过80%时，实施临时停牌至14：57。

　　姚刚表示，从第一天来看很多股票都出现过停牌状态，当天下午交易开始冲高回落，说明断路器的做法还是很有用的。他指出，深交所在日常监管、立案侦查等方面也有安排，对频繁挂单、撤单的，交易行为有些异常的，他们都有黑名单进行特别的关注，会直接进行提醒，以提高监管的准确度。

　　中国创业板不针对初创期企业

　　中国创业板市场所针对的对象不是处于初创期或者“种子”期的企业，而是那些已经成立了一段时间、有一定的资产规模、产品有一定的市场、有一定盈利能力的处于成长期的企业。

　　“国外很多创业板市场最后没有成功，主要原因就是条件过于宽松，让那些还不是很成熟的企业进入这个市场了。”姚刚指出，据有关统计，中小企业的寿命，绝大多数是不超过三年的，三年之内就死亡，对于创投这些人来讲，他们称之为“死亡谷地带”，扛过三年就说明你经受住了一定的考验。“所以我们要求公司必须成立满三年，而且要符合有关业绩指标要求。”

　　姚刚认为，在创业板市场上挂牌的企业虽然不如主板那么稳定，但比那些处于初创期、种子期企业的稳定性要高一些。

　　“有的国家门槛放得比较低，是因为创业板的拟上市公司后备资源比较少。”姚刚指出，我国改革开放30年，经济一直处于高速增长的阶段，而且我国处于工业化时期，后备资源非常丰富，把目标企业瞄准在这个范围之内，也能保证有足够的后备资源为市场提供新鲜的血液。

　　除三年存续期以外，创业板还设计了两套财务的门槛指标。一是最近两年盈利累计达到一千万，而且后一年盈利比前一年盈利多，处于增长态势；二是针对刚刚开始盈利、但是成长性比较好的企业，要求最后一年达到500万元的盈利，且最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%.(全景网/陆泽洪）