科尔尼：金融危机下中国电力行业的挑战与反思

　　清洁煤技术将成为电力行业节能减排的关键

　　中国电力行业也已经受到全球金融海啸的波及。消耗总供电量75%的工业是电力行业最大的消费者，受工业产业的萧条所影响，2008年10月和11月国内用电量呈现了负增长（分别是-4%和-9.6%）。到2008年年底全国用电量虽有回升，但未来前景仍在未定之中。2008年的前10个月里，全国五大电力企业的损失相加高达268.4亿元人民币。 但另一方面，此次金融危机也同时孕育着机会。中央政府的拉动经济计划将重点放在基础设施建设、灾后重建和环保型项目的建设上，电力行业将是较大的受益者之一。

　　由于金融危机孕育了巨大的不确定性，科尔尼公司使用了情景模拟分析的方法来分析未来电力行业最有可能的前景。通过对电力供需平衡、基础设施投资、国家政策法规和技术发展这四项对中国电力行业发展起决定性作用的因素分析，描绘电力行业可能的前景（图1）。

　　中国电力供应的增长速度过去一直比总体经济的速度快，这种情况也将会一直持续下去。2008—2010年，在电力行业原“十一五”期间计划投入的基础上，国家电网和南方电网将再追加28亿元人民币投资。因此在这三年间，电力行业的投资总额将达到124亿元人民币。2009年和2010年，假设发电基础设施投入仍保持“十一五”计划的水平，那么，装机容量将分别达到12%和10%的增长。2007年中国用电量的增长率为14.4%，其中82%是由工业景气推动的。但是由于工业疲软，我们预计，2009年和2010年中国的用电量增速将降至低于10%，某些地区可能持续负增长。其结果是，在持续增长的电力供应和放缓的消费的共同作用下造成产能过剩，降低发电资产的利用率，给发电和输配电两大类电力运营商带来更大的成本/赢利压力。

　　由于中国自然资源分布和地区经济发展速度之间不协调，政府必须为基础设施投资制订跨省的详细规划。一方面，中国有丰富的煤炭、水力和风力资源；另一方面，12个资源最为丰富的省份用电量的总和只占全国总消耗的26%，而电力消耗量前四大省（全部位于几乎没有天然资源储备的东部沿海地区）再加上北京和天津两座城市的消耗量，却占全国总耗电量的40%以上。

　　技术发展，比如超高压输电，成为缓解中国地区能源资源差距的重要途径。世界上第一条1000kv输电线路已经建成，将从煤炭丰富的山西省将电力传输到湖北省。电源投资的规划必须协调这12个资源丰富的省份进行有序的发电项目投资，以便实现电源组合最优化。此外，两大电网公司还需要分别与供电省份和用电省份进行协调，以设计建造最有效的输电网络，并保证可靠且效益平衡的运营。如果规划不当，可能会进一步恶化地区电力供应不平衡的状况。

　　能源使用效率的低下已经在中国造成了严重的环境问题，国家环境保护总局在2006年宣布超过60%的中国国土为环境脆弱区。2008年，中国单位GDP的能源消耗量是美国的4倍，德国的8倍，因此中国政府制定的政策和法规也已经越来越多地将关注重心放在了可持续发展和可再生能源上。为了治理环境问题，中国政府已经制定了一系列与可持续发展相关的法律和政策，包括2006年的《可再生能源法》和2008年的《节约能源法》。然而，当前保持GDP增长的迫切需求，可能会促使中国政府将工作重心从可持续性发展转移，因而削弱之前制定的能源政策的执行力度。以节能减排为例，我国“十一五”期间节能减排的目标是到2010年单位GDP能源消耗量减少20%，废气排放量减少10%。为了落实这一目标的执行，国家对地方政府和企业实施了节能减排目标完成率的“一票否决”制。我们希望在以“GDP保八”来保证社会稳定的压力下，中国政府在重新把经济增长作为当前首要任务的同时，依然不放缓节能减排目标的执行。

　　因此，替代能源和清洁煤技术的开发对于中国电力工业同样至关重要。中国的风能、水能、太阳能和其他资源储备均位居世界前列，这些资源为中国发展替代能源打下了良好的基础。此外，政府政策上的支持和消费者环保意识的逐渐增强，都促进了对替代能源开发投入的迅速增长。2007年，政府和私营部门对替代能源方面的投资突破120亿美元，对节能减排的投资也超过30亿美元。然而，虽然风电场和生物能源等相关技术已取得显著进步，中国的替代能源有关的技术仍然落后于一些先进国家（图2）。

　　长远来看，政府希望到2020年将替代能源电源比重从2007年的22.3%提高到28.9%，以此改善中国的电力结构。而在这些替代能源中，水能和风能是投资重点。同时，因为在可预见的将来，中国将仍然主要依靠煤炭发电，清洁煤技术将成为节能减排的关键。

　　金融危机对电力企业意味着什么？

　　全球金融危机将电力企业带入一个反思的时代：多年困扰电力行业的供应短缺得到缓解，市场机制和计划指令之间矛盾则充分显现，电力企业追求规模增长的传统发展模式遭遇挑战，大量电力企业深陷亏损泥潭。

　　对于电网企业而言，由于金融危机影响，电力供求矛盾趋于缓解，全国性大范围拉闸限电现象转变成结构性局部限电。而包含在国家4万亿经济刺激计划之中的电网投资，对于电网企业加强骨干网、改造城网和完善配网，整体增加电网构架和覆盖，提高供电可靠性具有积极意义。但必须指出，由于电力需求走软，电费欠费现象将有所抬头，电网资产折旧维护费用比例提升，电网企业的经营和赢利将会面临更大的挑战。

　　在这种大环境下，电网企业应积极加强投资管理、提升客户服务并提高运营效率，以持续改进运营水平并确保赢利。电网运营商需设定能够平衡公司赢利和社会责任的财政目标，并运用恰当的业绩考核指标，辅以必要的改革，确保目标的实现。同时，电网企业还需兼顾社会责任，通过内部业务改革和对外形象建设打造绿色电网，推动经济社会又好又快发展。

　　对于发电企业而言，金融危机给企业带来战略和运营两个层面的挑战和反思，具体体现在战略关注点、内部改革和运营改善、煤电一体化、兼并重组和环保管理几个方面。

　　受煤价下行和银行利息下调的影响，企业短期内燃料成本和利息压力减少，但由于前期固定资产投资巨大，在发电利用小时数持续降低的情况下，单位发电中折旧成本快速上升，利润空间进一步压缩。在电力需求持续旺盛增长的时期，发电企业总是趋于关注规模的扩大和发电能力的增长；但当前金融危机带来的生存压力，已经迫使企业关注整体竞争力的提高，如资产的合理布局、成本效益的提高以及技术升级等。

　　金融危机为发电企业带来生存和发展的外部压力，同时有助于企业内部统一思想，缓和现有利益冲突，对改革的紧迫性达成共识，为企业进一步理顺内部关系，改善经营管理水平提供机会。例如，煤炭占火电企业成本60%以上，随着电煤和计划煤价格差距的缩小，可以通过对现有采购体系和供应链管理的改进或再造，适当增加集中度，提升企业的成本优势。

　　科尔尼的建议

　　电力需求旺盛时期，煤电的矛盾较突出。而目前煤炭企业景气看淡的情况，则利于发电企业向产业链上端延伸，通过控股煤矿、建设大型煤电基地等实现煤电一体化。但是需要慎重考虑的是：整合后的成本效益要高于市场平均水平，成本优势方能突出；运营能力的培育需给予充分重视，可以考虑与煤矿专业运营商合资合作；煤炭产业和现有的产业如何能产生最大程度的协同效应。

　　经济低迷造成部分企业资金链断裂，为领先的电力企业提供了兼并重组、优化资产组合的机会。各省份的发电利用小时数差异，也表明发电效益在各个市场有很大差距。目前政府加大电网建设速度，促进了未来跨区域供电及电力交易的发展。电力企业需要考虑如何通过发电资产的合理布局提高整体成本效益。火电在2030年以前都将占据60%以上的市场份额，对于以非火力资产为主的发电企业，如三峡总公司，如果要获取更大的市场份额，需要考虑购入火电资产，优化资产组合。

　　另外，环保风险的管理应支持可持续发展的宏观战略：比如持续优化发电资产组合，参与清洁燃烧和减排技术的研发和应用。由于国际原油价格低迷挫伤新能源新进企业的投资能力，领先的发电企业可以继续推进新能源有关的投资，形成与其传统发电业务地位相当的绿色能源资源规模，并审慎参与国际市场的新能源业务，以获取开发经验和效益，为应对碳减排国际新安排的挑战预作准备。