荣华实业金矿迷雾调查：押宝“后续储备”

　　本报记者驱车1000多公里实地勘查南金山金矿

　　本报记者 杨 峰

　　实习记者 王 臣

　　甘肃武威、内蒙古肃北自治县报道

　　荣华实业（600311.SH）的主营业务谷氨酸（味精的主要成分）已经走到绝境，坐落在甘肃武威市东南角的荣华厂房的烟囱不再冒烟，主要生产线已全部停产。如果不是关键时刻巨资买入金矿，并依托这个炙手可热的“金概念”，公司前途早已难卜。

　　但买入的金矿同样让人遐想。

　　一方面，在几乎没有独立第三方实地考察过公司金矿资产质量的情况下，各种“强烈看好”的分析意见纷沓出炉。另一方面，近1年来，公司第二大股东武威塑料包装有限公司义无反顾的大手笔减持。自2008年10月7日首次公告二股东减持以来，截至今年9月29日，其已合计减持5287.78万股，占公司总股本的7.94%，目前仅持有4.95%股份。

　　戈壁雪山里的“金山金矿”

　　11月19日晨6时许，记者从荣华公司所在地甘肃武威市开车前往金山金矿，走完近660公里积雪尚厚的高速到了嘉峪关外，下高速后通过200多公里被大雪覆盖的无人戈壁和雪山，再颠簸两小时走完80多公里的进入矿区的“运金通道”，全程约1000多公里，其间要经过两个边境边防站的出境检查。

　　“再往北开70公里，你就到外蒙古了。”南金山金矿矿长范昌彦介绍。

　　正是极度偏僻的地理位置，导致到目前为止，真正进到矿区进行过实地考察的券商研究员和媒体少之又少，“研究员有两三个，还没接待过一家媒体”，范昌彦表示。

　　荣华购进的金山金矿，主要由南金山和小西弓两个矿区组成，目前金矿的开采主要集中于南金山南矿区。

　　南金山金矿被围在一个山坳里，生活区和生产区占地约30多亩地（整个采矿区面积为22.5平方公里），矿区现有1800多名工人，矿区设备、厂房和生活设施全部为新建，使用时间并不太长，个别设备甚至还在调试——公司今年4月24日公告中1.5亿元建设的“年处理矿石66万吨（日处理2000吨）”新选厂，和10月27日公告的总额高达1.33亿元的“矿区生产设备和生活设施改造”工程，均发生在此矿区。

　　记者下午7点左右到达南金山金矿矿区时，矿上所有的设备仍在生产，换班的工人已吃完晚饭，三三两两往宿舍走。矿长范昌彦陪同记者，考察整个矿区。

　　矿区目前一共有8个井口在开采，不规则的分布在生活区和选厂周围。记者环绕一圈，看了5、3、4、7、1、2号矿井，并进入现在出矿量最大的1、2号井口。这两个矿井的井口与新选厂的“一破”生产线直接相连，从井下挖出来的矿石运到地面后，直接倾倒进送石槽内进入“一破”环节，然后顺着全自动生产一路下行，直至提炼出成品金。

　　范昌彦带领记者从“一破”车间，“破碎矿石是最基本的步骤，主要有四步，分别是一破、二破和三破，以及球磨，就是用钢板将大矿石夹成小块直至将其磨成矿石粉末的过程。”

　　“矿石粉末出来之后，直接进入原矿浓缩阶段，然后是浸出、吸附、电解等流程，最后就是冶炼”。

　　记者所参观的南金山金矿上投入新建的选厂设备和生产线，占地巨大，长有数百米，从最远的井口，一直延伸到厂房门口的自控监控室，一条从矿石出矿到提炼出成品金的系统被紧密连接。按范昌彦介绍，矿区设备为全自动化，“但是目前还没有全部发挥产能，新选厂的日处理能力可以达到2000吨/天，但是现在采矿区里日产矿石尚只能达到1000多吨”。

　　5年成本“回收期”

　　记者将荣华实业所购金矿的储量勘探报告和一些关键开采数据、财务数据，一并提交给中国黄金协会副会长侯惠民，请其为荣华实业的这一次“大手笔投资”，发表独立第三方分析意见。

　　南金山金矿目前“日开采矿石1000多吨，接近1400左右，矿石品位3克/吨，吨矿成本在140元左右（从矿石开采一直到成金所花费的成本），日产尽量约在4公斤左右”，侯惠民认为，如果上述数据属实，则“不计算成本的情况下，公司每天采金4公斤，按公司正式开采以来（2008年3季度）到现在黄金价格的平均价200元/克计算，则公司每天可产金80万元，以每年240个可开采日计算，则年产值为1.92亿元”。

　　“按50%的成本计算，则公司每天靠挖金带来的纯利润为40万元，每年采金纯利为9600万元，接近1亿元。荣华实业目前买矿的价格是2.11亿元，新建选厂1.5亿元，矿区设备和生活设置改造为1.33亿元，合计已经投入了4.94亿元，即便以后不需再继续投入，则就公司目前已付出的5亿成本计算，大概要5年才可以收回成本！”

　　侯惠民介绍，按照近几年连续上涨的金价和火爆的黄金下游市场，黄金行业平均的回本周期“只需要3年”，“荣华即便不再追加投入，也已经低于业内平均的投资回报速度了！

　　而事实上，荣华实业应该是高估了自己的成本控制能力。

　　据公开数据，目前国内的克金成本为90元左右，国际克金成本为83元，按克金成本控制能力较强的紫金矿业的58元/克进行比较（紫金矿业三季报中披露，“公司克金成本维持在58元，低于同行业平均水30%”），以荣华实业的“吨矿成本为140元左右，矿石品位为3克/吨”计算，则平均后的克金成本仅有46.67元，即便再加上成品金之后的运输销售成本，也是远远低于同行业的老牌黄金公司——对于一家刚刚入行的新手而言，这样的成本控制能力，显然有点不可思议。

　　押宝“后续储备”

　　在记者的实地调查和公司公告里，荣华原主营业务淀粉和谷氨酸生产线已经全部停产。但是这块被“冷落”的昔日资产，却导致折旧大幅增加，管理费率大幅上升。公司今年三季报数据显示，1-9月份公司管理费用率上升了27.1个百分点，达到了43.1%，其中由于淀粉和谷氨酸生产线停产，折旧大幅增加，使管理费用率上升22.8个百分点至36.8%，第三季度管理费用率更是猛增至155.5%。

　　荣华实业一位要求匿名的董事会成员介绍，“荣华目前正在想办法剥离公司已经连续亏损的原主营业务，将精力转移到黄金矿业上来，但是这个事情极其复杂，目前还只停留在有想法的阶段，谁都没有一个成熟的方案！”

　　对于荣华实业来说，更为关键的节点是黄金矿业的后续储备问题。

　　荣华实业目前公布的黄金储量的地质报告，沿用的是之前卖矿方（中国安华集团）提供的报告，其中储量多以可靠度低的“331+334”等级为披露依据。高级黄金分析师陈川江介绍，黄金矿权交易中，一般可采信的交易储量标的应以“111+111B”级为准，“111级是目前在生产的矿可以采出的储量，111B级是已经探明，上设备后就可以采出来的储量，可靠程度85%以上”，“331+334级的储量，叫做预测储量，可靠程度很低，一般以10%计！”

　　信达证券黄金行业高级研究员范海波指出，“金山金矿、警鑫金矿合计拥有122B+333级的金金属储量为4069.79公斤（4吨），其中122B为2153.02公斤，333为1916.77公斤”。则按公司投资1.5亿元新建选厂时所描绘宏伟蓝图，“项目建成后年平均销售收入约为4亿元”，意味着每年要开采2吨黄金出来——一共只有4吨的可采储量，显然给公司未来新增黄金储备能力提出了很高的要求。