赵学军：资产管理业成长不可避免 但治理亟待突破

　　搜狐财经讯 11月29日，2009第一财经金融峰会暨2009第一财经金融价值榜颁奖典礼在北京威斯汀酒店召开，本次论坛主题为“中国金融2010：治理和增长”。数位财经政要、金融机构领袖出席本次盛会。以下是搜狐财经来自现场的报道：

　　嘉实基金总经理赵学军：

　　围绕增长与治理，说到增长不是经济的增长，而是增长的市场。我今天要表达的一个观点就是对于资产管理，这个行业的增长不可避免，而且会快速增长。第二，治理亟待突破。因为治理已经成为制约增长的一个重要的因素。

　　今年整个银行业贷款，如果我们把这些企业，中国的企业加总在一块，我们去看整个加总的资产负债表大家会看到，增加了10万亿的企业负债，资本补充不足，资产负债表大大提高了，所以需要进行资本重组，如果70%的负债率是安全负债率的话，10万亿需要补3万亿，这是中国经济安全运行的一个角度。这3万亿要从哪里去补呢？资本形成过程，无外乎资本市场和靠自有资金的积累。我们看到了今年整个的资本市场有多少资本金呢？大概3000多亿，所以我们资本市场面对着未来一个需要快速发展的市场，我们再来看为什么还要发展？我们国家现在正在鼓励中央银行要和周边国家银行进行货币互换，国外的银行、国外的政府持有很多人民币，接下来人民币作为贸易结算货币，变成结算货币，意味着国外的企业持有很多人民币，我们现在推动东盟贸易区，意味着人民币更多成为结算货币，国外的企业国外的政府、国外的投资人个人持有很多人民币需要投资，我们不能不提供一个投资的市场，中国的资本市场。要担负起这样的职责，你就要发展。

　　第三，当你去看增长，前面的会议大家也知道一些理念，中国的GDP在全球存量当中占到6%，我的一个朋友请标准普尔做过一个有趣的研究，这个研究是什么呢？如果把标准普尔的大盘和中盘拉开全球指数，各个国家资本市场的市值权重来做对比，如果换成了各个国家的GDP总量，IMF对上一年GDP的统计，中国如果从1.7变成了6左右，如果用GDP增长来看，增幅就会更大。所以当全球的养老金，投资人越来越意识到，应该加入对发展中市场的权重，应该加重对大中国区的权重，全球有更多资本将重新配置到大中国，中国的资本市场是否能够容纳这样一个转移？所以无疑，整个的资本市场亟待发展，特别是对于中小企业发展，支持中小企业发展的创业板市场，中小企业融资，大家知道所有的创新来自小企业，因为所有大企业都想保持已经占有的市场份额和地位。如何让资本市场进行创新？所以资本市场无疑要快速发展，这样的一个发展和结构能否支持今后这样一个发展，它的挑战，发展面对的挑战是什么？就是阶段性的短期与长期的问题，短期发展了，长期金融危机爆发了，累积风险。增长风险还来自于什么？来自于社会成本过高，做中国的外贸进出口，是基于成本的降低，大家看到整个金融市场是成本非常高的，我回到第二个问题，就是金融治理的问题，如果简单地说可以分三个层次来看，一个是监管治理，一个是金融企业的治理，第三个层面是金融机构所发行的这些传统的治理，这三个治理。现在在监管上，金融市场是分业监管，即便是同一个资产管理，比如保监会监管保险业投资，银监会监管银行理财产品、信托理财产品，证监会监管券商和基金理财产品，发改委监管PE等等产业投资。我们现在是这样一个监管格局，不协同性等等问题，严重影响了市场的发展。

　　刚才前面有演讲人讲到了，我们有24个产业，里面有21个产业过剩，金融产业肯定不是过剩的，因为我们监管，我们是短缺的，金融产品短缺率是很高的。在公司治理层面，最近有一些信息，大家可以拿来去分享，比如说财经整个的刊物编辑团队集体跳槽，这是一个治理问题，为什么一些创始人不能够得到持续的保证财经杂志产品的品质，保证持续的发展，基金行业同样存在这样的问题，比如基金经理不断跳槽干私募，这是一个巨大的成本，这个成本是由社会来承担的。所以，大家看到，知识的巨头在一起，一个稳定的知识的巨头要比资本巨头难度大得多，比设备巨头难度大得多，如何让知识、智慧联合在一起，所以在这个当中，这个治理是极其重要的。而今天我们在整个治理当中，我们非常注重短期的奖金，但是不注重长期的，承认现实，允许员工持有股份，最近嘉实香港公司和德意志一家公司进行了业务组合，很多基金经理也过来了，过去的激励是每年有相当一大部分是给德意志银行股票，中国企业要走出去我用什么方式长期激励？我觉得在治理上需要突破，同样在产品层面上，这些差别能够建立制衡的，让基金公司有正确的行为。

　　结论，成长不可避免，但治理亟待突破，否则会造成巨大的社会成本，这个成本是由社会承担的。