“指数基金年”：数量激增 创新频现

　　编前语2009年对于指数基金来说是丰收的一年，不仅纷纷跑赢大盘实现净值翻倍，在发行量上也创出历年之最，实现翻番。据统计，一年前指数基金只有19只，截至12月1日市场上的指数型基金达到了40只。

　　业内人士认为，市场预期向好，新基民“跑步入场”，基金开户数不断 增加，这都为新基金的发行提供了良好的市场氛围。

　　基金队伍的扩容在2009年迎来了一波高潮。截至本周一，今年正式公告成立的新基金数目已达99只，创出6年来新高；预计就在本周，随着几只已经结束募集的基金宣告成立，年内“百只新基金”的门槛将被轻松迈过。特别值得关注的是，对于今年基金创纪录的扩容速度，指数基金的贡献度大大提升，事实上，指数基金发行热，已经成为年内基金行业最重要的看点之一。记者粗略统计发现，2009年已经发行或即将在年内发行的新基金约130只左右，其中，指数基金（包括其联接基金）占据29席，近1/4强。无怪乎在上周刚刚结束的“第八届中国证券投资基金国际论坛”上，业内人士纷纷称今年为“指数基金年”。

　　从下面一组数据对比中可以发现，“指数基金年”的提法并不夸张。2002年，华安MSCI中国A股基金的问世拉开了中国基金业指数型基金发展的序幕，此后，指数基金扩容的脚步远远跟不上主动型基金，在2003年至2004年间，一年半左右时间内仅有7只指数型基金成立；2005年5月份至2006年底，在一年半左右时间内共发行了8只指数型基金。然而，今年以来，A股市场发行的指数基金已近30只，远远超过了历年指数基金发行数目的总和。

　　与之相对应的是，股票型基金今年以来的回报中，指数型基金整体排名较为靠前。晨星（中国）的分析人士表示，今年以来指数型基金表现突出，排名居前的易方达深证100ETF截至12月1日的收益达到了114%，而同期的晨星大盘指数和股票型基金指数分别为74%和72%，他表示：“这也暗示了今年被动型基金较主动型更为抢眼”。

　　不过，指数型基金数量上的爆发式增长和业绩上的暂时优势没有令业内人士盲目乐观。上述晨星分析人士强调：根据晨星的两年基金星级评级，指数型基金在业绩排名上并无优势。他认为，这反映出在熊市和牛市承接过程中，被动型指数基金所提供的风险调整后的收益并没有那么吸引人，“可见指数基金也有天然的缺陷——无法避开系统性风险”。

　　出于扬长避短的考虑，也为了在指数基金总量不断增加、空间日益拥挤的背景下走出一条差异化的路线，基金公司纷纷开始动起了脑筋，这使得这个“指数基金年”不仅数量激增，而且创新频现。

　　正如上述晨星基金分析师所言，在A股市场振荡频繁的背景下，指数基金被动投资的特征既有优势，也存在风险。针对这一问题，有些基金公司开始试图为被动投资加入主动元素。以即将发行的嘉实基本面50指数基金为例，其就采取了全新的计算指数成分股权重的方法。与传统的以市值计算权重的指数相比，基本面指数计算成分股权重的主要依据是上市公司的财务指标，如销售额、现金流、净资产和分红等，来挑选基本面价值最高、盈利能力最强、成长性最高的公司，并以公司基本面价值的高低来计算各成分股的权重。分析人士认为，这一方法弥补了传统市值加权指数的不足，使得指数基金投资也能体现出价值投资的思想。

　　与嘉实不同，博时基金仍将创新的思路集中在“大公司”，推出了首只超级大盘股ETF和首只等权重ETF。对此，光大证券基金分析师认为，超大盘指数成分股数量少、行业分配均衡、等权重设计等特性，决定了上证超大盘ETF将是一个理想的套利品种，他表示：“除了传统的价差套利机会外，上证超大盘ETF还有指数权重调整套利，A、H股联动套利等独特套利机会”。

　　在“第八届中国证券投资基金国际论坛”上，基于指数基金在这一年取得的快速发展，关于指数基金、特别是ETF基金的进一步发展与创新问题也获得了最多的关注。上交所总经理张育军表示，由于这里面很少会牵涉到关联交易、道德风险，凸显了ETF产品、指数产品的优势，因此，他提出今后将与基金业界更紧密地合作，推出更多的ETF品种。深交所总经理宋丽萍则表示，深交所将着力从国际化、指数化、结构化三个方向推动基金在交易所平台的发展，全力推动境外指数ETF与LOF发展，利用LOF平台发展境外指数ETF产品，继续推动分级型基金产品创新。