QDII基金谨慎出海正当时

　　2009年亚洲周边国家股市反弹普遍高于A股，各大国际投资研究机构近期发布的2010年策略纷纷看好亚洲新兴市场，指亚洲国家现在的快速复苏前景、低利率水平将吸引大量资金流入，并且新兴亚洲经济体与中国一样，有着高储蓄率，中产阶级的膨胀，城市化等等特征，中国曾经发生的高成长故事正在印度等周边国家上演。

　　 亚洲股市反弹不输于A股

　　 2009年A股率先反弹，随后全球各主要市场陆续走出一轮复苏行情。今年虽然A股表现全球瞩目，但还不是亚洲最强，周边市场布有大量机会。主要股指中，前三季度美国上涨17％，上证上涨53％；同期，印尼上涨106％，印度上涨80％，韩国上涨64％，亚洲指数上涨58％，H股上涨50％。

　　 由于抓住了海外市场反弹机会，今年前11月，8只正常运作的QDII基金平均净值增长率达到52．7％，与同期A股偏股型基金收益水平相当。并且，成立越晚的基金收益越高，截至12月1日，最后发行的两只基金成立以来累计净值增长率已达到76．3％和65．8％。

　　 分析前三季度海外市场的反弹行情，主要受益于三个因素：国际市场流动性持续恢复、资产配置重新转向股票、去库存化后的补库存的影响和财政政策的刺激导致经济基本面走强。这三个因素并未改变，将继续支持经济向好。海外市场虽经历了一轮上涨，也只是还在爬山过程中，远远未到山顶。

　　 并且，由于三季度欧美和香港股市升幅过大，估值也略微偏高，已经透支了诸多利好，在没有新的重大利好的情况下，股市继续上涨的动力略有不足，市场可能出现一定程度的震荡盘整，然后继续走强。因此年初入市的新QDII基金可能面临良好建仓机会，从而把握明年市场的“赚钱效应”。

　　 目前，以易方达亚洲精选基金为代表的第二批QDII集中获批发行，这隐约告诉市场一个信号：全球经济复苏，出海的时机到了。在经济复苏初期、市场底部区域，海外市场和中国一样具有巨大机会，其中复苏最快、成长性最高的机会来自亚洲新兴市场。

　　 各大投行：明年“加码”亚洲股市

　　 近期，高盛、瑞银、瑞信等国际投行相继发布2010年投资策略，齐齐看好亚洲市场，称随着未来更多资金的流入，亚洲股市明年将继续攀升，瑞银更指中国将在明年上半年迎来大牛市。纵观各大国际投行的展望报告，资金流入及货币政策被认为是推动亚洲股市上升的关键因素。

　　 高盛明确指出，未来20年“西金东流”将成趋势，即“西方资金正流向东方，也就是说发达经济体的资金在进入新兴经济体”。高盛预测，亚洲股市明年的回报率可达36％。

　　 瑞信亦指，投资者应“加码”亚洲股市——包括韩国、印度尼西亚、中国内地、印度及在中国香港挂牌的中资股。因为亚股仍被低估，且企业获利将持续改善，因此未来12个月，除日本以外MSCI亚洲指数可望再涨29％至600点。

　　 瑞银分析，亚洲与七国集团穴G7雪的增长差距持续扩大，正吸引大量资金流入亚洲，这个过程已经开始，并应会持续下去。流动性及货币政策的持续宽松将是推动亚洲股市上升的关键因素。

　　 花旗及法巴均表示看好亚洲股市后市。花旗称，亚洲经济增长指标仍显“强劲”，该地区股市2010年将上扬14％，除日本外MSCI亚洲指数可能升至520点至540点。法巴则预估，该指数将升至570点。

　　 亚洲基本面：高成长经济体

　　 当前，以中国、印度、印尼为代表的亚洲发展中经济体的GDP增长率明显高于发达经济体和全球的平均水平。

　　 本轮经济复苏，新兴亚洲经济有望引领全球经济迈向复苏。全球都在关注亚洲市场。因此，投资海外，亚洲是最佳区域。

　　 去年底以来，亚洲各国股票市场普遍经历了大幅度调整，但支撑这些国家经济增长的基本面因素并没有明显变化。当前全球失业率已开始趋于平稳，这为巩固消费的初步复苏与经济的持续复苏奠定了基础。而全球经济的企稳，也为亚洲经济的稳步复苏创造了良好的环境。市场普遍预期，2010年亚洲（除日本）企业盈利将以27．4％的速度增长，高于历史平均水平的20％。随着终端需求的上升与成本大幅削减带来企业营业杠杆的改善，盈利增长预期加速上调的可能性加大。

　　 从历史的平均水平来看，当前的亚洲市场估值仍具有一定的新引力。目前，MSCI亚洲除日本指数2010年市盈率为14．5倍，高于10年平均值13倍，在平均值1个标准差的上限。但考虑到目前通亚洲平均核心通胀水平仅0．66％，远低于历史平均水平的3．64％，随着亚洲复苏确定性的增强以及目前全球仍然宽松的货币政策，亚洲市场有望吸引大量国际资本流入。这对该区域的市场也会起到一定的支撑作用。

　　 现在还能进行海外投资吗？

　　 作为一个理性的投资者，我们应该清楚地认识到，不是每次投资都能买在市场的底部。其实只要能在相对合理的位置开始投资，在较长时期内获得正回报的概率就会较大。

　　 海富通中国海外股票（QDII）基金经理助理杨铭表示，今年以来中国经济在全球经济复苏中的表现大大超出全球平均水平。3月初，海富通将仓位提到较高的水平，把握住了上升的机会。具体在行业配置上，将金融和能源作为超额配置进攻型行业。

　　 杨铭同时强调，目前必须密切观察全球经济复苏的持续性和力度熏还有各个国家政府政策变化的可能性，“我们在第三季度末开始就变得谨慎”。但从中长期来看熏市场仍保持普遍乐观。业内人士由此分析，当前全球经济尤其是亚洲市场正处于经济复苏的初期。一些仓位高、配置得当的老QDII基金如遇市场短期大幅上涨可以更好地分享收益。并且如果对长期走势看好熏目前的回调将是难得的买入良机。