多空拉锯战面临摊牌

　　近入本周，A股市场多空拉锯非常激烈。先是周一先抑后扬，收出长下影阳线;然后是周二、周三的连续下跌，将阳线基本吞吃。这种多空的激烈拉锯，实际上反映出了市场比较矛盾的心态与特征。2009年所剩交易日已接近尾声，而从近期多空主力及市场轨迹来看，这种激烈的拉锯或 已进入尾声，是出现跨年度行情还是相反重挫而下，市场面临摊牌的时间选择。笔者研究认为，无论市场如何摊牌其下述因素将直接决定其方向。

　　首先是成交量的变化。从成交量的角度来看，11初以来的连续反弹，其成交量在每次见高后即出现萎缩态势，比如上海综指第一次反弹创出3361点时，单日放量为2951亿元;第二次回落后继续反弹，上综指见高3331点，单日放量为1760亿元，本周一上海综指反弹见高3315点，单日放量为1438亿元;随着量能的不断萎缩和高点的不断下移，显示多头能量有进一步减弱态势。从目前上海综指的技术形态来看，是一典型的三角型整理形态，目前已运行到末段位置，是下降三角形还是上升三角形，需要成交量来打破;如果要向上突破就必须有较大的成交量配合，反之则可能形成向下突破，因此成交量能否在近期继续放大至少超过单日2000亿的水平非常关键。

　　其次是新股发行节奏。近期影响A股向上反弹的关键因素是新股发行，基本面上显示近期新股发行明显提速，中船重工、深圳燃气等大盘股发行过后，仍有中国北车、中国一重等继续发行，而创业板16日就批量出现8家新股发行且发行PE平均达83倍，中小企业板也是周周出现。研究认为随着年终阶段的来临和新股扩容的过于密集，管理层是否会减少新股发行或延续节奏也就显得非常重要，如果基本面上新股发行趋缓则可能带来市场反弹的契机;反之如果新股继续大幅度的连续发行，特别是高估值、高PE风险下的发行加大，则应小心市场转身而下，向下突破。

　　再次就是权重股品种的表现。近期A股市场的多次下探回拉都是指标股的作用较大，周一的阳线就是中国石油、中国石化、工商银行等权重股的主力护盘拉升所为，从周二、周三盘中轨迹来看，仍有机构资金对其护盘，但响应力开始日减，最终还都收出较为难看的阴线。对于权重股我们认为地产板块的走势非常关键，研究认为，国家层面遏制房地产投资性与投机性房价上涨的政策是一强烈的政策信号，由于地产板块的机构持仓非常之重，因此其后市走势也非常关键，但地产板块如果考虑其金融危机与今年楼价回升因素，业绩同比上涨因素将体现出来，但由于未来预期性政策会否导致业绩下降存在不确定性，而要启动或走稳需要大量的资金配合和龙头股的表现，因此密切关注市场权重股的表现非常关键。如果权重股出现总体性破位或护盘疲弱，则应小心市场破位而下，进入调整;反之，则可谨慎乐观。

　　最后就是市场持仓是否松动。通过交易数据及基金持仓来看，研究发现目前市场上机构与中小投资者持仓均不低。据中国证券登记结算公司最新披露的数据显示：近期持仓账户数连续5周增长，再创历史新高。截至上周末，A股持仓账户数为5093.37万户，较前一周增加55.09万户，A股账户的持仓比例为37.18%。从基金机构来看，根据渤海证券基金仓位监测模型,纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为84.16%,比前周84.53%下降0.37%。其中股票型基金平均仓位为88.89%。随着本周的震荡，股票型基金仓位接近90%的高仓位显示市场为总体性高持仓，机构与中小投资者所能动用的资金有限，而市场都在期待出现跨年度行情，等待主力机构抬轿的过程中，市场持仓是否松动将是关键，如果仓位仍然继续增长，市场或仍有继续反弹可能，反之，如果市场持仓出现松动，那么其下跌破位幅度也将比较大。投资学相反理论显示，持仓变动的方向往往出乎市场预料。

　　总体来看，深沪A股市场进入年终交易阶段，从技术图形及市场轨迹来看，多空面临摊牌的概率正在来临，而是向上反弹还是向下突破取决于量能、新股发行节奏、权重股的表现和市场总体持仓是否松动，因此密切关注上述四方面因素变化将是判断市场方向的重要参考。 (来源：九鼎德盛)