农业行业：2010年从业绩回升走向趋势为王

　　农业股全年走势呈U形特征。09年至今，农业股整体上与大盘持平，具体走势上呈现U形特征。从月份来看，1、2月份战胜大盘，3-6月份严重走弱，导致农业股上半年跑输大盘25.64%。7月份后农业股开始逐步走强，除9月份走势稍弱外，下半年截至12月初跑赢大盘22.79%，从而促使 农业股全年涨幅已基本与大盘持平，微涨2.86%。

　　看好农业股在于坚定的看多农产品价格。看多价格的理由在于：1)经济回暖带动需求回升和价格上涨的逻辑已无可争议。2)通胀预期愈演愈烈。3)年末是农产品需求的旺季。4)干旱造成大豆、玉米减产以及棉花种植面积下降。5)小麦最低收购价格已公布，稻米价格也即将公布。

　　农产品价格从带动企业业绩回升转为引领趋势投资。其中大宗粮食类品种由于国储因素，预计未来将保持温和上涨，而小宗农产品是带动农业股表现的真正推动者。目前随着明年通胀预期的不断加深，市场对农业板块的关注程度逐步越大，对农产品价格的上涨已经越来越敏感。因此市场投资逻辑逐渐从我们推崇的"品价格上涨公司业绩提升合理估值下的股价表现"，开始逐渐过渡到简单的趋势投资"产品价格上涨股价的快速表现，而直接忽略了合理估值"。我们认为这种趋势在2010年还将持续，但也应注意其风险。2010年投资农业股应主要围绕两条主线：1)关注经济复苏背景下行业趋势转暖、公司业绩持续改善的企业。2)紧密关注产品价格，把握趋势性机会，投资与投机兼具。

　　维持行业"增持"评级。在农产品价格上涨和1、4季度行业扶持政策密集发布的预期下，我们认为农业行业将跑赢大盘，建议投资者提高农业行业的配置比例。我们看好的子行业包括玉米种子、糖、高档水产品和浓缩苹果汁，对应的上市公司是登海种业、南宁糖业、獐子岛和国投中鲁。（责任编辑：李孟鹏）