广发证券借壳延边路现转机

　　东方早报记者 忻尚伦

　　12月28日，S延边路（000776）公告称将就广发证券借壳重组事宜进一步沟通；与此同时，持有广发证券股权的辽宁成大、吉林敖东、中山公用、华茂股份、闽福发、星湖科技6家上市公司同时发布重大事项临时停牌公告。

　　早报记者昨日从广发证券相关 人士处获悉，暂停了3年之久的广发证券重组S延边路之事已被获准予以重启，只不过目前股改方案尚未获得证监会正式批复。

　　“法律上已无障碍”

　　业内人士预计，上述6家广发证券“影子股”将与S延边路同时复牌。

　　今年1月9日，被视为广发证券借壳上市最大阻碍的“（广发证券前总裁）董正青内幕交易案”已被定性为其个人行为。宣判后，“广发证券上市明年重启”已成为业内共识。“但在今年年末，尤其是梅雁股份诉讼案的二审结果尚未公布之际就欲重启，进度之快超出我们预期。”国泰君安分析师梁静指出。

　　此事的缘起是2004年9月的一次股权转让，当时ST梅雁以1.2元/股的价格将其持有的广发证券8.4%股权转让给深圳吉富（编注：各种报道均指向该公司为广发证券员工持股公司，但亦有不同声音称持股者另有其人），2008年ST梅雁要求深圳吉富返还这部分股权。今年11月6日双方于广州高院进行了证据交换，目前尚无司法定论。

　　“ST梅雁股权纠纷案并不会对延边路重组构成直接影响。”上述广发证券人士如是说。他同时表示，上市公司重组，近三年不得有违规违法行为，“董正青案发已超过3年，法律上已无障碍。”

　　明显受益股指期货

　　东海证券分析师陶正傲认为，广发证券上市后可以比肩海通证券和IPO（首次公开招股）申请已过会的华泰证券，甚至有过之而无不及。

　　“而倘若创新业务开闸，广发证券这类市场化券商将比中信证券更为受益于创业板和融资融券。”陶正傲补充说，目前广发证券各项业务存量规模约为中信证券的70%。

　　至于重组方案是否会变动，安信证券分析师杨建海认为，基本定型、不会有大的变动。

　　“若参照之前重组方案，未来广发证券总股份约为25亿股，其行业定位实为综合实力领先的大券商。”梁静指出。

　　截至2008年12月31日，广发证券合并报表资产总额556.25亿元，公司（含子公司）有证券营业部网点223个，数量列居国内券商前三位。

　　梁静认为，广发证券上市后的市盈率合理定位在30-35倍间，对应市值在1640亿-1740亿元；申银万国对其市值估计在1500亿-1600亿元。

　　细读广发证券三季报可见，其今年三季度净利润为11.3亿元，同比（比上年同期）增长84%。梁静认为，广发证券全年业绩将超预期，达到45亿元左右；而2010-2011年的净利润分别达到55亿元和64亿元。

　　值得关注的是，广发证券已初步形成金融控股集团雏形，旗下拥有广发基金、易方达基金和广发期货，均质地优良，并使广发证券对股指期货的业绩弹性要明显高于其他大券商。

　　“广发三宝”溢价可达50%

　　参股广发证券，一直被视为上市公司在A股市场上的一张重要名片。陶正傲认为，若广发证券顺利上市的话，参股个股必将受益，尤其是辽宁成大、吉林敖东、中山公用这三家（俗称“广发三宝”），预计在二级市场中或将有30%~50%的涨升空间。

　　国泰君安首推辽宁成大，目标价66元；并维持吉林敖东68元目标价，但预计广发证券上市后，重估值可达80元；给予中山公用目标价则为43元。其他参股公司中，国泰君安建议关注华茂股份，因其除了参股广发证券外，还持有国泰君安1.69%、宏源证券1.367%以及徽商银行0.79%股权。

　　基金方面，申银万国推荐关注易方达行业领先、招商先锋、易方达科汇和招商大盘蓝筹，广发证券上市对这4只基金的净值贡献度将分别达到4.08%、3.55%、3.13%和3.01%。