市场呈现逼空行情

　　周三，沪深股指大幅反弹，市场出现逼空行情。究其原因：一是市场近期加大了对股指期货推出的预期，相关的受益个股出现大幅上涨，冲抵了中小盘股因连续上涨后回调的压力；二是近900亿元的指数基金逐步进入建仓期，在年底基金净值排名影响下，部分基金公司在其新产品进 入建仓期后，仍可能借机对重仓的品种进行关照。

　　从盘面技术指标看，股指重新回到前期缩量整理的平台，且成交量明显放大。考虑到已经是2009年最后两个交易日，股指即使有惯性上行，市场做多的情绪也会减弱，在前期平台附近，市场仍有通过振荡来为未来行情蓄势的可能。展望2010年，我们注意到，2009年三季度GDP已达到8.9%，四季度惯性上升到9.5%以上可能较大，而市场普遍预期2010年GDP增长在8.5%至10%之间，即使明年流动性还保持适度宽松，但宏观经济的环比增长趋缓，也将导致市场的关注重点将从对经济复苏的确定性转向刺激资本市场事件的确定性。

　　我们认为，股指期货的加速推出，有利于金融市场机制的完善。2009年管理层基于对经济复苏的要求，出台了一系列积极财政政策和适度宽松货币政策来刺激宏观经济，2010年则可能更多借助资本市场来完善实体经济的持续发展，因此融资融券、股指期货等创新品种呼之欲出。虽然短期并非是正式推出股指期货的确定性时机，但指数型基金的加速发行、中金所积极的推进均显示股指期货的推进正在加速。

　　一般意义而言，股指期货对二级市场的中长期影响不大，短期主要偏重于市场投资者的重新构筑投研框架和参与机构的筹码博弈。受益于股指期货的品种主要有三种。第一种是权重相对较大的指数标的，由于普遍认为沪深300指数有望成为首家股指期货标的，相关的权重较大个股如招行、宝钢、民生、长电等容易受到关注；第二种是受益于股指期货交易的品种，如券商、参股期货公司等；第三种是封闭式基金，由于封基普遍有20%到10%不等的折价率，通过持有封闭式基金并卖出其持有的相关标的股，可以通过套利来锁定利润。

　　总体而言，股指在股指期货推出加快的预期下产生了“二八”现象，考虑到推出时机暂时难以确定和股指已经接近前期整理平台的因素，股指有振荡蓄势可能，相关业绩增长明确、占沪深300权重较大的个股有望走强。（作者单位：光大证券）