来源：中国经营报
B05 营商环境
2009：流动性创造的牛市奇迹
李辉
2009年的上证指数，在3277.14点定格。
“我猜到了开头，却没有猜到这结局。”《大话西游》中紫霞仙子的经典语录，用来形容方明（化名）此时的心情再合适不过。作为基金经理，方明曾在2009年年初向
2009年最后一个交易日，上证综指微涨0.45%，全年累计上涨79.98%；深成指涨0.41%，报收于13699.97点，全年累计涨111.24%；沪深两市全年累计成交54.59万亿元，创下历史新高。
流动性下的金蛋
“2009年市场的强劲程度远远超过我们当初的预期，最根本的原因还是在流动性和企业盈利增长上。”回首过往一年的资本市场，上海某基金公司的基金经理告诉记者，政府实施的宽松货币政策释放出的9.5万亿元信贷，给市场提供了充足的资金。而投资界的共识是，在决定股市上涨方面，流动性比业绩更为重要。
从2008年的绝望到2009年的狂欢，转换似乎在瞬间完成，投资者还没明白过来，股指已经一路走高。统计显示，在熊市思维下，上半年不少基金的仓位仍然保持极低水平，而彼时，不少个股已经涨幅翻番，股指已经爬到了3000点附近。
“很显然，信贷投放的资金通过各种渠道流入了资本市场，注入了强大的活力。”一位资深市场人士告诉记者，从股市的上涨轨迹可以看出，最先启动的就是游资最为青睐的中小盘股以及新能源等概念股。随着基金的醒悟，银行、地产等蓝筹股在二季度开始发飙，与经济复苏相关的机械装备制造业也随即回升。到了四季度，在估值洼地和业绩的双重推动下，消费概念大行其道，汽车股一枝独秀。
在四万亿投资拉动以及国内消费的强劲刺激下，企业盈利也逐步复苏。截至2009年三季度末，A股可比上市公司共实现营业利润10055.31亿元，同比增长2.98%；第三季度单季业绩同比增速达到27.12%，环比继续增长4.43%。尽管对2010年充满各种忧虑，但上市公司业绩增长的确定性仍然是各大机构的共识之一。
“我们预期，在上市公司业绩增速25%的基础上，2010年股市会有10%～20%的增长。”交银施罗德基金投资总监项廷锋判断。
创业板造富运动
如果说流动性为股市提供了充足的弹药，那么创业板则让市场体会到了创新的力量——创业者的狂欢，通过创业板的造富运动得到了极好的宣泄。
2009年10月30日，“十年磨一剑”的创业板终于正式开板。华谊兄弟（300027.SZ）等28家首批挂牌交易的创业板企业，近三年营业收入复合增长率34.03%，净利润复合增长率45.94%，远远高于中小板上市公司。
尽管盈利能力惊人，但挂牌首日这28家企业的疯狂上涨依然令人惊心动魄，因股价波动过大，28家公司盘中被深交所轮番停牌，其中19只两次盘中被停牌，金亚科技（300028.SZ）停牌三次。12月25日，第二批8家创业板公司上市，投资者趋于冷静，8只股票首日平均涨幅仅为45.2%。
创业板的推出，意味着一个由主板、中小板、创业板、代办转让系统构成，相互补充促进、协调发展的多层次市场体系初步成形，资本市场服务创新型国家战略实施、促进经济发展结构转型的能力再上台阶。
与此同时，融资融券、股指期货、国际板也整装待发。为了与不断上升的国力相匹配，中国正在紧锣密鼓地打造一个强大而完善的资本市场。
2009年6月，证监会谋划已久的新股发行制度改革正式实施，新股定价进一步市场化、完善价格形成机制的改革之路又走出坚实一步。7月10日，桂林三金（002275.SZ）和万马电缆（002276.SZ）作为新股发行市场化改革实施后的首批上市企业登陆深交所，暂停近10个月的新股IPO正式重启。统计显示，2009年顺利IPO的公司达112家，完成募集资金2021.97亿元，远超2008年的78家和1009.22亿元。全年A股市场股权融资规模达5125.26亿元，增发和配股再融资规模更高达3103.29亿元。
2009年12月30日，这一数字就已大幅增长约51.62%至22.44万亿元，A股市场成为全球总市值第三大的资本市场。
展望2010年，关于中国经济复苏似乎已有共识，但围绕着通胀，宽松货币政策何时退出等问题的争论仍在继续，美元指数以及国际大宗商品走势如何尚难以判断，全球经济复苏之路依旧崎岖。这一切将如何作用于股市，留下的是巨大的不确定性。
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