Ａ股震荡为主 慢牛可期？

　　虽然牛年股市“下半场”陷入震荡，但随着“四连阳”完美收官，“牛年”终于不负“牛市”众望。

　　经历了整体大幅上涨后，2010年Ａ股能否延续牛市行情呢？本报记者经过调查采访发现，虽然券商研究机构对未来行情仍一致看好，但是也隐隐显得有些底气不足。在投资策略上 ，券商也一致将投资主线定调在了“大消费”上。

　　震荡为主，慢牛或可期？

　　“震荡为主，或将在震荡中上行”——这是多家券商对2010年Ａ股市场的一个核心判断。

　　本报记者通过分析发现，券商的这一判断主要基于两大因素：一是中国经济将进一步复苏，企业盈利增长加速；二是受政策调整、外需变数等诸多不确定性因素影响，股市上行趋势中将伴随宽幅震荡。

　　兴业证券认为，影响2010年行情的不确定性因素较多：一是人民币升值预期、融资融券及股指期货预期等因素推升估值；二是融资压力、经济刺激政策退出、产业资本出逃等因素挤压估值。这些因素将导致行情的震荡。

　　招商证券也认为，2010年经济周期由复苏进入扩张是大概率事件，经济扩张初期股市以慢牛为主要特征。通胀上行的速度和宏观政策调控的时点将是影响行情节奏的关键。

　　有分析认为，2010年出现“虎头”行情（前高后低）的概率比较大。主要是考虑到上半年往往是政策密集发布期、银行放贷的高峰期，而限售股解禁高峰则主要集中在四季度。

　　中信证券认为，从2009年12月份到2010年4月—5月，Ａ股市场环境都会比较乐观。期间ＧＤＰ、企业业绩增长都会快速回升，ＣＰＩ在出现向上拐点后，对资金也会呈现正面刺激作用。从二季度中旬开始，市场可能进入敏感期，因此全年市场走势将呈“Ｎ”型变化。

　　国泰君安则明确表示，“2010年Ａ股难现长牛”，预计将会是稳定增长、适度通胀的一年，市场呈现震荡行情。年初周期性行业回暖带来经济景气并演绎跨年度行情后，3月—6月中可能出现调控，下半年仍不明朗。

　　预测集中于3000点—4200点

　　尽管在预测2009年市场点位时，机构集体“看走了眼”，但这并不妨碍它们继续扎堆。

　　在震荡上行的核心判断下，绝大多数券商对2010年上证综指的点位预测集中在了3000点—4200点区间内。中信证券、申银万国、广发证券、上海证券等不少券商都认为上证指数全年将呈现“Ｎ”型震荡走势。

　　申银万国预计股指将在一季度的前期遇到年内的第一个高点，然后回落；在二季度筑底回升，到下半年继续震荡向上，亦即“Ｎ”型走势。同时推断：沪深300指数2010年的核心波动区间为3200点—4650点，对应的上证综指约为2900点—4200点。广发证券的预测也与之较接近，为3000点—4600点之间。

　　联合证券相比之下较为谨慎，认为上证指数2010年的波动区间为3000点—3900点。光大证券预测的峰值则达到4700点。

　　广发证券认为，首先，2010年Ａ股股价表现与业绩的关联度将会加强；其次，波段行情仍体现风格转换，中小盘可能是跨年度的行情热点，年报前将逐步转换到大盘股，中报前后将再度转换；再次，从短期看，风险收益预期将适度降低，但未来6个月仍将显著回升。

　　兴业证券认为，Ａ股市场整体将维持宽幅震荡，需要把握好风格切换，可以适当做反向、前瞻性博弈。

　　行业推荐扎堆“大消费”

　　券商年度策略报告的另一个集体倾向是，行业关注重点已从2009年“四万亿”概念下的“大基建”转向“大消费”。

　　本报记者分析多家券商推荐的“金股”后发现，医药、房地产、汽车、金融以及煤炭等板块个股上榜数量较多，而商业零售、机械设备、食品饮料和钢铁等行业也被看好。

　　中金公司认为，消费增长是贯穿全年的投资主题，建议超配保险、地产、零售、汽车、家电以及煤炭、工程机械、建材等品种。

　　申银万国认为，受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费，Ａ股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。2010年，申银万国首推的三个行业是房地产、医药、煤炭。

　　在房地产板块方面，招商地产、保利地产、金地集团、中国宝安、万科Ａ、金融街等多只个股列席推荐“金股”名单。金融行业也大获青睐，工商银行、招商银行、民生银行、北京银行等个股均被机构选中。

　　对此，有市场人士指出，尽管银行、保险和地产板块目前的估值相对偏低，但寄希望于蓝筹股在2010年走出一波大行情并不太现实。