有色金属：价格受基本面约束 关注业绩增长

　　进入2010年，金属价格将更大程度受基本面的约束。对10年金属需求，我们认为，国内实体经济对金属的消费依然值得期待，但进口量预计回落或导致表观消费量下滑。欧美主要金属消费在09年经过同比20%以上的深幅下挫后，在温和复苏的大环境中，恢复到07年较高水平预计要到20 10年以后，但欧美超预期的经济数据对金属价格的支撑仍需要重点关注。

　　供需矛盾和持续的高库存对金属价格压力依然存在。金属需求恢复缓慢，而供给产能随着价格的上涨迅速释放，供过于求的基本面依然存在，持续的高库存也给价格带来一定的压力，库存的变动对金属价格的影响在10年不容忽视。

　　全球流动性变化和美元走势对10年金属价格仍有一定的影响。相对来看，流动性对金属价格的影响更甚于美元走势，但是流动性和美元对金属价格的影响仍不能脱离基本面。从目前来看，10年上半年流动性发生大的变化的可能性不大；在09年金属价格涨幅一定程度上透支了实体经济增长支撑的情况下，美元的反弹会在一定程度上抑制金属价格的上涨。

　　在需求复苏和金属价格更受基本面约束的情况下，我们建议选择具有确定增长能力的公司，建议重点关注以下四类公司：

　　加工类：关注下游需求恢复较好、具有技术优势、市场垄断优势的深加工型公司。宝钛股份、南山铝业、新疆众和、厦门钨业、海亮股份等。

　　小金属：金属价格处于行业平均成本水平，下游需求复苏有望带动金属价格上涨。金钼股份、云海金属等。

　　基本金属资源类：选择具有资源优势、业绩支撑或基本面有望发生重大变化的公司。中色股份、中金岭南、江西铜业等。

　　电解铝板块：关注铝价上涨带来的投资机会。焦作万方等。