有色 从金融回归金属

　　有色金属行业经历了2008年的大落，如今又走过了2009年的大起。有色金属板块2009年全年188.84%的涨幅位列A股各行业板块前列。而随着各国经济刺激计划退出预期的不断强烈，已无法期待有色金属在价格上的大幅波动给相关企业带来弹性业绩，有色金属在2010年的重点将有望从 金融属性回归至基本面。

　　回归基本面

　　2009年下半年有色金属的行情逃不出与美元挂钩。有色金属价格大幅反弹，也使得众多有色金属企业自2009年二季度开始扭亏，三、四季度的盈利更是显示逐步攀升的态势。wind数据显示，有色金属行业2009年第三季度的利润总额为56.93亿元，而第二季度时该数字仅为2.99亿元。考虑到以黄金、铜为代表的金属在2009年第四季度的价格仍然呈现上涨态势，业内人士预计，有色金属全行业在2009年第四季度的整体业绩将至少与第三季度持平。铝、黄金类公司在第四季度的业绩甚至超预期。

　　值得注意的是，近期美元大幅反弹，美元指数从74.18反弹至78.45，其后持续保持在77的上方，但主要基本金属的走势却未受明显打压，反而横盘走高。

　　业界普遍认为，2010年上半年流动性总体仍然宽松，美联储不会过早加息，这也有利于有色金属价格在上半年继续上冲。但经济激励计划退出迟早将来临，流动性的变化将在下半年影响有色金属价格走势。

　　“2010年应该是有色金属金融属性和实物属性转换的一年。”申银万国有色金属分析师叶培培更看重基本面在2010年对有色金属价格的影响。

　　实际上，有色金属价格最近未随美元走高而下跌也反映了基本面对其价格的支撑。11月中国进口数据显示，精炼铜进口同比上升37.14%至194,388吨，较10月份的169,374吨增长15%。1-11月期间，精炼铜进口同比增长137%，至294万吨。

　　分析人士认为，需求强劲及年末囤积活动支撑中国精炼铜进口继续增加，若这一趋势持续，12月精炼铜进口量将进一步增长。再看国外市场，2010年一季度，外国市场也处于补库存阶段。

　　看好资源型企业

　　在整体价格持稳的2010年，两类有色金属企业值得关注。

　　一是资源型企业。中国铝业（601600）4日宣布从1月1日起，执行新的氧化铝现货价格：2800元/吨，相较此前的价格上涨150元，涨幅为5.66%。拥有上游氧化铝资源的中铝，以及拥有自备电厂甚至自给煤矿的电解铝企业在2010年将锁定高铝价带来的利润。同时考虑到中国铝业在2008年的计提不足，造成2009年全年扭亏无望，2010年一季度该公司同比的业绩将相当可观。

　　相比之下，刚刚与美国矿商Freeport谈妥粗炼费46.5美元/吨，精炼费4.65美分/磅的铜企的日子就不会那么好过了。铜陵有色（000630）有关人士透露，经公司测算46.5美元/吨的粗炼费完全是成本价。

　　分析人士指出，自给矿的比例将成为决定铜企2010年业绩的根本。日前，铜陵有色控股股东铜陵有色金属集团控股有限公司联手中国铁建(601186.SH)斥资44.11亿元收购了加拿大考伦特资源公司66.67%的股权。这无疑增加了铜陵有色的资产注入预期。

　　二是深加工企业。平稳的价格和逐步复苏的市场是加工企业生存的最佳土壤。新疆众和（600888）、南山铝业（600219）这类深加工企业的业绩将有望搭上海外经济复苏的班车。 (来源：中国证券报·中证网)