金融创新利好 难解资金隐忧

　　上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，但上周五午市后的大盘震荡回稳以及上周末公布的融资融券、股指期货等相关信息（详见早报1月9日13-15版）极大地提振了各路资金对本周A股市场的乐观预期。那么如何看待这一信息？

　　金融创新利好效应

　　就上周末公布的股指期 货、融资融券等信息来说，其的确给A股市场的短线走势带来了做多的推动力，这从盘面就可以看出——上周末午市后券商股、股指期货概念股集体活跃的表现就是最好的证明。

　　这其实也说明了股指期货等金融创新对于A股市场的短线走势产生积极效应，主要体现在两点：

　　一是为A股市场带来短线兴奋点。因为股指期货的开设对于拥有期货公司股权或拥有期货公司业务的券商股无疑是一个利好刺激效应，可以带来新增的业务增长点。而融资融券更是可以给券商带来新的业务增长点，提振券商的估值水平。

　　二是有利于激活权重股的股价走势。毕竟融资融券、股指期货的核心在于大市值品种，故这些金融创新可以为大市值品种带来更多的资金流入预期，有利于改善目前权重股相对呆滞的走势格局，进而推动大盘活跃。其中银行股、保险股等A股市场的权重股更有望成为金融创新的重中之重，进而意味着银行股、保险股、券商股、期货概念股有望成为A股市场近期的兴奋点，从而给A股市场带来“春意”。

　　产业资本“隐性套现”

　　但不可否认的是，从中长线走势来说，金融创新其实是一个偏中性的信息：

　　一方面，金融创新只是改革了市场交易方式、交易行为，对于制造业等上市公司的业绩来说，并不会产生实质性的影响，所以其难以成为改变A股市场中长线运行格局的力量。

　　另一方面，港股、美股等境外成熟资本市场有股指期货，也有融资融券，但照样有牛熊循环，这也意味着金融创新并不是市场牛熊循环的决定性力量，或者说，推出股指期货等金融创新并不会改变市场的中长线牛熊循环周期。

　　与此同时，A股市场的资金面情况也不支持沪深两市持续活跃，主要有两点：

　　一是产业资本继续“隐性套现”。据Wind资讯统计，在2009年最后两个月，累计近200家上市公司发布了主要股东减持的公告，合计减持市值高达250亿元左右，这是大非（持股5%以上的非流通股）减持有史以来的最高纪录。而到了2010年，这一势头有增无减，上周的大宗交易就出现了华神集团、北人股份等产业资本大手笔减持的信息。

　　二是IPO（首次公开发行）、再融资的压力也显现出来。而且由于IPO的超募现象严重，其给市场各方带来一个错觉，即目前市场资金面依然充足，故不排除后续IPO仍难以减速的预期，这无疑会进一步抽离与分流二级市场的存量资金。值得指出的是，进入2010年之后，社会资金面并未宽松，央行已持续13周回笼货币，抽血量达到8510亿元。

　　显而易见，资金面的紧张情况无疑会抑制A股市场的弹升空间。

　　抓牢“区域性题材”

　　综上所述，笔者倾向于认为，今日A股市场将出现高开的走势，毕竟A股市场将迎来金融股这一兴奋点，而且金融股的做多动能不仅仅来源于股指期货、融资融券等金融创新，还来源于广发证券借壳上市对券商股、券商概念股的刺激。但由于前文提及的资金面压力等因素，大盘难以大幅拓展弹升空间，故对本周“红色星期一”的高度预期，不宜过分乐观。

　　在操作中，笔者建议投资者不宜盲目追高，同时要注意股指期货概念股可能的“见光死”走势所带来的做空能量，毕竟创业板开设之后创投概念股的持续走低就是前车之鉴。

　　不过，毕竟目前处于年报披露期间，且金融创新的推出也有利于权重股的活跃，因此大盘在近期不至于持续调整，建议投资者可低吸那些具有“年报业绩浪”预期的个股，以及新疆、海南等区域性题材的个股。