短期难改震荡格局创新业务成最大看点

　　当前市场虽有融资融券、股指期货即将推出的传闻，但大盘蓝筹股仍然未有持续性表现，股指仍未摆脱节前的震荡盘整态势。

　　多重因素作用下的盘局短期内无法改变

　　从流动性来看，近日央行工作会议中对于明年的货币政策明确表态：将继续实施适度宽松的货币政策。市场也预期一季度新增信贷规模在3—4万亿左右。从历史经验来看，一季度市场中的流动性往往是全年中最宽松的时期，对于股市流动性的支撑较四季度而言将大为提升。然而融资的压力依然不容小觑。短期来看，新股密集IPO、银行股再融资压力是悬在市场上空的“达摩克利斯之剑”；中期来看，中移动、中海油等将回归A股市场及农行IPO融资也可预期，这些均将对资金层面起到一定负面作用。放眼未来，热钱的流入速度以及居民储蓄搬家速度可能是未来扰动股票市场资金面的重要影响因素，对此，投资者应予以重视。

　　从政策角度来看，新年伊始，《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》规定出台，个人转让限售股所得将被征收20%的个税。对此笔者认为，该政策中期而言将利空股市。如果说大小非看好公司未来发展前景，理性的选择即是目前尽快抛售所持股票，缴纳所得税后继续买入该公司股权，这样未来的收益将不用缴纳所得税；如果大小非不看好公司未来发展前景，那么也将促使其在二级市场加速抛售公司股票，毕竟该政策的出台表明未来对于大小非减持的规范将愈发严厉。另外，近期针对房地产市场的税收与土地调控政策不断出台，但对于开发商的信贷政策仍未明朗，这也使得地产股近期疲态尽显。

　　因此目前市场的盘整格局基本符合目前流动性状况以及政策的变化。

　　创新业务的推出是未来市场最大看点

　　从估值角度来看，以银行为代表的大盘权重股目前动态PE基本在15倍以下，这封杀了股指大幅向下的空间。近期大盘权重股的屡屡脉冲走势也昭示着创新业务即融资融券、股指期货的推出可能为期不远。而在创新业务推出前后，大盘权重股作为融资融券标的物可能会受到市场的追捧，存在获取阶段性超额收益的机会。

　　应该说，创新业务的推出将是未来市场的最大看点。但是笔者认为，在春节之前创新业务推出的可能并不大，因此短期内大盘权重股可能依然会不断出现脉冲走势，但较难获取超额收益，风格轮换时机尚不成熟。在未来，投资者应重点关注创新业务时间表推出所带来的风格转换机会。创新业务推出时间表将成为股指发力的催化剂。 (来源：上海证券报)