市场自有解读 捧贬不一有原因

　　近期，上市公司股权激励计划轮番登场，市场反应却是冰火两重天。昨日公布激励计划的顺络电子当日股价几近跌停，而此前盾安环境、金地集团等公司披露当天股价均上涨，杭萧钢构更是全天封于涨停。同是股权激励方案，市场反应为何大相径庭？

　　公告显示，顺络电子拟向管 理人员、业务骨干在内的118名激励对象定向发行569万股限制性股票，占当前总股本的4.66%，授予价为每股6.84元。昨日，顺络电子股价一路下行，在大盘大幅震荡的背景下，尾盘一度封于跌停，收盘大跌9.80%，报收20.9元。

　　形成鲜明对比的是，近期披露股权激励计划的盾安环境、金地集团、杭萧钢构等公司，公告当天股价均收阳，当日股价分别上涨5.54%、3.74%和10%。按照一般理解，由于股权激励计划设有“业绩门槛”，为公司发展注入了新动力，股价上扬在情理之中，顺络电子的市场反应为何“特别”？

　　对照可见，虽然同为股权激励计划，但前述3家公司均实行股票期权，即授予激励对象在未来一定期限内以预设价格和条件购买一定数量股份的权利。顺络电子采用的则是限制性股票，即在满足相关条件的前提下，向激励对象低价授予一定数量的股票，持有人在达到业绩目标后可逐年分期解锁。

　　其实，采用限制性股票激励并非顺络电子一家，只是顺络电子早在去年3月末就公布了该计划，本次披露的是修订后版本。虽然时隔10个月，但每股6.84元的授予价并未变动，依据的是首次公告前20个交易日股票均价（13.68元）的50%。与之对应的是，昨日几乎跌停的顺络电子收盘价为20.9元。此外，顺络电子用于激励的股票来源，不像万科那样通过二级市场回购，而采用定向增发方式，导致公司总股本将增加不少。

　　顺络电子的激励计划显示，激励对象获授股票及分期解锁的业绩条件均有三条：当年度加权平均净资产收益率不低于10%、净利同比增幅不低于15%、归属上市公司股东净利润不低于最近3个会计年度的均值。

　　顺络电子2009年三季报显示，预计全年业绩同比增幅将大于40%、小于50%，这意味着激励对象获授限制性股票几成定局。而从解锁条件看，随着经济逐步复苏，要实现净资产收益率不低于10%、净利增长15%的目标并非难事。