评级概要·后市涨跌看个透

公司2009年业绩已经确定，而2010年也已经基本锁定，有望再次大幅超越预期。目前紫提湾项目已经开工，别墅部分已经预售80%，而公寓部分也将随之开盘，将成为公司2010年和2011年业绩的主要来源。另外，格林世界项目可结算资源接近52万平方米，销售已近尾声。而在2010-2012年 间，预计该项目的结算资源仍有45万平方米，因此，2010年公司业绩将大幅超越预期。考虑到紫提湾、菊园新区B10地块、盛创科技园等将陆续竣工结算，因此，公司地产业务的可持续性较强。此外，随着高泰公司股权整合的接近完成，公司与中国核工业集团、法国法玛通有望深化合作，共同进军中国核部件产业，高泰公司有望自2010年开始贡献核能投资收益。

　　我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.55元、1.26元、1.42元，我们重申对公司“买入”投资评级。考虑到地产公司2010年PE普遍在16-18倍左右，而核能公司PE极其高昂，因此，我们给予公司2010年地产业务1.17元15倍PE，给予2010年核能业务0.09元30倍PE。综合而言，调高其6个月目标价至20.25元。（海通证券）

　　广州控股（600098）：稳健型地方综合能源公司予持有

　　2010年公司综合煤价将上涨55-70元/吨。公司百分之百使用合同煤，2010年公司合同煤价有可能上涨30-40元/吨、运费上涨25-30元/吨，综合到厂煤价上涨55-70元/吨。根据我们的测算，煤价上涨55-70元/吨，公司电力利润将减少0.9-1.1亿元。

　　煤炭产业链完善、公司煤炭业务毛利将上升。上游：公司30%参股的新东周煤矿有望年中出煤，达产后公司有望增加投资收益2.1-2.4亿元；中游：公司上半年有3艘5.7万吨散货船下水，2011年有2艘5.7万吨散货船下水，公司将形成700万吨年煤炭运力。届时，公司将形成煤炭资源、运输、中转和贸易一体化的煤炭产业链。

　　公司有权益装机容量244万千瓦火电机组将在2011年前后投产，装机规模增长1倍，但增量将在2011年后释放业绩。

　　盈利预测与投资评级。预计2009-2011年公司完成净利润8.1亿元、7.79亿元和9.93亿元，每股收益0.39元、0.38元和0.48元。相对行业2009年19倍动态PE估值水平，公司目前价值基本合理，仍维持公司“持有”评级。

　　（广发证券）

　　金种子酒（600199）：增发将提升品牌高端化和营销力

　　金种子酒1月21日发布拟实施定向增发方案：以15.07元/股价格增发不超过3500万股，预计募资净额55000万元，主要投向优质基酒酿造技改、优质酒恒温窖藏技改、营销与物流网络建设项目和技术研发及品控中心建设。本次增发为董事会讨论通过，尚需股东大会和证监会批准和核准，预计全部完成需要6个月时间。

　　增发后公司总股本将达到29572万股，增幅为13.42%；新增6800吨优质基酒、1.1万吨基酒，基酒将达2.3万吨，项目建设期均为2年，达产后年增净利润合计5947万元，新增每股收益约为0.20元；公司竞争力、产品高端化程度和营销力将大为增强。

　　公司已经入高速增长期，预计2010年6月份左右完成增发，2010年和2011年EPS分别摊薄6.71%和13.42%，EPS调整为0.57元和0.84元，与目前股价17.48元对应PE为30.72倍和20.81倍。按照白酒行业目前平均38倍左右PE测算，目标价可达24元和32元，涨幅空间为24%和83%，故维持强烈推荐评级。

　　（东兴证券）

　　上海机场（600009）：货邮吞吐量大增世博会带来增量

　　2009年12月份上海机场国内航线实现飞机起降架次12204万架次，同比增长26.47%；实现旅客吞吐量122万人次，同比增长26.05%；实现货邮吞吐量3.42万吨，同比增长33.59%。基于2008年四季度基数较高，我们之前对四季度的国内客运增长预期约为15%左右，单从上述数据来看，公司12月的国内数据明显超过我先前的预期。

　　2009年12月上海机场国际和地区航线分别实现飞机起降架次9331和2892架次，分别同比增长7.74%和3.06%；分别实现旅客吞吐量88.98万人和40.20万人，分别同比增长6.63%和14.2%；分别实现货邮吞吐量18.26万吨和3.38万吨，分别同比增长46.9%和72.5%。国际航线的飞机起降架次和旅客吞吐量连续第二个月实现正增长，而货邮吞吐增速较上个月增加了近20个百分点，国际航线明显复苏。

　　鉴于公司四季度营运数据超预期以及2010年世博会将带来客货运量的显著增长，在不考虑虹桥二期注入前提下，我们预计2009-2011年公司每股收益分别为0.37元、0.55元和0.67元，维持对公司的“买入”评级。（浙商证券）

　　龙元建设（600491）：诉讼加快应收账款回收买入评级

　　公司公告向法院提起诉讼，欲追回上海建配龙房地产有限公司欠款3.71亿元。此项目2005年签订协议，2007年竣工，工程款拖欠时间已较长，故公司提出需“建配龙”支付欠款利息等项目。

　　按照2009年1月21日双方达成的协议，如果2009年3月前“建配龙”未还款，则以上海市真北路1531号地上建筑物（建材超市）以成本价5000元/平米充抵3.71亿元欠款，公司申请按照此方案执行欠款赔偿。真北路位于上海市内环，此地块建筑物售价预计可达10000元/平米以上。此次诉讼可能需要持续较长时间，尚存一定的不确定性。

　　受益于房屋建筑行业景气程度的快速上升，公司房建业务新签合同金额有望超预期增长。同时通过涉足临安高科技园区开发项目，公司从纯房屋建筑企业转型为具备“建筑+地产”模式的企业。依靠自然风光、便利交通等“地利”以及政策东风、优质三级运营服务等“人和”因素，临安高新技术园区有望迅速崛起。预计公司2009-2011年EPS分别为0.55元、0.8元和1.5元，维持“买入”评级，但近期市场对紧缩政策的担忧可能造成公司股价波动。（申银万国）

　　太钢不锈（000825）：行业复苏在即未来业绩增长明确

　　公司所属的不锈钢行业需求强劲，而作为国内最大的铁路客车用不锈钢、货车车轴钢生产企业，铁路运输投资高速增长将为公司业绩增长注入强劲动力。

　　公司新建的150万吨不锈钢工程是目前世界上规模最大、自动化水平最高的不锈钢生产系统，该项目填补了国内1800mm以上冷轧不锈钢板（卷）的产能空白，可替代国内每年20万的进口，是公司最值得期待的亮点之一。不锈钢与碳钢产业特性相异，公司的不锈钢+碳钢业务模式能有效避免不锈钢单一业务的风险。

　　公司与太钢集团共同投资开采的山西吕梁铁矿达产后，铁矿石自给率可达100%；太钢集团参股金川公司5.9%股份，约40%镍来自金川，从而保证了公司镍供应的稳定；同时由于公司所处的山西煤资源丰富，自备电厂也已正常运转，因此可享较低的煤、电使用成本。

　　公司作为国内不锈钢龙头，在不锈钢生产技术和市场占有率方面有明显优势，合理P/E应在20倍左右。我们预测公司2009-2010年EPS为0.11元、0.59元，目前公司价值存在低估，给予“买入”投资评级。（国海证券） (来源：上海证券报)