全球经济将继续复苏 流动性充裕状态或持续

　　QDII：全球经济将继续复苏 流动性充裕状态或持续

　　□ 本报记者 马薪婷

　　步入2010年，虽然刚刚过去三个星期，海外市场表现出了短期的动荡，受此影响，9只QDII基金今年以来短期业绩均呈现浮亏，wind数据显示，截至1月22日，今年以来9只QDII平均复权单位净值增长率为-2.42%，跌幅最大的达到4.33%；但好于去年同期的7.06%。

　　不过去年四季度与三季度比较来看，去年四季度，QDII基金平均复权单位净值增长率为8.47%，没有超过去年三季度的9.59%。

　　随着基金四季度季报的公布完毕，基金对2010年的一季度市场展望与策略也浮现在大众面前。展望今年一季度，QDII在四季报中表现出了谨慎乐观的态度。都认为全球经济将继续复苏，甚至还有基金认为行情有望继续走高。但也有QDII表示股市走势将较为震荡，难以重现2009年单边向上的行情。谈到各自具体看好的行业，除了各有侧重点外，同时看好受益于新能源和低碳经济的概念股。

　　全球经济将继续复苏

　　行情有望持续走高

　　对于2010年的海外市场，QDII基金较一致的认为，各国实体经济还将继续复苏。

　　四季度期末基金资产净值 202.67亿元，利润15.17亿元，以7.71%的净值增长率排在9只QDII同期第七位的华夏全球精选认为，今年的一季度，全球宏观经济将保持温和复苏的态势；过去3个月的净值增长率为11.24%，期末资产净值5.17亿元，本期利润0.60亿元，排在同期QDII的第二位的海富通海外中国表示，未来，各国实体经济将继续复苏。排在第五位的工银全球，四季度的净值增长率为9.69%，期末资产净值18.82亿元，利润 1.73亿元，其在季报中表示，中国经济的强劲复苏已经是一个确定性事件。只要全球经济不再二次探底，宏观经济政策没有急转弯，以目前海外中国股票的估值，市场应该还有较大的提升空间。而南方全球精选配置季报中更是明确显示，全球经济复苏的大趋势已逐渐明朗，投资人的关注点开始转移到通胀预期、各国央行如何退出量化宽松、加息周期的开始、以及经济复苏的可持续性。该基金在四季度净值增长率为6.93%，排在9只QDII基金的第七位，期末基金资产净值为170.14亿元，利润为11.46亿元。

　　期末资产净值是1.28亿元，利润仅为0.075亿元，四季度净值增长率在5.99%，排在第八位的银华全球核心优选基金认为，全球金融市场经过去年十二月份的适度调整后，正好迎上季节性的一月效应重拾动力，行情有望继续走高。综观投资因素，基本面总体良好，流动性依然宽松，预期第一季度权益类资产投资表现理想。

　　而利润为7.52亿元，期末基金资产净值是161.72亿元，四季度净值增长率为4.66%，排在第九位的上投摩根亚太优势观点稍有不同，认为，在资金面出现杂音之际，股市走势将较为震荡，未来是否有进一步来自于基本面的支持(特别是企业获利状况)，将是股价能否持续走高的关键。

　　流动性充裕状态将持续

　　流动性方面，QDII认为，全球流动性充裕将持续。华夏全球精选在季报中指出，尽管全球宏观经济保持温和复苏态势，但其中结构性不平衡的问题较为突出。

　　由于发达国家经济企稳，依靠的是大量的货币注入与财政刺激政策，目前私营部门消费、投资需求仍较疲弱，刺激政策还难以退出。发达国家泛滥的流动性，给新兴市场造成了极大的资产泡沫风险，很可能扼杀新兴市场健康发展的前景。

　　海富通海外中国则认为，全球流动性充裕的状态将持续。季报中显示，虽然市场预期全球央行会有收紧货币政策的风险，但发达经济体的增长将较弱，维持目前的宽松政策以确保经济稳固复苏是全球各国政府当下的最优选择，所以全球流动性充裕的状态将持续。

　　四季度净值增长率是9.97%，排在第四位的嘉实海外则同样在季报中表示，中国流动性相对回收不可避免，但仍然保持充裕，该基金特别指出，虽然2010年难以重现2009年单边向上行情，但维持对市场谨慎乐观的态度。该基金在四季度利润为16.02亿元，期末资产净值是170.73亿元。

　　利润为0.43亿元，期末资产净值是4.00亿元，四季度净值增长率为10.56%，排在9只QDII基金的第三位的交银环球在季报中表示，2010年全球经济的成长动力来自政策支持和新兴市场强劲需求。虽然库存周期的淡出可能会导致中期的温和下跌，但企业盈利的好转将带来就业的好转和资本开支的提升。

　　一季度侧重行业各不同

　　针对各QDII基金对2010年一季度的判断，投资策略上，有的QDII把目光聚焦在了新兴市场上，还有的QDII则继续按照以往思路谨慎选股，选择性投资。华夏全球把目光聚焦在了新兴市场上，其表示，新兴市场持续增长的人均消费能力无疑是最吸引人的投资机会。“基于互联网、无线宽带的商业模式已经在传统产业链中夺得话语权，而基于其上的创意产业已经激发了广泛的消费需求。面对全球长期上升的能源需求，各种新能源建设正吸引着庞大的投资。二氧化碳减排已经成为全球责任，相关的技术开发、设备投资数额巨大。伴随全球人口结构的变化，医疗服务行业面临广泛需求。借助危机带来的产业整合机会，传统行业中也孕育着变化。”工银瑞信全球也认为2010年的投资主题包括消费，医药，清洁能源和信息技术，投资组合也将朝这几个领域倾斜。

　　四季度期末资产净值为1.41亿元，利润为0.17亿元，四季度净值增长率为11.72%，排在9只QDII的第一位的华宝兴业海外中国在第一季度的投资上则是适当地调整组合结果，监控市场下行风险，该基金认为，虽然硬件类的股票过去的表现落后于大市，但它可能在未来一季赶上大市。对于工业板块，维持选择性的投资。至于机械类的股票，该基金认为目前已在合理的估值水平，而交通运输类仍被低配。此外，因为美元走强，原材料板块在第四季度表现不佳。金属类在当前的市盈率水平下更具吸引力。与此同时，目前的通胀预期已经推高了软性商品股价。

　　嘉实海外则将继续维持适度进取的仓位和行业配置，同时加强对个股的挖掘。在投资主题上，该基金当前关注受益于产业链轮动而得以提升的中游和部分上游产业，如机械、钢铁、水泥、煤炭等；受益于政策层面的新能源与低碳经济的概念股；在通胀预期和升息预期下表现较好的行业；低配盈利预期相对较差的电信及公用事业，以及受政策面影响较大的地产等。