结论或投资建议:(1)维持09年11月以来的观点:看好09年11月-10年1月食品饮料行业的板块行情,1月份建议继续超配。(2)今年是冷冬,寒潮不断,这对白酒、葡萄酒以及
承德露露的销售有利(露露可以热着喝),而对啤酒的销售不利。(3)1月份白酒销售形势比预期更好,目前茅台、
五粮液
货源紧张,一批价已到730-750元、610-620元,一批渠道利润已高达231元和101元。(4)目前优选10PE相对较低且2010年成长性较高的承德露露、五粮液、
贵州茅台、
张裕A以及有送股潜力和并购预期的
洋河股份,除此之外,在股价回调时也可适当关注09年报业绩可能低于预期但一季报有望开门红的
山西汾酒以及股权激励方案已修改的
泸州老窖。
贵州茅台:(1)53度飞天茅台一批价和专卖店零售价为730元,商超零售价在800元左右。(2)临近春节,好多商超断货。1月份计划近期陆续到货,但茅台酒仍显供不应求。(3)今年公司将继续加大对专卖店网点的建设力度。(4)由于旺季结束以及一季度放量等原因,预计茅台一批价春节以后将有所回落,但幅度有限。(5)产能、产量扩张不用担心,每年技改2000吨的步伐不会停止。(6)预计09-11年EPS为4.95元、6.65元和8.35元。
五粮液:(1)52度水晶瓶五粮液一批价610元,1618一批价560元。(2)52度水晶瓶五粮液好多商超已断货,一方面市场需求较为旺盛,另一方面欠经销商2-3个月的货尚未发。(3)1618零售价目前为758元,与一批价差距接近200元,目前的销售情况较之前乐观一些。(4)09年五粮液一级基酒产量很高,这使得2010年五粮液销量有望增长25%左右,欠经销商的部分货也有望于近期先补一部分。预计五粮液一批价春节以后将略有回落。(5)预计09-11年EPS分别为0.836元、1.269元和1.547元,预计2010年净利润增长52%。
洋河股份:(1)海之蓝零售价185-190元,天之蓝零售价400元左右,梦之蓝零售价850-880元。(2)蓝色经典这两年销售情况比较理想,本次提价幅度也只有5%,因此,提价并未对市场销售带来任何影响。(3)"一体两翼"是未来蓝色经典发展的重点,海之蓝的拓展成功可能会逐步带动天之蓝和梦之蓝的销售,洋河的产品销售结构将逐步优化。(4)预计09-11年EPS分别为2.710元、3.958元和5.057元。
山西汾酒:(1)汾酒市场价格比较平稳。53度10年老白汾一批价120元左右,零售价150元左右。53度青花瓷一批价440元,零售价600元。(2)提价比较成功,主要原因是:第一,提价前,大部分经销商库存较低;第二,目前省内和省外都在进行不同程度的促销。(3)今年公司对省外市场的开拓力度较大,预计完成9亿销售收入增长目标的难度不大,但各方面营销费用增加将比较明显。(4)预计09-11年EPS分别为0.900元、1.401元和1.789元。
泸州老窖:(1)1573出厂价上涨了51元至519元,1573一批价在550-560元左右,特曲在180元左右。(2)公司近期主要的销售策略是保证市场价格稳定。目前来看,低档的头曲增长速度较快。(3)今年公司采取方案制,取消了返点,经销商营销活动方案直接上报酒厂。(4)预计09-11年EPS(含华西证券)分别为1.180元、1.470元和1.768元。 (来源:中财网)