贷款贵了，存款便宜了

　　前两个月新增信贷接近2.1万亿元，占全年计划7.5万亿元的28%。这并不是个小数目，但从市场看依然紧张，因为贷款变“贵”了。但由于CPI的上涨，存款变得相对“便宜”了。

　　今年1、2月，监管部门对银行信贷实施了严厉控制，直接的额度控制和差别存款准备金率纷纷出击。

　　历史不可假设，所以我们难以推测如果没有这些狠手，前两个月会增加多少贷款。但是需求的强劲体现在贷款的价格上。

　　银行业的“议价能力”在今年初逐步恢复和增强。很多银行都不同程度地提高了贷款利率，即使是面对谈判能力强势的地方融资平台。

　　湖北一家城商行去年发放100亿元政府融资平台，利率下浮10%，去年年底还是下浮10%，到了2010年春节前，达到了基准利率，而最近该行行长已经在谈财务顾问费。而一些面对中小企业的“非传统产品”上浮较高，可能高达60%~70%。

　　一家国有大型商业银行对中小企业的信贷利率，去年上浮不到10%，今年略有提升，主要因为小企业对资金的需求在增加，而规模控制带来议价能力提升。

　　这些数据来自于申银万国证券本月初与多家银行代表举行的研讨会。研究机构莫尼塔本月初对银行经营活动进行调研。其报告称，企业贷款申请量环比增加的趋势仍然比较明显，大部分受访机构都表示当地的信贷申请量持续放大；受访的城商行中有56%的机构反映贷款利率环比有所提升。在额度不足的情况下，甚至有受访机构将贷款利率作为关键性的审核指标，以此审定具体哪些贷款企业的用款申请将优先得到满足。

　　在银行间市场，2月份银行间拆借利率为1.52%，较上月上升了0.36个百分点。

　　从银行获得贷款的价格越来越高了，但要是把钱存进银行，存款的价格则“被降低”了。2月CPI达到2.7%，已经超过一年期人民币存款基准利率（2.25%），接近两年期基准利率（2.79%）——正式进入了实际负利率时代。

　　高华证券的研报认为，2月份的CPI数据受春节期间食品价格上涨的影响，1~2月份的累计折年环比增幅为2.1%。然而，考虑到去年年末的暴雪导致12月份的基数尤其高，折年计算的CPI实际环比增幅可能略高于3%。

　　从存款者的角度而言，物价涨了，钱价跌了；对于贷款需求者而言，物价涨了，钱价也涨了。存款通过贷款的渠道进入企业受到紧缩，那就很有可能通过其他渠道进入，信托等非银行渠道将有更多的生意可做；至于资本市场的吸引力，则是摇晃的，因为市场预期央行可能加息，股市最近颇为颤抖。

　　但高华证券说，最近决策层关于尚未看到通胀迹象的言论，预示着政府有可能在通胀率已经明显上升之后才会采取更有力的措施。但高华证券认为，政府在未来几个月将采取一揽子调控措施来防止经济过热，这些调控措施可能会主要集中针对固定资产投资领域。

　　新一轮政策竞猜游戏逐步进入高潮。