地方分羹“四万亿”样本

　　地方分羹“四万亿”样本：华茂集团“宴客”战投 管理层持股搭车

　　“皖江城市带”建设的宏大背景下，安徽国企出让有望再下一城。

　　3月25日，华茂股份（000850.SZ）公告称，控股股东华茂集团44%的股权将被挂牌转让。目前，华茂集团持有其46.4%的股权。而安庆市

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　　记者从安徽长江产权交易所得到的信息显示，此次转让分两部分，其中华茂集团39%的股权将转让给战略投资者，报价起始价为9.994亿元。剩余5%股权则将以同股同价的方式，出让给华茂集团员工组成的竞买联合体。

　　紧随其后的是对公司高管的激励。安庆市政府承诺，股权转让完成后，将把华茂集团5％的国有股权奖励给华茂集团管理层及骨干。

　　仅以起拍价计算，上述5%股权就价值1.3亿元左右。记者就此致电安庆市经济和信息化委员会，询问奖励依据，但未获回应。

　　3月25日，华茂股份跌3.15%，收报9.21元。

　　10亿底价出让39%股权

　　对于上述39%股权，安庆市经济和信息化委员会制定的条件颇为严格。要求竞买人必须为上市公司或为上市公司控股股东。

　　而在财务指标上，条件更苛刻——要求竞买人2008年末的实收资本应不少于1亿元，股东权益合计应不少于10亿元，资产负债率不高于60%；2008年净利润不少于1亿元，2008年营业收入不少于10亿元。

　　根据安徽国信资产评估有限公司出具的《安徽华茂集团有限公司拟引进战略投资者项目资产评估报告书》反映，截至评估基准日2009年11月底，华茂集团资产总额为29亿元；负债总额3.4亿元；净资产25.6亿元，净利润仅1635万元。以此计算，其净资产收益率仅0.64%。

　　战略投资者要想取得上述39%股权，起拍价为9.994亿元。进入后，战投将间接持有华茂股份18%的股权。以华茂股份3月25日的收盘价计算，这部分股权市值约10.4亿元。

　　2009年三季报显示，华茂股份去年前三季度实现净利润2834万元，每股收益0.191元。

　　引人注目的是，华茂股份持有大量金融股权:宏源证券（000562.SZ）、广发证券(000776.SZ)、国泰君安各2.5%、1.51%和1.69%的股权，以及徽商银行0.79%的股权，安庆市振风典当有限公司20%的股权。

　　除华茂股份外，华茂集团全资控股安庆市纺润实业总公司等。

　　高管半价渔利

　　本次股权转让中，华茂集团管理层浮出水面。一旦完成股权转让，公司高管和员工也将持有华茂集团10%的股权。

　　根据《挂牌转让协议》，本次转让剩余5%股权，将向华茂集团员工定向转让。“其受让价格按华茂集团39%的国有股权成交价格确定，做到同股同价。”

　　上述由华茂集团员工组成的竞买联合体，在产权交易中心公布的共有104人，主竞买人方晓平系华茂集团办公室主任。华茂集团和华茂股份董事长詹灵芝、华茂股份总经理王功著、董秘左志鹏均在名单之上。

　　但上述高管参与甚少。以詹灵芝拟购买华茂集团0.00098339823%计算，按照39%股权的起拍价9.994亿元，其需要拿出现金仅2.52万元。

　　但这并非高管在本次股权转让中的唯一参与。

　　根据安庆市政府的安排，华茂集团39%及5%的国有股权办理过户后，市政府拟将华茂集团5％的国有股权奖励给华茂集团管理层及骨干。

　　按起拍价计算，上述股权价值至少1.3亿元。

　　但问题随之而来，华茂集团为国有控股，上述奖励有国资流失之嫌。

　　“国资委和财政部2006年曾发布《国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法》，对于上市公司的股权激励有明确规定。但对于非上市公司，目前股权激励并没有法律依据。”上海一家律师事务所的合伙人向记者表示。

　　宴客央企

　　华茂集团转让一事传言甚久。今年2月22日发布的《中共安庆市委、安庆市人民政府关于皖江城市带承接产业转移示范区规划的实施方案》表示，“支持华茂集团通过引入战略投资者建设纺织服装工业城”。

　　本次转让中，安庆市经济和信息化委员会要求，华茂集团完成股权转让后，在2015年底前，应按市政府相关要求完成国际纺织工业城的投资建设。这一宏大规划剑指百亿产值，亦需战略投资者驰援。

　　这与皖江城市带建设的大背景下，安徽各地地方政府之间承接产业转移的争夺不无关系。

　　距安庆百余公里，同处长江沿线的铜陵，亦在打造2.6平方公里的铜陵纺服工业城，已有16家企业入驻。

　　皖江城市带建设催生的安徽国企出让如火如荼，2008年底，合肥市国有资产控股有限公司在合肥市产权交易中心，将其持有的安徽国风集团（下称国风集团）剥离部分资产负债后的100%国有产权公开转让。

　　当时，国风集团为国风塑业（000859.SZ）和国通管业（600444.SH）的第一大股东。但此后转让无人问津，合肥国资不得不将国风集团资产化整为零进行拆卖。（详见本报2008年9月20日《国风集团化整为零卖家当》）。

　　实际上，财大气粗的央企已成为安徽地方国资的争取对象，且拿出来“宴客央企”的都是颇为优质的上市公司资产。

　　与市场强烈预期、“绯闻”频出的海螺水泥（600585.SH）相比，全柴集团似已明媒正娶，中国恒天集团有限公司将在3-5年投资15亿元，对其发动机业务进行整合，使全柴集团销售收入达100亿元。而全柴集团持有全柴动力（600218.SH）44.39%的股权。

　　“四万亿投资大部分资金在央企手中，各省市对央企的争夺肯定都非常激烈。但是安徽在这方面动手比较早，再就是与皖江城市带产业转移的主题相契合。”25日，合肥高新技术开发区发展研究中心主任沈玉龙向记者表示。