去“虚火”，A股估值40-50倍

　　上市公司2009年投资收益占净利逾两成

　　沪深两市年报今日收官，解读上市公司年报发现，上市公司的投资收益也大幅反弹，占净利润比例逾两成，直逼2007年大牛市的水平线。

　　投资收益直逼大牛市

　　来自两市交易所信息显示，截至4月29日，两市共有1757家公司发布了年 报。1757家上市公司合计实现营业收入121323.27亿元，较2008年同期增加了3.86%；实现净利润10730.195亿元，同比增幅接近30%；实现归属于母公司股东的净利润同比增幅达到27.8%。

　　这1757家上市公司合计获得的投资收益达到了2524.0483亿元，意味着沪深两市千余家上市公司通过投资而非主营业务创造的收益，相当于净利润总额的两成以上，达到了23.523%，而该比例在2007年大牛市中的占比也不过29.64%。

　　记者以简单的投资收益/净利润的比例指标作统计显示，2009年两市共有157家公司的比例大于1，269家公司的比例大于50%，占两市所有上市公司的一成半以上。

　　去“虚火”估值逼近50倍

　　截至昨天，两市A股的平均市盈率在28.365倍。“而这个数据把投资收益看作非公允价值的估值水平。由于对于上市公司而言投资收益已经是公允价值的变动，因此这部分收益不能通过正常的市盈率方法估值。”一资深分析师给予解读。

　　他表示，去除这部分“虚火”后，仅参考主营业务净利润，A股整体估值应在40-50倍之间。

　　上海汽车

　　夺投资收益冠军

　　从个股看，投资收益占净利润比重最高的为商业城，达到5717.5%，主要来自于长期股权投资收益；津劝业占比达到4137.4%，主要来自于股权投资转让收益；中钢吉炭占比344.27%，主要来自于处置可供出售金融资产。

　　从绝对值看，除去以投资收益为主营业务的金融类上市公司， 上海汽车位居投资收益榜榜首，投资收益达到83.4亿元，主要来自于对合资、联营企业的贡献；中国的投资收益达到35.89亿元，主要来自于长期股权投资收益。