直投高杠杆诱发逐利冲动 海通再设产业基金

　　A股市场上的持续暴跌并没有打击到券商对资本运作的积极性。

　　5月18日，海通证券发布公告称，该公司全资子公司海通开元投资吉林省现代农业和新兴产业投资基金有限公司，及投资组建海通吉禾股权投资基金管理有限责任公司（下称“海通吉禾”）的申请，已获中国证监会批 准。

　　这也意味一只计划规模可到10亿元的产业基金即将成立。事实上，围绕这只新基金的酝酿最早见于2009年8月，海通证券曾公告称，将与吉林省投资（集团）有限公司发起设立专注于现代农业和生物技术的产业基金。

　　跟此前公告略有不同，最新公告显示，这只新成立的产业基金被划至子公司海通开元旗下。海通证券相关人士透露，公司对该基金的首期投资金额将达到3亿元；此外，海通开元控股51%的海通吉禾将成为这只产业基金的管理人。

　　直投冲动

　　自2009年10月创业板开闸以来，低调多年的券商直投业务终于被拉到聚光灯下。

　　清科研究中心一项统计显示，从创业板上市至今年4月底，券商直投参与IPO的案例数已达22例，披露总投资额达4.29亿美元。

　　海通证券无疑是赢家之一。

　　目前，海通证券旗下已有两家直投子公司，分别为持股67%的海富产业基金和全资控股的海通开元。

　　其中，海富产业基金是国内首家合资产业基金公司，旗下管理着规模达1亿欧元的中比基金，2009年6月，海富产业基金再度参与投资设立海富金汇（天津）资本管理企业（下简称“海富金汇”），这也是该公司管理的第二只产业基金，预计规模可达30亿元。

　　海富产业基金曾有数例成功直投案例，参股企业中，上市公司既包括辰州矿业（002155.SZ）、云海金属（002182.SZ）、金风科技（002202.SZ）、海利得（002206.SZ）等4家公司。

　　进入2010年，海富产业基金的投资成果亦随处可见。“海富产业基金投资的公司中，已有一家公司过会，3家公司已经报会，还有1家公司即将上市。在此前的投资中，已对两家企业进行减持，投资收益超过10倍。”今年4月底，海通证券一季度业绩交流会上，公司相关人士介绍。

　　对比公开信息不难发现，仅仅在4月份，海富产业基金便获利匪浅。

　　4月2日，浙江企业双箭股份（002381）SZ）登陆深市。该公司公告显示，海富产业基金旗下中比基金共持有公司股份800万股，占发行后总股本的10.26%，为公司的第二大股东。

　　相关资料显示，在2006年度股东大会上，中比基金获准以3.60元/股的价格，以2880万元单方面对双箭股份增加注册资本800万元。以32元/股的发行价计算，中比基金3年时间浮盈即超8倍，更别提该股票曾一度达到63元的高位。

　　半个月后的4月16日，芜湖长信科技顺利过会。该公司招股说明书显示，中比基金持1500万股，发行后占比11.95%。

　　除此之外，海通证券另一家直投业务公司，海通开元近期也是表现突出。海通开元成立于2008年，作为海通证券全资子公司，承担起对外开展直接股权投资业务的责任，经过2009年的增资后，该公司的注册资金已经达到30亿元。

　　5月14日，海通开元董事长张赛美在沪上一中国股权投资论坛上透露，公司成立一年多来，已经投资了近11家企业，其中两家已在创业板上市。

　　仅仅在2009年，开元投资已经有几单业务产生，包括持有润江环保建材19.7%、东方财富(300059.SZ)4.76%、国德电气17.31%等股权。

　　“仅对东方财富的投资，上市首日公司账面收益已超过400%。”海通证券相关人士透露。2009年7月海通开元以5500万元人民币参股东方财富，今年3月19日东方财富在创业板挂牌，仅按发行价40.58元计算，海通开元的账面回报率达3.69倍，4月该股票还创下101.98元历史高位。

　　此外，海通开元和当地政府的合作也十分频繁。

　　除最新公告显示，和吉林省合作成立产业基金外，今年4月，海通开元和陕西省已经签约合作，海通开元将与陕西省创投引导基金管理中心和航天基地管委会合作，设立名为“西安航天新能源产业基金”，总规模50亿元人民币，首期募集10亿元人民币，其中：海通开元出资3.5亿元人民币，主要投资于航天工业、新能源、清洁技术、新材料等。

　　暴利引发羊群效应

　　截至目前，国内已有19家券商获准进入直投业务领域，多数券商已经宣告成立直投子公司；最近一批在今年2月，宏源证券、第一创业证券以及西南证券直投业务试点资格相继获得证监会批准。

　　显然，从直投业务中获利的并不只是海通证券一家。

　　国信证券旗下直投子公司国信弘盛投资公司（下称“国信宏盛”）在PRE-IPO的试点把握上尤为出色。 2009年6月，国信弘盛以每股3.9元的价格认购了200万股三川股份(300066.SZ)，今年3月26日，三川股份登陆深圳创业板，发行价为49.00元，以此计算，不到一年内国信弘盛从该股获得的账面回报率便高达12.56倍。

　　无独有偶，国信宏盛通过增资方式分别持有金龙机电、阳普医疗、钢研高纳700万股、380万股、300万股，增资价分别为2.68元、2.8元和4元；更值得关注的是，国信宏盛的投资时点一般不超过上市前2年，入股PE在10倍左右，成果可谓斐然。

　　IPO退出依然是券商直投业务的主要退出方式。清科研究中心对今年一季度IPO市场统计显示，当季IPO方式退出的交易共有14起，占退出案例总数的93.3%，其中取得最大融资额的上市公司为金石投资参股的北京昊华能源股份有限公司，达到4.89亿美元。而发行市盈率最高的公司是来自创业板上市的东方财富，达到116.93倍，其投资方是海通开元。

　　珠玉在前，券商的直投业务仍在继续。

　　5月12日，西凤酒在陕西宝鸡宣布正式引进战略投资者，将总股份从2.3亿扩大至4亿元，其中中信产投绵阳科技产业投资基金(下称“中信产投”)成为第一大战略投资者。

　　资料显示，该产业基金管理人为中信产业投资，为中信证券旗下从事PE投资业务的平台，公司持股占67%。