三中小板公司上市首日破发 或倒逼IPO放缓节奏

　　新股上市首日大面积“破发”成了大市的反向指标？而且，在首日破发频繁及打新亏损机会增大的情况下，未来IPO能否持续正常进行已是未知数。

　　5月18日，四维图新、远东传动、多氟多、齐翔腾达四家中小板公司上市交易，除了四维图新全日在发行价以上运行外，其余三只则 从一开盘就处于“破发”状态。

　　但当日的上证指数则展开技术性反弹，收盘上涨34.85个点，盘中一度上破2600点，最终收于2594.78点，涨幅为1.36％。

　　此外，当天还有其它多只股票破发。上市19天的金利华电最低触及23.81元，跌破23.90元的发行价；上市36天的三川股份最低触及48.63元，跌破49元发行价；上市41天的中能电气最低触及23.88元，跌破24.18元的发行价。不过所幸的是，在之后大盘指数的带动下，这三只股票皆以红盘报收。

　　亏损2.27亿元

　　公开资料显示，远东传动以42.22倍市盈率（摊薄）发行3760万股，以当日最低价24.01元开盘，距其发行价26.60元/股下跌9.4%。最终收于24.89元/股，下跌6.43％。每股1.17元的差价，3760万股让投资者首日亏损(已套现及未出货的浮亏)4399.2万元。

　　多氟多以59.68倍市盈率发行了2700万股，最终收于37.41元/股，下跌5.03％，距离39.39元的发行价下跌了1.98元，多氟多的投资者首日浮亏5346万元。

　　以43.1倍市盈率发行6500万股的齐翔腾达报收于26.88元/股，较发行价28.88元/股下跌了整整2元，该公司投资者的亏损也最为严重，当日浮亏13000万元。

　　而四维图新则较为幸运。虽然开盘价距离其发行价每股25.60元仅上涨0.5元，但随后股价冲高至每股31.20元/股，随即遭盘中停盘，最后报收28.77元/股，上涨12.38％。虽然其市盈率在四只新股中最高，为80倍，单资金的追捧让投资者有一定的浮盈。记者统计，此次四维图新发行5600万股，网下配售的1120万股要3个月后才解禁，但是网上发行的4480万股，如以每股3.17元计算，首日盈利(已套现及未出货的浮盈)约14201.6万元。

　　大智慧显示，四维图新当日主力资金净流入16692.37万元，成交量3295.30万股，换手率73.56%。

　　其余的三只股票其主力资金流入量都不及四维图新的一半。齐翔腾达当日主力资金净流入7576.76万元，远东传动净流入7463.30万元，多氟多净流入7006.77万元。而且三只新股的换手率明显偏低，分别为29.11%、29.01%、32.22%。

　　“这四家公司基本面没什么亮点，再加上现在市场的压力比较大，而且后续还有新的IPO交易到来，特别是重头戏农行的IPO，所以资金在新股参与上都比较谨慎。”一位券商策略分析师对记者表示。

　　倒逼IPO放缓？

　　“现在的二级市场估值在往下走，但一级市场的发行市盈率却在往上走，当二级市场的市盈率低于一级市场的市盈率，"破发"没什么可大惊小怪的。”平安证券策略分析师蔡大贵表示。

　　5月18日上市发行的四只股票的平均市盈率在55倍，而目前沪深300对应的估值水平为16倍，这中间还是存在巨大的鸿沟。

　　广发证券给予四维图新2010年60-65倍PE，认为合理价格为27.24-29.51元。申银万国则给予公司2010年52.4倍动态市盈率，合理价值区间为21.70-26.30元。

　　至于远东传动，光大证券认为合理价值区间为27.00元-30.00元；海通证券则认为合理价值区间为30.00-35.00元。

　　“一级市场和二级市场的定价存在一个时差，一级市场的定价所参考的估值水平可能是几个月前，甚至半年前的，对市场的反应没有二级市场敏感，所以存在定价价差。此外，市场连续的下跌让投资者失去了信心，有心避险，这是导致今天破发的两个主要原因。”蔡大贵表示。

　　但他认为，“这种破发潮不可能导致IPO暂停，只有可能是上市公司放缓脚步，像之前的1-4月，中小板的IPO数量很多，这是因为之前中小板的走势很不错，在一级市场这个卖方市场，公司都会赶着发行，但是现在市场不好，卖方就会放缓节奏。”

　　据Wind统计，今年以来，A股首发募集资金呈下降趋势，1-5月募集资金情况分别424.71亿元、394.79亿元、313.61亿元、349.41亿元和287.13亿元。但是首发家数并未呈现下降，1-5月分别有35家、20家、36家、28家、32家在A股市场上首发。

　　前述分析师也表示：“目前从监管层面看，没有看到一些市场干预措施，也应该不会干预，这主要还是由市场的供需决定，但目前的资金压力大，公司也会考虑一下上市募资的情况，但有一点可以肯定就是不会暂停，能IPO的公司肯定会继续推进，只是时间迟早的问题。”