高失业率削弱美国通胀信号

　　5月17日一期美国《商业周刊》刊登《The　Jobless：Why　There"s　No　Inflation》一文称，只要失业率高于9%，美国商家就无法掌握定价权，这种情况可以持续数年之久，美国通货膨胀率还将在很长一段时间内维持低位。

　　摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费拉里还记得两年前的一幕，许多客户打来电话，担心出现通货膨胀。当时，为防止金融体系崩溃，美联储主席本·伯南克启动一系列措施，向商业银行发放紧急贷款、购买抵押贷款支持证券(MBS)，大规模地向市场注入流动性，基准利率也降至几乎为零。投资者担心，这一系列措施将大大刺激消费者和投资者增加消费和投资，引发物价急剧上升。

　　如今，利率依然接近于零，市场流动性几乎达到历史最高，但打电话聊通胀的客户却寥寥无几，相反，甚至有人谈论物价下滑。

　　费拉里和其他许多经济学家都在思考，通货膨胀何时会恢复到较高水平从而需要利率上调，但这并不好预测。彭博社4月份对57位经济学家进行了调查，结果表明利率将在11月感恩节前上调。而费拉里和摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼认为，2011年第二季度之前都不会上调，还有人做出更晚的预测。

　　抑制通货膨胀的主要因素就是失业率。自去年5月以来，美国失业率保持在9%之上，限制了工资及消费的增长。美国商务部公布的统计数字显示，今年一季度，美国核心个人消费价格指数(剔除波动较大的食品和能源价格)年增长率为0.6%，为1959年此数据开始记录以来最低值。

　　美国零售商能切实感受到自己的定价能力日渐式微。截至今年一月的一个财季当中，沃尔玛营业一年以上的美国店面的总销售额减少1.6%，为此公司大范围降价，覆盖一万多种商品。如此之低的通货膨胀或演变为通货紧缩，而物价下跌实际增加了贷款成本，因为商家获取足够利润以偿还贷款的难度加大。

　　目前美国货币供应也显示出通货膨胀有下行趋势。今年4月前的12个月中，美国广义货币供应量仅增长1.4%，低于此前的8.4%，表明消费者已由贷款转为储蓄。伦敦朗伯德街研究公司负责人加布里埃尔·斯坦说，“通货紧缩的一个信号就是货币供应量增长的放缓”。虽然目前尚未进入通货紧缩，但根据彭博社所作调查，经济学家预测今年美国通胀率仅为1.2%，低于2009年的1.54%。费拉里表示，综合各种迹象，利率上调依然遥远，“通胀信号还在日益减弱”。