券商包销再现江湖 海通证券不幸“中彩”

　　近期随着市场的不断下跌，不仅新股大面积出现“破发”，一些完成增发的上市公司也跌破了此前的增发价，使得认购机构被套，还有大批欲增发的公司则面临着未发先“破”的尴尬。

　　新闻晨报分析，刚实施增发的新乡化纤昨日增发股份上市，其表现恐怕很难让参与增发的机构 满意，增发价6.4元，而公司昨天收盘6.29元，已经“破发”，定向增发的4917.7万股已经浮亏540多万元。无独有偶，卧龙电气、时代新材、天山股份和广州国光等公司增发后，都出现了“破发”的现象。

　　券商包销重出江湖

　　历史总是惊人的相似。2008年熊市中券商包销一幕，如今在2010年又重新出现。公开增发中，券商通常采用“余额包销”的方式进行，这种方式在市道不好的时候，对主承销商而言就要承担更大的风险。

　　CCTV经济信息联播之前采访一业内人士，他介绍称，保荐人在确定增发价之前，都广泛征询了各机构的意见，应该说确定的增发价都是机构能够接受的。但由于市场行情变化太快，价格设计的思维跟不上市场的跌速，在增发申购时就已经有不少机构投资者改变了主意，承销商不得已只好包销余股。不过，由于券商包销的余股没有锁定期限制，参与包销的券商在上市不久就可以出售套现，因此一旦股价回升，增发扩容的压力还是会很快传递回二级市场的。

　　海通证券不幸“中彩” 被迫包销

　　现代快报报道称，卧龙电气在公开增发的股权登记日即5月17日当天，股价大幅下挫7.73%，报收16.59元，较17.74元的增发价跌去6.48%。由于卧龙电气“破增”，使得主承销商的海通证券不幸“中彩”，被迫包销。

　　据悉，此前公开增发的华东数控，公司原预计增发不超过3500万股，发行价40.01元，按此计算再融资额高达14亿元；实际上，公司仅发行了874.78万股，但募集资金只有3.5亿元，华东数控可谓勉强完成了公开增发。公司承销商也是海通证券，如果此次公开增发再拖延，海通证券恐怕又只能“包销”了，因为到昨日，华东数控的收盘价只有30.94元，低于增发价近10元，“破发”幅度不小。

　　小知识

　　包销：是指证券发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，因而适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。与代销相比，包销的成本也相应较高。包销在实际操作中有全额包销和余额包销之分。

　　证券的包销具有如下特点： ①是证券的所有权发生转移。 ②是发行人可以迅速、可靠地获得证券价款。 ③是承销人要承担全部发行风险。 ④是包销的费用比较高。