三网融合方案通过 四渠道寻找投资机会(附股)

　　编者按：6月7日下午市场传出消息，三网融合试点方案已于6月6日上午通过。根据领导小组的实施意见，该方案将在6月15号之前向各地征集试点城市实施方案，在6月28号开始实施。三网融合的推进将有利于打通我国广电传媒行业的产业链，催生广电大产业：三网融合试点的启动，

也将给行业相关个股带来更多的投资机会。那么，投资者应该如何把握投资机会呢？

　　从目前来看,三网融合概念股的核心主要有两个,一是广电运营商,主要包括 电广传媒、 歌华有线、 广电网络、中信国安等。二是为三网融合提供技术、设备、内容支持的品种,技术主要有中电广通等,设备主要有 中兴通讯、大唐电信等品种,内容主要有 中视传媒等。其中,广电运营商是核心,目前已经成为三网融合概念股的核心,此类品种的活跃无疑会激活整个三网融合概念股的走势。

　　机构观点

　　宏源证券：传媒行业荐2股

　　上市公司 中视传媒、 电广传媒具备内容生产的雄厚实力。 中视传媒在影视业务上具备国内领先的出品原创精品剧能力,旅游业务具备影视文化特色,在内容出品、广告模式与影视衍生旅游几大领域具有商业模式创新的潜力。 电广传媒有能力依托湖南广电的节目资源优势,并已布局数字电视、手机电视、网络电视和IPTV的内容平台,是国内为数不多具备全领域布局能力,且拥有300多万用户的有线网络资源的综合性传媒企业。随着三网融合推进,以 中视传媒、 电广传媒为代表的内容提供商将明显受益。

　　申银万国：看好有线板块

　　三网融合背景下，看好有线行业，依次推荐 歌华有线、 电广传媒、 天威视讯和 广电网络。首先从高清业务发展进度看， 歌华有线和 天威视讯领先；其次从与上游内容商合作角度看， 歌华有线本身有"类电视台"资源，并与快乐购等国内领先服务提供商合作；再次从整合确定性高低看，依次看好 电广传媒、 天威视讯和 广电网络；最后从三网融合政策看，北京和长沙可能是非对称准入的试点城市，而上海与深圳可能是对称准入城市；综合考虑，我们依次推荐 歌华有线、 电广传媒、 天威视讯和 广电网络。而三网融合事件性驱动和后续各有线运营商强化自身竞争力的措施将成为股价催化剂。

　　首推 歌华有线的原因在于：(1)公司拟发行18亿可转换债券，市值管理动力较强；(2)如果北京作为试点城市， 歌华有线有望受益于三网融合试点城市非对称准入(或实质性非对称注入)政策，从而借力LGI加快宽带业务发展；(3)借助内容平台资源，与上游内容或服务商结盟；(4)1季报业绩可能超市场预期；(5)管理层调整可能表明公司将加强整合与投资力度。

　　中金国际：三网融合可能成为2010年的持续投资主题

　　"三网融合"可能成为2010年的持续投资主题。从价值投资的角度，建议投资者从关注运营向关注支撑产业链(如内容、设备、软件和终端)转移。从主题投资的角度，投资者可积极关注"组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择"等给有线网络带来的投资机会。

　　随着估值水平的攀升，投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力度之间做更有效的平衡。 歌华有线一季度业绩风险高、估值水平高，在业绩风险释放之前，不适合大规模配置。 天威视讯一季度虽然业绩增长不高(折旧下降对业绩的贡献主要将体现在下半年)，但实现稳定增长的可能性较大，而公司股价在经过前期调整后，也低于我们的合理价格区间，可以作为首选配置，激进投资者可以关注每用户价值较低的 广电网络和整合预期较强的 电广传媒。

　　未来3-6个月，有线网络有望在"台网融合"预期的驱动下，迎来第三波投资机会，首推 歌华有线和 天威视讯。投资风险是：制播分离以及台网再融合落后预期；系统性风险；周期性板块走强，主题性板块走弱。

　　平安证券：通信设备企业最先受益

　　试点方案出台有望带来整个板块的交易性机会，通信设备企业最先受益。目前整个通信板块估值较低，市场担心3G建设高峰过后，设备行业缺乏新的增长亮点。据初步估算，三网融合直接拉动的设备投资超过1000亿元，对光通信行业尤其是光接入行业拉动明显。我们认为光通信行业的景气周期至少能够延续2~3年，相关公司将进入业绩的持续高增长期，推荐 中兴通讯、 日海通讯、 新海宜。

　　四个角度寻找投资机会

　　有消息称，三网融合有望在今年五月实施。我们认为，三网融合具有重要的战略意义。它不仅是将现有网络资源有效整合、互联互通，而且会形成新的服务和运营机制，投资者可以从 四个角度寻找投资机会。内容为王时代到来，广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间，内容服务商将成为市场主导。利好 电广传媒、 华谊兄弟和 中视传媒等公司。

　　软硬件设备提供商将最先受益。数据显示，中国现有有线用户1.6亿，尚有1亿有线用户并未数字化整转，利好上游机顶盒设备供应商和网络改造设备供应商，此外运维支撑系统(BOSS)也将极大的受益。

　　三网融合将使得光通信行业至少在未来3年仍然保持高增长。 同洲电子、 中兴通讯、 中天科技、 烽火通信、 东软集团、 华胜天成和亿阳通信等公司都将受益。

　　有线运营商将是三网融合最长远的受益者，特别是大都市有线网络，三网融合还将迫使广电运营商加快跨区域整合。看好 歌华有线和 天威视讯。

　　接收终端制造商将迎来新的增长点，如互联网电视。今年，TCL、三星、创维、长虹、海信等都将推出互联网电视。我们看好 海信电器和 四川长虹。

　　个股方面，重点关注 歌华有线、 中兴通讯、 华谊兄弟、 电广传媒、 同洲电子、 烽火通信、 同方股份、 亿阳信通、 天威视讯、 海信电器。

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