碳交易市场 规模将超过石油？

　　看不见摸不着的碳排放，2009年的交易额却达到1400多亿美元，

　　并且，这一数字还在急剧攀升。谁将能从中掘金？

　　如果你对《京都议定书》的印象还停留在“减排目标”的文字规定上，那未免太落伍了。一起来看看蓬勃发展中的碳交易市场吧——围绕“温室气体排放权

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　　什么是碳交易？

　　碳交易又称“温室气体（主要是二氧化碳）排放权”交易，属于排污权交易的一种。其基本方式是，合同的一方通过支付另一方获得温室气体减排额，买方可以将购得的减排额用于履行减排温室气体的义务和目标。

　　目前，全球最大的碳排放权交易市场是欧盟排放贸易体系，它采用的是总量限制和排放交易的管理和交易模式。在欧盟及其成员国，每个企业都从政府那里分配到一定数量的排放许可额度——欧洲排放单位（EUA），如果企业能够使其实际排放量小于分配到的排放许可额，那么它就可以将剩余的额度在交易市场上出售，以获取利润；反之，它就必须到市场上购买排放权，否则，将会受到重罚。按相关规定，自2005年开始，企业的CO2排放量每超过1吨，将被处以40欧元的罚款；自2008年开始，罚款额将提高至每吨100欧元。

　　巨大的经济利益刺激了碳排放交易市场的繁荣，自2005年《京都议定书》生效以来，交易额出现了爆炸式的增长。从2004年的不足10亿美元猛增至2009年的1440亿美元（如上图所示）。

　　碳交易的两种类型

　　只要有需求，有华尔街的加入，就能创造出各种各样的金融衍生品来满足人们不同层次的偏好，很快，除了现货市场外，各种期权期货也应运而生。下面，让我们来看看碳交易的两种类型，以及由此衍生出的各种金融产品——

　　项目型交易：即以各种减排项目为标的的买卖，最主要的两种交易形式为“清洁发展机制”（Clean Development Mechanism，CDM）和“联合履约”（Joint Implementation，JI）。其中，“联合履约”指发达国家之间通过项目级的合作，一方所实现的减排单位(简称ERU) ，可以转让给另一方，同时在转让方的“分配数量”(简称AAU)配额上做等量扣除。所谓“清洁发展机制”，是指发达国家通过提供资金和技术的方式，与发展中国家开展项目级合作，并通过项目所实现的“经核证的减排量”（以下简称CER），用于发达国家缔约方履行减排承诺。CDM为发达国家提供了一种灵活履约机制，因为，相比较发展中国家来说，发达国家由于能源利用效率高，新的能源技术被大量采用，因此，进一步减排的成本极高（比发展中国家高5至20倍），所以发达国家愿意以资金援助和技术转让的方式，在没有减排指标的发展中国家实施环保项目。

　　配额型交易：指以排放配额为标的的买卖，主要发生在发达国家缔约方之间。如上文中所言，欧盟排放贸易体系就是以配额为基础的，在该机制下，环境管理者会设一个排放量的上限，体系内的每个企业将从环境管理者那里分配到相应数量的“分配数量单位(AAU)”，如果在承诺期中这些企业的温室气体排放量低于该分配数量，则剩余的AAU（代表排放温室气体的许可权)可以通过国际市场有偿转让给那些实际排放水平高于其承诺的企业，以获取利润；反之，则必须到市场上购买超额的“分配数量单位(AAU)”。

　　碳交易金融工具

　　基于以上两种交易形式，CER期货、CER期权、EUA期货、EUA期权等各种衍生工具应运而生。

　　在某种程度上讲，碳排放已经脱离了“减排”的初衷，成为一种名副其实的商品。从欧洲气候交易所（ECX）的数据中可以看出，EUA期货价格高位时达30欧元/吨，而低位时则在8欧元/吨左右，波动幅度颇大。（如下图所示）

　　投身碳交易的“大腕们”

　　市场参与者由最初的国家和公用企业，逐步扩展到私人企业、金融机构等，碳基金、碳资产等也逐渐流行。目前，欧洲有四家主要的碳交易所，其背后站着许多声名显赫的大集团：法国国家电网、高盛、美国银行等（如右表所示）。

　　碳交易在中国

　　虽然我国暂不履行温室气体减排义务，却不妨碍碳交易进行得如火如荼，其标的是与发达国家合作CDM项目时产生的“核证减排量”（CER）。自2002年CDM项目进入中国以来，越来越多的企业都积极参与进来。2006年，中国取代印度和巴西成为CDM第一大国。截止2009年10月1日，全球在线CDM项目数（不含被DOE、EB拒批、撤消项目）总共为4673，中国占39.6%。对企业来说，除了CDM项目本身的经济效益外，还能获得转让CER带来的双重收益，因此，诸多上市公司也通过各种形式积极参与。我国CDM项目的财税政策是，由政府和企业分享，具体比例根据CDM项目类型不同差异很大，政府收取2%～65%不等。

　　2008年，北京环境交易所、上海环境交易所、天津排放权交易所相继成立，中国迈出了构建碳交易市场的第一步。但由于相关配套政策尚未到位等各种因素制约，国内的碳交易主要是针对欧盟规则的“倒买倒卖”，真正的碳市场尚未形成。不过，自去年起，由天津排放权交易所推动的“企业资源减排联合行动”已经开始试点，中石油、华能等主要能源企业已参与其中。

　　国内一些人士之所以如此有心推动中国的碳市场，原因在于：既然美元能够挟石油成为国际货币，那么，当日益增长的碳交易市场规模超过石油后，与此相关的碳货币是否将有望拥有国际货币的地位？

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　　碳税先行？

　　碳税是指针对二氧化碳排放所征收的税，它是通过对燃煤、汽油、航空燃油、天然气等化石燃料产品，按其碳含量的比例（芬兰、瑞典、意大利）或者按行业和燃料类型（挪威）征税来实现减少化石燃料消耗和二氧化碳排放。

　　碳税最早于1990年由芬兰开征，此后，瑞典、挪威、荷兰、丹麦、法国、英国等也相继开征。在这些欧洲国家的碳税体系中，征收对象主要是机动车燃料（汽油、柴油等）和其他能源产品（煤、天然气、电力等）。有案例表明，实施碳税的确能降低能耗：从1990年以来，瑞典成功地在保持经济增长44%的基础上，温室气体排放降低了9%。

　　近年来，中国一些经济学家和国家部委均在进行开征碳税的可行性研究。2010年5月，发改委和财政部联合推出了“中国碳税税制框架设计”，这份碳税专题报告提出了我国碳税的实施路线图，以及相关配套措施，并建议于2012年前后开征，先征企业暂不征个人。

　　碳关税：狼来了？

　　碳关税是指对高耗能的产品进口征收特别的二氧化碳排放关税，可视为“绿色贸易壁垒”的一种。作为一个名词，碳关税在很多年前就已经诞生，但事实上，目前世界上并没有一个国家开征碳关税。法国曾提出过要对征收碳关税的建议，但在欧盟内部遭到了的拒绝。看上去，碳关税似乎是一个传说：喊了无数遍，狼还是没有来。

　　不过，2009年6月，美国众议院通过了《美国清洁能源安全法案》，其中规定，从2020年开始，美国将对来自不实施温室气体减排限额国家的高耗能进口产品征收“碳关税”。

　　如果在美国的示范效应下，一些发达国家相继征收碳关税的话，我国的出口将受到严重影响，据初步推测，若征收30美元/吨碳的关税，将会使得中国对美国出口下降近1.7%，当关税上升为60美元/吨碳时，下降幅度增加为2.6%以上。除了水泥、焦炭、玻璃等产品外，一些非传统意义上的高耗能产品如蓄电池、集装箱、电动机、发电机等平均碳排放量也很高，征收“碳关税“将对这些产品出口造成较大影响。

　　可以预见，在股票市场上，低碳和零碳企业将更受投资者欢迎——身处“绿金时代”，不管真相如何，人们的看法就是现实。