圣莱达上市法宝或制约成长性 质疑问题纷至沓来

　　编者按：7月2日,宁波圣莱达电器股份有限公司(下称圣莱达)顺利过会。作为国内最知名的温控器生产厂家之一,除了业内知晓外,圣莱达名不见经传,可谓国产温控器市场的“隐形冠军”。去年,该公司打赢了一场与全球温控器巨头的知识产权官司,正是此单官司为圣莱达上市铺平了道 路。然而,媒体质疑这家企业品牌、专利、标准编制的种种优势也并非其招股说明书中屡次强调的那般明显,其上市后的扩张更是受制于诸多问题。

　　市场前景存疑

　　《21世纪经济报道》发表以《“隐形冠军”圣莱达顺利过会 成长性存疑》为题的文章,对其成长性表示怀疑。在圣莱达的招股说明书称,与英国STRIX公司就知识产权纠纷达成调解,公司产品也将全球畅行无阻。然而,在招股说明书的“风险因素”中,规定圣莱达在英德法这三个市场存在制约。

　　文章认为,如果圣莱达要进军这三国市场,即便不吃官司,也要被收取“许可使用费”,而其并没有在招股说明书中公示这一具体收费标准,从而对未来在市场拓展方面的影响也就无法判断。>>>点击查看原文

　　“合作供应商”无合同

　　此外,招股说明书中其如此描述行业地位:“公司凭借自主知识产权及极具竞争力的成本优势迅速打开了国内多个知名品牌商的市场大门,与九阳、美的、苏泊尔及新宝等家用电器品牌商均开始建立起长期稳定的合作关系,成为其合作供应商。”这一表述被引用多次,在其招股说明书中不少章节均有出现。

　　但在其公示的销售合同中显示,截至2009年12月31日,圣莱达正在执行的合同有七份,均为温控器长期采购协议,其招股说明书中所称几大知名的一线品牌合作方,蹊跷的无一在内。>>>点击查看原文

　　创投“债转股”暗含两动机

　　从行业上看,圣莱达处于传统小家电制造业,这是典型的完全竞争市场,技术含量、毛利水平、产品价格均比较低。

　　盈利算不得诱人,圣莱达上市前仍“吸引”了两家创投机构突击入股。招股书上的一项记载透露了一些端倪。2008年底公司账面上有一笔2200万的其他应付款,公司称这是暂借雍和投资的拟投资款。而雍和投资网站上显示,其投资圣莱达电器的时点在2008年1月17日。

　　“雍和投资是以债权形式进行投资的,应该同时还配有私下的转股协议,风险比直接入股小很多,因为即便企业上不了市,还是可以用盈利来还钱。这样做的风险低,转股时成本可能就会高一些。”浙商创投一位投资经理对《21世纪经济报道》表示,圣莱达这种情况应该属于私募可转债,比较少见,“这也从侧面反映投资方当初对企业上市可能不是太看好”。

　　此外,“东元创投是宁波当地的创投公司,突击入股有助其淡化其家族色彩出力的考量。因此,入股成本低也就说得通了。”上述投资经理还表示。>>>点击查看原文

　　电热水壶售价成谜

　　而据中网资讯的分析显示,圣莱达在《招股说明书(申报稿)》的“营业收入变化的原因分析”一栏中提到,2009年电热水壶的销售平均价格为32.91元。而募资项目的“水加热智能生活电器扩产项目”,其生产300万只电热水壶的销售收入为11,700万元。以此计算,电热水壶的价格应该为39元。

　　从32.91元到39元,宁波圣莱达的电热水壶售价出现了明显的上升,涨幅高达18.50%。不知道哪个价格才是宁波圣莱达生产的电热水壶的真实出厂价？

　　根据计算,如果只是32.91元的售价,其300万只的电热水壶能产生的销售收入不过9873万元。这与其公布的11700万元的销售收入存在着1827万元的差距。>>>点击查看原文

　　营收增长问题不少

　　而在此前,《第一财经日报》已经关注圣莱达暴露的部分问题。其本月7日《外资股东自家人 杨氏家族独大圣莱达》的文中称圣莱达产品50%以上为出口,主要销往俄罗斯、波兰等东欧地区以及中东地区等。但对比以出口小家电为主的已上市公司伊立浦可以发现，伊立浦2009年因为金融危机导致了主营的下降，但这种情况并没有在圣莱达的身上出现，2009年营业收入居然和2008年持平，并小幅增长1.2%。

　　招股说明书申报稿显示，受全球金融危机影响，海外市场电热水壶整体需求有所下降，圣莱达电热水壶销量同比下降了8.01%，平均价格同比下降3.22%，引起电热水壶产品销售收入同比降低10.98%。不过，这一影响所导致的财务数据变动，并未在申报稿中有所显现。>>>点击查看原文

　　大股东财务隐忧

　　据悉,圣莱达大股东的财务状况同样令人担忧。2009年圣利达亏损16.05万元人民币,负债1449万元；爱普尔净利润182万港元，净资产居然也只有185万港元(编者注：净利润结转至未分配利润就体现在净资产中),总资产2769万港元,也就是说负债达到2584万港元,资产负债率为93.3%。两大股东加上盛阳投资的营业收入在招股书中居然都显示为“0”。

　　《第一财经日报》猜测,如果说圣利达已经将主营业务转至上市公司中，2009年并没有营业,那么盛阳投资与香港爱普尔为“0”的营收居然能创造出百万净利润,就只能解释为来自营业外收入或者财务费用了。在这种大股东高资产负债率和控制人集中的情况下,投行人士认为“存在上市公司资金被占用的风险