来源：每日经济新闻
在IPO现“三高”时期以来，高额的超募资金便成为业内的常态。《每日经济新闻》发现，自去年IPO重启以来，超过260家中小板和创业板公司超募资金达到千亿元以上，占据总募资金额的近60%。其中以148元创历史最高发行价的海普瑞超募资金达到48.52亿元，占总募资金额的84.87
就在市场担忧“三高”时期发行的新股成为市场“破发”主力的同时，有分析师认为这将给部分优质的中小板和创业板次新股带来投资机会。
《每日经济新闻》记者就此梳理了目前次新股超募资金的3个主要投向，并从中精挑一批次新股，已利用或有可能利用超募资金进行并购、增资已规划的项目或投资新项目以实现产能扩建等方式实现业绩高增长，毕竟这对于投资者和上市公司来说是一件双赢的事情。
超过千亿元的超募资金这还要得益于目前IPO市场的“三高”现象，在高市盈率、高发行价的盛行的同时，高超募资金已成为市场一种常态。
超募盛况现巅峰
去年以来发行的中小板和创业板个股成为其中最大受益者，自去年6月IPO重启至今，据Wind统计数据显示，创业板和中小板市场共265家公司IPO募集总额达到2145.64亿元，而其中1269.94亿元为计划外的超募资金，占据整个募集总额的59.19%，而部分公司超募资金占据整个募资金额的80%以上。
其中共有57家公司超募资金占据总募资金额的70%以上；而在60%以上的公司合计更是达到123家；剔除天原集团、圣农发展和科冕木业等5家没有达到计划募资金额的公司以外，超募公司的比例达到94%以上。
10家公司超募比例超8成
头顶历史第一发行价的海普瑞（002399，收盘价117.42元）是去年以来揽“金”最多的IPO公司，超过48亿元的超募资金，是原计划8.65亿元募资金额的5.6倍，占据57.17亿元募资总额的84.87%。然而在公司上市2个月后，巨额超募资金仍没有具体投向。
另外棕榈园林（002431，收盘价62.65元）则是超募资金占总额最大的公司，公司原计划募资1.69亿元，但在东方园林上市后股价大幅飙升，成为两市第一高价股的影响下，棕榈园林也受到了市场的强烈追捧，最终募资金额达到12.71亿元，11.03亿元的超募资金是原计划的6.5倍，棕榈园林也因此成为中小板和创业板中超募比例最高的公司，达到86.72%。
除棕榈园林外，受到市场热捧的科技股和医药股都获得了较高的超募比例，包括国民技术、皮宝制药、世纪鼎利和中瑞思创等8只个股的超募比例也都在80%以上。
从超募金额来看，海普瑞的48.52亿元排在首位，科伦药业以32.81亿元的超募金额位列第二，海康威视、国民技术、碧水源和洋河股份等分列其后，超募金额分别为20.71亿元、19.65亿元、18.71亿元和17.74亿元。
令市场意外的是，在IPO处于“三高”时期，仍有天原集团、圣农发展等5家公司IPO没有达到预定募资金额。
闲置资金急需出路
在近期大盘连续暴跌的连累下，近期新股接二连三破发，截至昨日（16日），去年以来上市的新股中已超60家公司出现了破发。同时新股发行市盈率也在逐步呈现下滑趋势，在去年8月份仅为40倍，之后每月逐渐上升，在今年1月份达到峰值66.86倍。从今年2月份开始，高市盈率退却的迹象开始显现，首发市盈率分别为57倍、52倍、62倍、54倍，直至本月的40倍左右。
申万分析师于旭辉告诉记者，新股“三高”的衰退也许是市场见底的一个信号，而此时寻找次新股中的机会也随之而来。
据Wind数据统计显示，去年以来已上市的93家创业板公司超募资金为429.11亿元，而其中有超过300亿元的资金仍处于闲置状态，占比超过70%；去年以来已上市的172家公司超募资金合计为840.83亿元，其中也有50%以上的资金处于闲置状态，大多数超募资金也用于还贷和补充流动资金。
于旭辉指出，数量如此巨大的超募资金闲置，无疑需要各个公司的经营商作出相应的规划，以求获得更高的业绩增长。
资金流向
超募三类投向 还贷和补充流动资金为主流
面对巨额的超募资金，不管是谁都会心动。对于市场担心的超募资金使用，管理层从制度上进行了控制，这能有效降低资金在使用过程中遇到的风险，甚至能控制资金的无效使用。深交所分别于2009年9月和2010年1月，发布了《中小企业板信息披露业务备忘录第29号——超募资金使用及募集资金永久性补充流动资金》以及更为详细、严格的《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》。
其中中小板企业规定超募资金应根据企业实际生产经营需求，按照补充募投项目资金缺口、用于在建项目及新项目、归还银行贷款、补充流动资金的顺序使用；而要求创业板上市公司超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，每12个月内累计不得超过超募资金总额的20%，另外，创业板上市公司最晚应在募集资金到账后6个月内，根据公司的发展规划及实际生产经营需求，妥善安排超募资金的使用计划。
在去年上市的公司中，已有超过50%的公司对超募资金作出了安排和使用，《每日经济新闻》记者按照部分中小板和创业板公司的超募资金投向，将其划分为三类。
一、买房买地
首先，用超募资金买房买地买车的公司仍不在少数，而这“涉及”改善生活的支出也引发了“乱花钱”的质疑。
在买房方面，神州泰岳（300002，收盘价51.42元）便是一典型。上市不久，公司就抛出了4亿元的买楼计划。4亿元相当于神州泰岳2009年净利润2.7亿元的1.5倍，虽说神州泰岳超募资金有超过12亿元，但耗费4亿元来买房也似乎过于奢侈。另外银江股份（300020，收盘价21.75元）计划投资8640万元在上海、广州、成都、北京、武汉购买办公楼建立区域营销中心，其中在北京计划购买1000平方米，其他地区为400平方米~500平方米。
除此以外，用超募资金购置房产的还大有人在。乐普医疗（300003，收盘价24.95元）使用不超过6910万元购买约5750平方米的写字楼；探路者花费5400万元以购买北京某大厦24层房产；梅泰诺用2324.51万元购买了北京旷怡大厦8层房产。
而华测检测则使用了超募资金的44%来建设基地。华测检测计划建设中国总部及华南检测基地的新项目，其中1800万元买地，1.65亿元用于总部大楼及实验室大楼的建造和装修，使用超募资金1.35亿元。洋河股份则使用不超过1.8亿元超募资金购买公司周边的三块土地。新宙邦也用了合计3800万元购买大亚湾经开区以及南通经开区的工业用地使用权。
对此，业内人士分析认为，部分公司用大手笔购置写字楼或地块，若仅为改善办公条件，则对公司业绩影响有限；若是与相关的业务运营与市场拓展相关，则对业绩会产生相应的影响，但这还需长期观察公司投资后的情况。
二、还贷和补充流动资金
根据已披露的超募资金使用计划来看，归还银行贷款和补充永久性流动资金是超募资金主要的一大出路。大多数公司都将超募资金的一部分先拿来还贷，而中小板公司由于没有补充流动资金或还贷款比例的限制，大多数超募资金用途均用于补充流动资金或还贷。
多氟多在上市不久提出了用部分超募资金来偿还银行借款。据公司6月1日公告显示，公司将用2.67亿元超募资金来还银行贷款。Wind资讯数据显示，多氟多实际募集资金净额为9.91亿元，较预计募集的资金3.70亿元而言，超募资金达6.21亿元。而公司用了2.67亿元超募资金来还银行贷款，占到了公司超募资金的43%。
与此同时，中小板及创业板公司用超募资金还款的仍不在少数。海普瑞使用8000万元还贷；信邦制药用6000万元还贷款；九九久用1.09亿元还银行贷款；碧水源用2000万元还贷；机器人使用5000万元偿还贷款；九洲电气用7200万元还贷；长青股份的1.1亿元用于归还银行贷款。
另外，浩宁达、长青股份、朗科科技、新宙邦、九洲电气、华力创通、立思辰、金亚科技、北陆药业、华星创业、新宁物流等公司都各自使用了1亿元~1150万元不等的资金来补充公司流动资金。
国信证券策略分析师黄学军认为，偿还贷款和补充流动资金，以降低财务费用，改善资产负债状况，提高募集资金使用效率。超募资金一方面可以节省大量财务费用，由于中小板和创业板公司总股本偏小，对每股收益的提升非常明显。
三、加大主营投入
回天胶业、钢研高纳、新纶科技、亿纬锂能、华谊兄弟、天龙光电等公司，为超募资金提出具体的投资项目，现阶段还不能确定能为公司业绩作出较大贡献，但至少也算是为这些超募资金觅得了一个合适的出路。
钢研高纳便是一个典型的“用对钱”的公司，并且钢研高纳早就在上市前夕便明确了超募资金的投向，并在7月14日确定了具体的投资方案。拟将超募资金3.20亿元投入到两个主营项目中，其中1.53亿元投入铸造高温合金高品质精铸件项目，1.67亿元投入真空水平连铸高温合金母合金项目。虽然上述两个项目投产后，预计需3年时间才能收回成本，但不影响券商看好其发展前景。
另外回天胶业使用超募资金6500万元投资扩建 “年产3000吨聚氨酯胶粘剂和密封胶建设生产线项目”；世纪鼎利拟以1.66亿元投资广州贝讯通信等3项收购计划，以及5243.1万元投资两研发项目；焦点科技计划使用超募集1亿元设立子公司，开展保险代理电子商务平台业务；新纶科技拟用资6000万超募资金建设6个连锁清洗中心……
业内人士认为，超募资金在合适的时候，通过新的并购机会、增资已规划的项目或投资新项目以实现产能扩建或市场开拓等方式来实现高成长，这对于投资者和上市公司来说是一件双赢的事情。
选股思路
遵循6要素 探寻业绩“发动机”
国信证券策略分析师黄学军就指出，超募资金规模的大小代表着市场看好上市公司的程度，至少从资金的角度来看，比较看好上市公司的成长性。这也意味着在超募资金的次新股中，蕴藏着较大的投资机会。
而投资者面对如此之多的超募公司，怎样才能从中选中优质的标的，则需要从公司业绩着手，尤其是已用或计划用超募资金投入到并购和扩张的行动中，这或许将成为公司未来业绩主要增长点。
投资项目的判断
A.增资计划项目或投资新项目，实现产能扩张。典型案例如：湘鄂情把超募的资金一方面用来新建原材料基地、食品加工配送项目以及建立人力资源培育基地为连锁扩张打下基础；另一方面加快门店开业规模。这样进行加速扩张。
B.横向并购同类整合，就是并购同类企业或者竞争对手，以此扩大市场规模，做大做强。还有就是通过横向并购进入相邻领域，以实现更宽的产品线和服务范围，这种并购的条件是并购双方在同一领域或部门，收购的公司有能力扩大经营规模，双方的产品及服务具有同质性。典型案例如：中利科技收购常州船用电缆厂，巩固发展阻燃耐火软电缆在通信行业应用的基础上，着力开拓阻燃耐火软电缆在船用和其他领域的应用。
C.纵向并购，根据方向不同，又可分为向上游并购与向下游进行并购。此种并购主要集中在加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点主要是在于能够在扩大生产经营规模的同时，能节约原材料成本，或者通过渠道更加接近用户市场等。典型案例是：奥飞动漫花费0.9亿元收购广东嘉佳卡通影视有限公司60%股权，该公司拥有全国五家专业卡通卫视频道之一“嘉佳卡通卫视”30年的经营权，这样完善了产业链。
选股的6要素
在选择中小板和创业板的次新股上市公司进行投资时，业内人士建议投资者可以遵循以下几个基本要素。
第一是超募的比例，超募资金占营业总收入比例，以及超募资金比原计划多出的比例。主要是超募的比例除了市场环境决定，更重要的是对上市公司的认同度；第二是外生性的成长性，在超募资金投入计划中，是否有明确的产能扩展或者并购计划来获得较高的增速，比较看好企业的外生性增长；第三是估值因素，剔除一些近期上涨过快，或者上市后上涨过多的一些公司；第四是去年年报中没有高送配的公司，今年中报有望给出高分配的方案；第五是结合上市公司所在行业的景气度，相关上市公司的所在行业否维持较高景气度，扩能是否带来产能过剩等；第六是公司基本面具备相对优势，公司的业绩和未来的成长性是决定公司股价的重要性因素，而决定公司业绩和未来成长性取决于公司所处的行业和公司本身。
而在上述6大投资要素中，最为核心的要素是看超募比例，有无并购和扩张行为以及中报高送转预期等。
根据上述的几大选股要素，业内人士精选出了两大投资组合：一个是超募比例较高的组合，如科伦药业、洋河股份、亚厦股份、棕榈园林等个股；另外一个是并购和产能扩展导致的外延式扩张组合，如鼎泰新材、中利科技、海宁皮城、世纪鼎利、焦点科技等个股。
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