农行完成上市 反弹号角需由金融股吹起

　　农行刚刚在7月15日完成上市，7月16日晚间，就有消息传出，中国建设银行已指定六家投行负责其融资规模为750亿元的A＋H配股。

　　显然，在为农行上市“让路”之后，中、工、建三大行的再融资计划已经不愿等得太久。

　　近期银行、保险、券商三大板块可谓利空不断，但偏 偏这三大板块组成的金融板块占据沪指的权重比例高达40％左右，堪称A股“半边天”。金融强则大盘强，金融弱则大盘弱，A股能否企稳、能否反弹，今后需要看这“半边天”的阴晴。

　　券商　业绩虽差　仍存反弹空间

　　券商股已经很久不被市场关注，该板块近半年来的走势也确实令人失望，但无论什么时候，券商股因其指向性都是市场重点研究的对象。

　　券商股下跌因业绩下滑

　　翻看两市券商股的走势，东北证券自2009年7月27日最高冲至50.50元之后，股价回落到35￣40元区间，横向整理半年多时间，截至上周五，东北证券收报20.78元，股价已经腰斩大半。实际上，整个券商股板块在这一轮下跌过程中都遭遇了腰斩走势，中信证券、海通证券以及光大、华泰等券商股均呈现大幅下跌。

　　券商股的大幅下跌有市场大环境的影响，但更主要的原因则是业绩的大幅下滑。海通证券在7月15日公告称，2010年中期业绩将同比下滑24.90％。业内人士唐先生在接受采访时表示，国内多数券商的主要收入来源是经纪业务，而2010年以来市场成交量大幅萎缩，各个券商之间为争抢客户，将佣金一降再降，促使券商收入出现明显下滑。该人士透露，他所在的券商6月份单月利润已经出现负值，这在过去的几年中是很少见的。

　　交易佣金一降再降

　　为何券商业绩会下滑如此之快？新股发行、股指期货、融资融券等业务难道对券商业绩毫无帮助？

　　谈及自身的行业，证券业内人士的言辞颇显苦涩。券商内部人士赵先生介绍，融资融券的开展并没有达到之前预计的市场规模，有的券商准备了50亿额度，可到如今实际使用额度尚不足10亿，在这一方面的营收较为惨淡。

　　另一位券商内部人士王先生介绍，其所属的券商旗下有绝对控股的期货公司，但这似乎没有给这家券商带来多少收益。股指期货推出后，多数参与交易的期民损失惨重，交易活跃度连续下降。而且各家营业部之间争抢客户到了白热化的地步，期指交易的佣金已经快降到“白玩”的程度。

　　虽然今年以来中小板、创业板新股密集发行，但赵先生表示，像这种小板股票的发行，多是一些小券商在做，例如国信证券、平安证券、华泰证券的投行业务今年收益不错，而像中信、海通、光大这样的大券商，今年投行业务收入情况实际并不怎样，甚至有的券商投行部今年还没开张。

　　后市应有反弹机会

　　券商内部人士董先生表示，如果从估值体系看，券商股目前的价格基本合理，但考虑到整个行业正在发生重大转变，传统的经纪业务已经面临生存挑战，因此不排除后市券商股面临价值重估的情况。

　　但从技术的角度看，券商股经历连续下跌之后，股价在低位企稳，中报业绩对目前股价尚可构成支撑，因此预计短期内券商股难以出现大幅下跌，应以横向震荡为主，后市应有反弹机会。而且券商股历来是市场中的活跃品种，一旦反弹出现，以目前价位度量，应有20％左右反弹空间。

　　银行　“心病”难除　机会却不小

　　相对于券商和保险两个板块而言，银行板块在近期市场中的争议最大，更因为其超大的权重而直接决定着未来市场的走向。

　　三大行再融资关键看汇金

　　农行上市才第二天，建行就迫不及待地开始选择再融资的承销商，以此推演，工商银行和中国银行的再融资事项将很快提上日程。围绕再融资这一事件，市场有两种观点。一种观点认为，三大行急于融资，表明管理层对A股的后市预期较为悲观，认为此时不下手融资，后市一旦大盘继续下跌，可能更融不到了，三大行再融资的快速推进将加剧市场的悲观情绪。

　　另一种观点认为，汇金公司在三大行均占据绝对控股权，而且汇金公司已经承诺全额参与三大行的配售，这实际上和2008年汇金公司增持三大行救市性质相同，表明汇金公司已经认可三大行目前的价位，并大举买入。

　　银河证券分析师佟圣勇认为，中、工、建三大行的再融资仍然是市场的一块心病，但三大行在近期的再融资消息利好程度大于利空。

　　农行破发或许不是坏事

　　联讯证券分析师盛辉认为，目前银行股的估值已经非常合理，而且预计今年的中报银行股业绩仍将保持增长态势，因此在目前价位上已经不适合继续做空银行股。目前银行板块的问题出在农行身上。农行在上市前夕，曾有机构人士表示，如果农行上市后破发，跌至2.4元左右，就等于是跌出一个获利空间来，完全可以介入，并一路做到3元之上。这样一来，对农行、对大盘都是好事。

　　可该股上市之后却不按照市场规律走，众多机构在2.68元的发行价上拼死护盘，空间打不出来，导致真正的多头不敢介入。而护盘农行又不能遏制空头在其他股票上做空大盘，因此农行的坚挺反而导致市场继续下跌。从这个层面上看，只有农行破发，市场才能真正出现反弹。

　　银行股有望带动大盘反弹

　　佟圣勇认为，通过以上分析，可以发现银行股虽然争议较大，但却最有反弹动能，甚至带动整个大盘反弹。由于估值较低、具备中长线投资价值，因此一旦三大行再融资的消息被市场解读为中性，那么有望出现价值回归式的反弹。

　　农行的问题则非常微妙。多数机构实际上都已经认同农行目前的价位不高，只是希望能有更低的买入价位，以获得盈利空间。但农行的护盘方恰恰是在这一点上和整个市场博弈。投资者需要考虑的是，农行先破发后上涨固然对大盘有利，但如果护盘机构死挺到底，也会带动整个银行板块反弹。因此，整个银行板块实际上已经具备了反弹的条件。

　　本组稿件由本报记者　于涛　采写

　　保险

　　行业竞争激烈　短线没有机会

　　在7月份之前表现坚挺，总体表现跑赢大盘，但从7月9日开始，该板块出现较大短线跌幅。

　　短线跌幅巨大

　　在7月9日大盘大幅反弹当天，中国人寿却在尾盘跳水，放量收跌。7月12日，该股更是大跌超4％，截至上周五，该股在7月份的跌幅已经超过9％，且股价形成向下破位的走势。中国太保的近期走势与中国人寿基本一致，所稍强者不过是股价尚未破位。

　　探究其下跌原因，保监会在7月9日发布的《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》是主因。该通知提出，规定传统人身保险的预定利率将由保险公司按照审慎原则自行决定。

　　这意味着已经执行十年之久的寿险预定利率2.5％上限，即将被放开。

　　近期难有表现

　　联讯证券分析师盛辉认为，寿险预定利率的上限被放开，寿险公司将会适度提高传统人身险预定利率，也就意味着该类险种的保险费率会降低，投保者有望购买较低价格的保险产品。

　　反过来看，这就意味着经营寿险的保险公司的利润将因此下降。对于中国人寿、中国太保以及中国平安这样的大公司而言，其上调人身险预定利率的幅度有限，在市场竞争中难以和中小寿险公司抗衡。因此该消息对目前市场中的保险股构成利空。

　　盛辉认为，受到利空打压，保险类个股在近期难以有实质性表现，而且由于保险股前期表现坚挺，7月份以来的下跌有补跌意味，这意味着该板块在近期难以帮助大盘反弹。 (来源：华商晨报)