县级地方融资平台或遭“灭顶”之灾

　　清理融资平台“风声”此起彼伏，随之而来的便是各大商业银行的银根紧缩。

　　近日，一份由财政部、发改委、央行、银监会发布的《关于贯彻<国务院加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知>相关事项的通知》（下称《通知》），要求各地财政部门在10月31日前上报地方融资平台公司债务清理核实情况。

　　这是自今年6月份以来，国家针对融资平台出台的又一轮清理工作。全国总共有8000多家融资平台，仅县级融资平台就有4907家。

　　不过，一次又一次地方债务及政府融资平台贷款的清查“运动”，是否能还原地方政府融资平台贷款的真身？清理运动对哪类融资平台“杀伤力”最大？融资平台核心的风险到底是哪些？

　　清理

　　“这份《通知》我们在不久前就知道了，国家之所以如此频繁地下发清理融资平台的相关政策，目的是为了让地方融资平台慢下来。”河南焦作投资集团某负责人如此解读。

　　河南焦作投资集团是河南省最大的融资平台，注册资本金近100亿元。

　　《通知》明确，清理核实的债务是指融资平台公司在今年6月30日前通过直接借入、拖欠或因提供担保、回购等信用支持形成的债务。

　　另外，《通知》规定，7月1日(含7月1日)以后，地方政府确需设立融资平台公司的，必须严格依照有关法律法规办理，足额注入资本金，学校、医院、公园、广场、党政机关及经费补助事业单位办公楼，以及市政道路、水利设施、非收费管网设施、不能带来经营性收入的基础设施等公益性资产，不得作为资本注入融资平台公司。

　　但《通知》并未指出7月1日前以上述形式作为资本注入的融资平台该如何处置。

　　其实今年6月，国务院下发19号文(即《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》)之后，市场就在等待更细致的操作细则出台，“新老划断、分类管理、区别对待”这一操作原则也需要更准确情况摸底来支撑。

　　“国家一次接着一次的清理启动，对融资平台的影响还是很大的，尤其是对县一级政府成立的融资平台。”上述河南焦作投资集团负责人对记者说。

　　 “新老划断”的标志是6月之后，地方融资平台需要彻底“剥离”当地财政和人大为向银行贷款而出具的担保函，而“剥离”担保函之后，融资平台便以土地向银行做抵押担保。

　　在这位负责人看来，随着一次又一次关于融资平台政策的启动，银行也在加快收紧银根的速度，此时，银行更看重抵押土地的“质量”。

　　据了解，融资平台以土地做抵押时一般以6折抵押给银行。

　　“一些欠发达地区，或者土地升值空间不大的地区，我们基本不再对其融资平台放贷。”某商业银行一相关人士对记者表示。

　　而这些地区多为二三线城市所辖的县一级政府。记者在采访中发现，河北省石家庄市某县级市便遭遇了这种尴尬。“银行已经收紧贷款，我们在项目的投入上也很谨慎，目前正在想其他的融资渠道。”河北石家庄市某县级市的市长对记者说。

　　乱象

　　事实上，县一级融资平台遇到的问题不仅融资难这一项，接下来，便是戛然而止的工程，随后便可能成为烂尾工程。

　　《中国经营报》记者在采访广东某县级市融资平台时了解到，这个县级市今年50%的基建项目都已经部分停工或者全部停工，因为在年初的清查中，该县的6个融资平台有3个是没有担保、没有抵押、没有自偿性现金流的项目。该县去年的GDP是30多亿元，财政收入（不包括土地收入）在2亿元左右。但调查显示，该县这6个融资平台去年的贷款总额就高达30亿元。贷款的金融机构包括四大国有银行、国开行以及农信社。其中三个融资平台已经划拨土地作为抵押物，这三个融资平台融资所得分别投入道路、开发区开发等，前5年只支付利息，第6年开始到15年再分期偿还本金利息。

　　另据记者了解，3个没有抵押物的项目，原本县政府是许诺注入土地的，但到现在为止这一许诺并没有兑现。县土地部门给出的答复是，抵押的土地涉及拆迁、农地转移等问题，等相关手续报批完成即可注入。但记者实地了解后发现，所谓的抵押土地部分是农民的宅基地，部分是农地。转变土地使用性质会触及政策红线，非常困难。之所以出现这种情况，是该县根本没有价值30亿元的土地储备，因此被迫用一些农地制造账面抵押。

　　“这些情况我们已经写成报告转交银监会。关于当地停工的基建项目则只能在所有融资平台问题解决后，再由当地政府与相关部门处理。我个人认为烂尾工程会越来越多。”一商业银行信贷员告诉本报记者。

　　此次县级融资平台之所以受冲击最大，与其土地价值及财政收入密切相关。高华证券分析师徐然，曾研究了发达区域与欠发达区域融资平台的风险差别。他研究的对象分别是顺德、肇庆、肇庆高新区。前者仅靠财政增长即可保持风险可控，而后两者则更为依赖土地价值。

　　其研究报告显示：顺德区隶属佛山市，经济较发达。调研数据显示，2009年顺德GDP同比增长14%至1710亿元，税收89亿元（剔除土地出让收入和转移支付），土地出让收入为74亿元。2009年，当地融资平台获得了200亿元左右的银行贷款，利率较贷款基准利率低10%。前8年只需支付利息，第9~18年偿还本金和利息。

　　“其实，融资平台的风险核心便是土地的增值空间，地方政府依然是靠卖地为生的，有土地储备，房价高的地区存在的风险就少，反之就大一些。”上述河北县级市市长表示：“大多地方融资平台的本质就是为政府借钱，政府可偿还的只有土地。”

　　对策

　　上有政策，下有对策。一系列的清理措施似乎掐住了融资平台的七寸，尤其是县一级组建的融资平台。

　　“银行不放贷了，投入的项目又不能断，目前我们正在积极引进战略投资者，向社会寻求融资渠道。”上述河南焦作融资平台人士说，“融资平台是绝对的国有控股，引入战略投资者还是在三级公司里操作。”

　　据其介绍，这些社会资本来自于各行各业，主要看中的是地方融资平台掌握的资源，而地方融资平台多为地方一二把手亲自组建领导，合作的方式多为以项目为单元进行股份合作。

　　另外，除了寻求社会资本融资外，一些地方融资平台也在酝酿转型投资集团申请发债。

　　但企业债的审批和发行目前还处于暂停阶段。有地方融资平台公司形容国家发改委“门槛”太高，审批太难。据说在发改委排了一两百个申请。

　　而对于县一级融资平台来说，寻求社会融资和企业发债都是可遇不可求的，在记者看来，尚处在依靠政府给项目的融资平台，70%以上的资产还依靠地方政府行政划入，走向公司化经营距离还远。《通知》要求平台公司经营收入70%以上来自当地政府的，不得对其他企业发债提供担保。

　　不过，《通知》特别提到，对于发债资金用于节能减排、环境保护、生态治理、保障性住房建设、城市轨道交通建设、新疆和藏区发展和建设、重大自然灾害灾区重建项目建设等领域，可在同等条件下优先获得核准。

　　资料链接

　　地方融资平台债务有多少？

　　截至今年6月末，地方融资平台贷款余额已达7.66万亿元。

　　地方土地财政收入有多少？

　　2009年全国财政收入达到6.8万亿元左右，其中“土地财政”贡献率达到23%。一些地方政府的土地收入达到50%左右。