建材下乡或大幅拉动水泥需求

　　地区龙头企业将直接受益

　　住建部、商务部等六部委近日联合下发《关于开展推动建材下乡试点的通知》，在山东和宁夏启动建材下乡试点工作，而水泥成为下乡的主要品种（详见早报13日A34版）。

　　通知称，试点地区将水泥产品作为下乡的主要品种并鼓励使用散装水泥和预 拌混凝土。同时，积极探索节能、抗震等其他建材下乡的可能性。通知强调，试点地区应对下乡建材(水泥)生产经营企业的资格、产品标准、流通等方面制定具体要求，通过招标确定建材下乡企业，由中标企业实现水泥直补到户。

　　我们认为，建材下乡政策目的是拉动内需，对冲城镇房地产需求，促进经济结构调整。该政策曾在中央一号文件中提出，但在前期经济刺激政策充分的情况下一直未实施，近期在政府严控城市房地产需求的同时，重启建材下乡，鼓励农村居民建设自用住房，符合政府加快城镇化建设，扩大农村内需等经济结构调整政策。

　　我们的调查表明，目前农村房屋建设水泥需求占全国水泥需求的比重约为5%，而农村人口占到全国人口的一半以上。农村仍主要采用砖混房，落后地区甚至使用土坯房，因此农村建房如果启动将大幅拉动水泥需求。

　　实际上，该政策对水泥行业的拉动效果取决于政府补贴力度及执行效果。政策规定，此次建材下乡由地方政府提供补贴，因此地方政府的财力、补贴力度及执行意愿将决定拉动效果。根据中国建材规划设计院此前递交的方案，地方政府应补贴农民建房建材水泥采购费用的13%～20%。

　　我们认为，该政策的主要受益者为地方龙头水泥企业。六部委明确指出通过招标方式确定建材下乡企业，对生产经营企业资格、产品标准、流通渠道覆盖率、经销网点等条件提出具体要求，严禁采用按产业发展政策应予淘汰的产品。因此，我们预计水泥上市公司等地方龙头企业将受益。

　　我们预计，该政策未来将向全国范围推广。此次分别选取中国东部和西部一个省份进行试点，探索具体措施和政策，明年可能在全国范围推广，将促进水泥行业结构调整，淘汰落后，提高集中度。

　　【投资建议】

　　政策刺激对水泥板块形成利好，建材下乡政策将使整个水泥板块受益。其中，短期直接受益公司为赛马实业；农村市场较大的公司有江西水泥、塔牌集团。我们重点推荐的公司有海螺水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份、青松建化。