巴西加入全球“汇率战”

　　王慧卿

　　巴西昨日宣布采取措施减缓雷亚尔的升值趋势，同时表示可能会被迫进一步采取其他措施来干预汇率。这是最近兴起的汇率干预浪潮中最新的一道浪花。

　　自日本打破6年来的沉寂，率先干预外汇市场以来，韩国、印度、巴西等多个国家纷纷加入到这一行列。

　　此次巴西的行动已经是10月以来第二次相关行动。18日，巴西宣布将所谓的IOF税，即金融活动税从4%调高到6%。同时巴西也把进入巴西期货市场的保证金税收从0.38%提高到6%。该项税收提高自公文发布之日起实施，也即在19日生效。巴西财长曼特加表示，如有必要，仍将采取新的措施或扩展当前措施来减缓雷亚尔的升值。

　　这一举措的主要目的在于减少国际投资者对巴西的短期投资，同时减少美元流入。后者在之前三个月内已经导致雷亚尔升值7.1%。巴西的利率水平是G20中最高的，为遏制通货膨胀，巴西央行已经把基准利率提高到了10.75%。而美、欧、日均将基准汇率维持在接近零的水平。寻求利差收益令资金涌入巴西等拥有较高利率的发展中国家。

　　多个国家干预汇市，令“汇率战”的传言充斥市场和媒体。为何干预汇率的行动近期内如此密集发生？“当货币锚被提起，全球货币都浮了起来。”复旦大学经济学院副院长孙立坚如是形容。

　　他表示，发展中国家之所以纷纷干预汇率和控制外资流入，正是因为美元、欧元和日元三大国际货币实行超宽松货币政策，当前信用本位的货币体系正遭到破坏。大量流动性转向大宗商品，转向制造业等实体经济基础坚实的发展中国家，这反映了软货币向硬资产的转移。

　　这种转移造成了发展中国家货币的升值。“升值会影响到出口，各国不想承担调整的责任，于是干预汇率来保护自身的产业。”上海交通大学经济学教授潘英丽表示，“美元汇率波动太大，这对国际金融体系来说是非常有害的。”

　　孙立坚认为，必须通过IMF、世界银行、G20峰会等机制，相对兼顾地解决当前发达经济体所面临的问题，因为允许发达经济体自救的代价太过巨大。“美、日、欧必须停止超宽松的货币政策。这些货币锚经济体应当把更多货币用于实体经济，寻找新的经济增长点，只有实体经济复苏，当前金融大战才会得到解决。”

　　潘英丽则表示，通过各种协调机制来迫使美日欧结束超宽松货币政策太难。她认为，巴西所采取的限制资本流入政策是非常值得中国借鉴的。“避免资本流入和限制短期流入是最好的办法。”

　　“最终，巴西政府对发达经济体的抄底收益水平仍将无计可施。”美国银行在一份给投资者的备忘录中表示，“巴西政府正在进行一场不可能的战争。”