22年追梦路 描绘汇通天下新蓝图

　　山西证券巡礼之一：见证篇

　　22年追梦路 描绘汇通天下新蓝图

　　山西证券，即将成为第六家IPO证券公司。

　　作为全国首批证券公司之一的山西证券，成立于1988年。这个A股市场的新面孔，早已是中国资本市场的老相识。

　　华尔街有一句格言：没有品尝过牛市浓浓的烈酒 ，没有经历过熊市漫漫的长夜，就很难说对风险市场有充分全面的了解。山西证券全程见证了中国证券市场从初创到不断规范的发展历程，经历过阴霾动荡的洗礼和凤凰涅磐的重生，也亲身体验了经济的流金岁月、股市的花样年华。

　　从最初的蹒跚起步，到不断变革创新，突破发展。二十多年时光流转，这家传承着晋商荣耀，秉承着“诚信为本、专业服务、以义制利”经营理念的券商，现已发展成为战略目标清晰、竞争优势明显、具有独特精神气质的优质券商。

　　22年的风雨兼程，是对梦想与荣耀的孜孜以求；

　　22年的岁月留痕，是对奋斗与前行的忠实记录；

　　22年的嬗变转型，是对未来与成功的不断探索……

　　抚今思昔，眺望前路。山西证券的上市，将给资本市场带来的是一个充满了智慧与梦想，寄寓着荣耀与希望的华彩乐章。扎根晋商故里的山西证券，将开启A股市场这扇大门，描绘新时代“汇通天下”的新蓝图。

　　梦开始的地方（1988-2000）

　　作为全国首批证券公司之一的山西省证券公司1988年正式成立，与其他探路者一起，迈出了中国券商的第一步。

　　彼时属于人民银行管辖的山西省证券公司，业务范围与今日我们所熟知的证券业务大相径庭，主要进行有价证券自营和代理买卖业务，在 “一个柜台，一把尺子”的岁月中起步，开始了之后二十二年的不息摸索。

　　其后的1990年代，以上交所、深交所先后成立为代表，中国资本市场进入了全面发展的草莽年代，在那个狂热而充满风险与躁动的时期，与大多数证券公司一样，山西证券经营范围日益扩大。

　　不同之处在于，传承着晋商诚信文化的山西证券，在那个满是金钱与欲望的年代里，更早一步看到了合规经营的重要性，意识到它对于证券公司而言是关乎存亡的重要内涵。

　　1995年，山西证券完成发展史上第一次《管理制度汇编》。其中明确了“管理同步监督、自营统一控制、资金集中管理、人员流动淘汰”的四项经营原则，同时开始在重要业务部门和所有营业部委派监理，负责监督业务经营，确保公司在那个券商经营极度紊乱的年代里稳步前行。这是证券行业最早主动探索规范自身经营的行为。十多年后，当券商综合治理结束，委派风险专员成为行业一致做法之时，山西证券已经在这条道路上探索实践多年。可以说，没有当初对风险防范的朴素认识和孜孜践行，山西证券凭其自然禀赋和外部资源，在漫漫途中可能已经消失。

　　之后到来的1998年，是中国经济史上留下浓墨重彩的一年，包括《证券法》颁布在内的一系列重大经济变革出现。也就是在这一年的12月，山西证券通过增资改制，与人民银行正式脱钩，开始了全新的征程。此时的山西证券名称规范为“山西证券有限责任公司”，注册资本达到2亿元，山西省信托投资公司、山西省地方电力公司、太原晋太实业（集团）有限公司、省科技基金公司、山焦集团、经贸资产公司等6 家公司成为其股东。

　　虽然当时资本金实力与国内一批国字号券商仍相去甚远，但后来的发展证明了这次改制的重要意义。曾经的行业 “巨头”如今有多少已只存于人们的记忆之中，而山西证券正是在这块基石上，倚靠要生存的原始本能、要发展的纯朴理想，奏出一曲自强不息、荡气回肠的开拓乐章，怀揣对风险的深深敬畏和对事业的孜孜以求，成就了山西证券的蓬勃发展。

　　运筹帷幄低谷中（2001-2005）

　　时光流转，“5·19”的狂欢仿若还在眼前，网络科技股泡沫的破灭，让中国资本市场在21世纪之初面临着重重考验。

　　2001-2005年，漫漫的熊市成为多少股民心中难以抹去的伤痛，众多券商此前高速发展中积累的风险开始释放，层出不穷的丑闻让整个行业在低谷中徘徊。

　　正在经历又一次战略转型的山西证券，则迎来了发展历程中至关重要的一跃。2001年12月，山西证券与省内五家信托公司证券类资产合并重组，组建了新的证券公司，注册资本金增至10.25亿元人民币，成为一家综合性专业证券公司。

　　这次重组带来的资本金充实，成为山西证券腾飞的新起点，然而摆在新公司面前的却绝非平坦大道。从最基础的硬件条件来看，整合之后仅有18家营业部，数量不够多，分布更非合理。

　　此时的外部环境更是恶劣，面对低迷的市场，其他券商的营业部纷纷“关、停、并、转”，收缩阵地。“得网络者得天下”！山西证券的负责人作出了逆市扩张的大胆决定，即使新扩张网点可能带来亏损风险，也要坚持落子布局。三年时间过去，拥有近50家网点的山西证券展示出全新的面貌，省内各地市已经全面扎根，省外布局趋于合理。

　　很多年以后再回首，正是当时的运筹帷幄，让此前相对弱小的山西证券，在市场行情好转时取得了超速发展的机会，堪称一次“弯道超车”般的精彩演出。

　　这一时期，与业务上的潜心布局、蓄势待发相伴的，是公司对风险控制的持续探索以及对管理制度体系的进一步完善。

　　2003年，山西证券成立了投资银行、自营、经纪、资产管理、创新业务等五个经营决策委员会和风险控制委员会，实现了重要业务从立项、审批到运作的“阳光作业”。这是业内最早对集体决策机制的探索，也是山西证券在规则对权力的制衡上进行的早期探索之一，尽管完备可靠的体系仍未全面成形，但重大决策风险，这一曾经导致众多券商翻船的漏洞，已经被严严实实封堵。

　　与此同时，山西证券下大力气抓制度建设，全力夯实基础管理。2004年完成了发展史上第二次《管理制度汇编》，全面覆盖了公司管理经营的各个环节，囊括制度35项，形成了较为完善的制度体系，为公司规范发展奠定了坚实的基础。

　　经过几年发展，公司整体创利能力、收入规模、风险管控水平、行业地位和社会形象有了大的提升。特别是在当时券商业务资格十分珍贵的历史阶段，公司先后争取到股票主承销资格、财政部交易所国债承销团成员资格、银行间国债主承销商资格、银行间同业拆借市场成员资格、受托管理业务资格、开放式基金代理销售业务资格。至此，山西证券已具备综合类券商的所有业务资格，从根本上解决了公司以往业务资格的严重局限，扭转了单靠经纪业务和自营业务的单调业务格局。在2004年，《世界经理人》杂志将山西证券评为中国最受尊敬的20家证券公司之一。

　　规范创新一年间（2006-2007）

　　覆盖资本市场的厚厚冬雪开始消融之际，券商们迎来的是新一轮的搏杀与洗牌。

　　2003年下半年起，证券行业进入风险集中爆发的阶段，巨大的系统性风险让证监会在2004年启动了证券公司综合治理工作。此后的三年间，多少券商生死一线，闽发、大鹏、德恒甚或是名噪一时的南方证券等31家券商折戟沉沙，从此消亡。

　　审时度势，公司再次大胆地提出了规范——创新——上市三步走的战略。这并不是一个简单的目标，在综合治理之前，山西证券虽然注册资本是10.25亿元，但是自有资本仅仅只有8亿元。而公司确定的成为创新类券商的目标，资本金至少要达到12亿元，其间的差距一目了然。

　　股权分置改革成为拂面而来的春风。以此为契机，2006年A股市场开始走出长达5年的漫漫熊市，山西证券此前的大胆布局，进入了收获的阶段，到2006年12月，山西资产总额达到50.15亿元，其中自有资产总额16.99亿元，公司净资本为12.11亿元。

　　在这一年的9月28日，公司顺利通过了规范类证券公司评审。

　　同样在这一年，山西证券完成第三次《管理制度汇编》。结合综合治理和监管要求，在吸收行业先进经验基础上，对公司管理制度进行了全方位的建设和修订，新增和修订制度86个，新的制度体系在完整性、可行性等方面又有了显著提高。

　　另一个对此后产生重大影响的举措，是山西证券再次对财务管理体系进行了前瞻性建设，规范了各分支机构财务核算口径，实行总部统一核算，推行费用全额预算管理，减轻分支机构管理负担、增强总部控制能力的同时，大大降低了运行成本。由此，为公司今后营业网点的快速扩张奠定了坚实的财务保障。

　　不断增强的实力，让外界的怀疑转化为惊叹。2007年7月20日，山西证券跻身创新类券商之列，为公司发展掀开新的篇章。

　　不懈努力，换来的是鲜花与掌声。2007年公司荣获第三届中国证券市场年会颁发的“2007中国证券市场高成长证券公司”金钥匙奖，荣获深交所颁发的“2007年度中小企业板优秀保荐机构”称号。

　　从某种程度上来说，这段时间是中国资本市场近20年风风雨雨中，对于券商来说最为关键的节点之一。当山西证券以相对薄弱的基础，以最大的努力获取创新类资格的时候，她赢得的不仅仅是当下，更是未来，当资产管理、融资融券和直接投资等创新业务已经开始从根本上影响券商利润分配格局的时候，山西证券真正拥有了充满无限可能的明天。

　　厚积薄发竞风流 壮士扬眉剑出鞘（2008-2010）

　　一贯低调的山西证券，终于将完成向公众公司的华丽转身。

　　这是2010年，山西证券22岁。当记录了中国股市从无到有，跌宕起伏的长者成为舞台中央的新演员时，她向所有人展示的是一个拥有深厚文化、管理理念积淀的成熟企业，更是一个厚积薄发、潜力无限的优秀公司。

　　3年之前的2008年初，山西证券整体变更为股份有限公司，注册资本达到20亿元，包括山西省国信集团、太钢集团、山西国际电力集团、山西海鑫实业、中信国安集团、山西汾酒集团等在内的12家资金实力雄厚的公司成为其股东。

　　向股份制公司的转型为公司上市完成了法人治理结构上的铺垫，而此后3年间迸发出的竞争力和成长性，则证明着山西证券在实质上的突破。

　　此前一直占据公司收入八成以上的经纪业务，在三年间步入了快速发展的黄金阶段，净收入增长率逐年上升，2009年更是排在了全行业第11位。

　　携手德意志银行，在投行业务上的跨越式发展，更是山西证券近年来奏出的最强音。随着2009年7月中德证券正式与世人见面，到目前为止，中德证券作为保荐机构和主承销商完成首次公开发行保荐项目6单，截止到今年上半年，IPO主承销项目家数位于国内合资券商前列。此前山西证券在大型股权融资、并购、财务顾问等业务上的瓶颈不复存在。中德证券在华夏银行次级债、中石油集团企业债、中国工商银行可转债、铁道部债券等大型融资项目中，均担当重要角色。

　　表现非凡的还有资产管理业务。山西证券今年推出的第一支集合理财计划“汇通启富1号”，其收益率一直稳定在同类产品的前三名；

　　期货业务初露峥嵘。公司2007年完成收购大华期货后，对管理体系、信息系统等进行全方位彻底改造，同时加快在全国范围内网点扩张，从原来的一个增加至12个，以此为股指期货等金融期货业务做准备，经过此前的建设拓展，今年上半年，大华期货的股指期货成交量进入行业前30名……营业收入增长率保持在50%以上。

　　业务上衔枚疾进，山西证券在风险控制领域更是进入了一个集大成的新境界。经历20多年的不断摸索与积累，从当初朴素朦胧的合规意识历经蜕变，逐步将自觉的合规意识培养为公司的习惯。近几年在全行业推进合规体系建设过程中，形成了以包括“规则比权利更重要”、 “风控比盈利更重要”等在内的“十大自律文化”为核心的合规体系, 并将之内化在每一名员工的执业过程中。而这一文化的推广过程，正是推动公司持续发展动力和保障。

　　十年磨一剑。招股说明书显示，截至2010年6月30日，山西证券已经拥有总资产118.57亿元，净资产33.23亿元；从当初的微薄资产起家，一步步坚实地走到今天，历经风雨的山西证券真正完成了一个质的飞跃。也正是倚靠自己一直所秉承的稳健经营和规范管理，以及近几年在证券市场上所表现出来的突出竞争力和成长性，在上市路上走在了其他未上市券商的前面，成为中西部地区首家IPO上市的券商。

　　纷至沓来的荣誉，为山西证券的发展做出了最好的注解：荣获证监会颁发的“账户规范先进集体”、中国证券市场年会颁发的“中国证券市场高成长证券公司”、新财富评选的“2009年最具潜力研究机构第二名”及上海证券报评选的“最快进步证券经纪商奖”等荣誉称号。

　　勤思创新争一流（2011-）

　　回望过去，资本规模偏小的短板，始终让山西证券在前进的道路上备受掣肘。

　　本次发行上市打开了公司实现跨越式发展的资本金瓶颈，让山西证券站在了新的起跑线上，拥有创新牌照的山西证券，面前展现的是无限宽广的舞台。

　　内部最大的制约因素已经解决，良好的外部环境更是让山西证券如虎添翼。早在2009年4月，山西省政府出台的《山西省资本市场2009年-2015年发展规划》明确提出，支持山西证券尽快上市，并争取进入全国10强。

　　经纪业务网点达到100家，期货业务网点达到20家，投行业务进入行业前5名，其他各项业务达到行业前20名，综合管理能力达到行业一流水平，……这是山西证券为自己未来5年绘就的规划。

　　透过繁杂的数字，山西证券正在描绘的是一个通往一流券商的辉煌之路，展示着是传承着诚信义利精神的新一代晋商，做证券业领跑者的决心与信心。

　　（CIS） (来源：上海证券报)