“热钱”流入不是坏事

　　加息了，对中国经济有什么好处？

　　如果从传统实体产业的方向看，可以说一点好处也看不见。但若换一个角度，从赢得资本机会的角度看，那可是好事。

　　10月18日香港《文汇报》的新闻说：有大约6500亿港元的“热钱”流入香港，与此同时，索罗斯携100亿美元现金进入香港，目标已经被锁定在A股和H股。应当说：在人民币兑美元大幅升值的过程中，这样的状况很正常。

　　之所以说正常，是因为有史可鉴。2005年－2008年，在人民币升值预期强烈之时，大量“热钱”就堆积于香港，并想方设法流入境内。幸亏日本加息，来自日本的套利资金回流，才舒缓了香港的热钱压力。

　　但值得注意的是：这次要比上次严重得多。如今，日美同时执行零利率政策，且不会在短期内结束。所以，未来涌入香港套利“热钱”会更多。

　　前提是，中国政府不控制人民币升值预期。

　　这也容易。10月15日美国推迟定义中国为“汇率操纵国”，从某种程度上压制了中国管理人民币升值预期的手脚。尤其是中国进入加息周期之后，人民币的升值速度还会加快，而且至少会有10%以上的涨幅。

　　而且，发达国家量化宽松的货币政策还在继续，投资者对欧美货币的信心会持续减弱。在许多弱势国家的货币已经大幅升值6%～20%的前提下，刚刚完成3%升值幅度的人民币必定予市场以升值潜力巨大的预期。相应地，人民币资产当然会变成被强力追逐的对象。尤其是以贬值货币计价的升值货币资产，比如，H股、N股、红筹股等以港元或美元计价的人民币资产，必将更加受到“热钱”的追捧。

　　香港毕竟是中国大陆的金融前沿，流入内地的“热钱”大都需要经过香港，而且香港的金融开放制度决定了资金流动相对方便。所以，香港“热钱”堆积会越来越多。

　　升值过程中最大的机会是什么？逐利资本的流入。中国人管它叫“热钱”，几乎是个贬义词。而在西方人眼中，这是风险偏好非常高的“优质资本”。对于正常投资的“热钱”他们不仅不打，而且持欢迎态度，用各种各样的政策引导资本流入他们希望发展的领域，以加快经济发展。

　　最近有一件事很多人不理解：新加坡政府在许多国家纷纷放宽货币，抑制“热钱”流入的时候，他们却反其道而行之，采取紧缩的货币政策，让新加坡元升值。为什么这样做？我认为，唯一合理的解释就是新加坡希望趁港币随美元贬值之际，用升值吸引“热钱”流入，与香港争夺亚洲金融中心的地位。

　　这确实是一步“高棋”。香港执行的是联系汇率制度，这样一种绑定美元的货币政策，一定会使港元跟随美元贬值。而新元一升值，势必使国际上的大量“热钱”更加青睐新元资产，而大量流入新加坡。

　　香港怎么办？笔者认为，中国政府应当开放和鼓励内地新兴产业的公司在香港融资。

　　其一，这可以满足中国未来经济发展的战略性需要。今年以来，香港一级市场十分活跃。但遗憾的是，大多数融资依然是农行、友邦这样的金融公司，而真正属于新兴产业的上市公司比较少。其实，中国内地完全可以近水楼台，大量利用堆积在香港的“热钱”为中国的经济转型服务。

　　其二，在香港大量发行股票，可以帮助香港吸附“热钱”，起到稳定香港市场的作用。

　　其三，可以在中国尽快推出更多以人民币计价的金融商品，比如以人民币计价的股票等等，进一步强化香港的金融中心地位，使之进一步靠近人民币离岸中心，同时进一步强化人民币的国际地位。

　　本文系《中国经济周刊》专栏文章,转载请注明出处。钮文新,知名媒体人，《中国经济周刊》专栏作者，资深财经评论员，现任CCTV证券资讯频道执行总编辑。