受益棉价上涨 化纤价格“水涨船高”利好上市公司

　　棉花价格屡创历史新高，使得可替代产品涤纶、粘胶等化纤短纤产品的需求也得以激活，从而价格也出现“水涨船高”。

　　根据第一纺织网的数据，11月1日，部分粘胶短纤企业直接将价格拉涨1000元/吨，报价已经接近25000元/吨，创出历史新高。而涤纶短纤11月1日的报价为1300 0元/吨，也已经涨至今年内的最高点。

　　受惠于棉价上涨

　　第一纺织网汪前进指出，对于化纤等其他棉花替代品而言，棉花价格的井喷使得替代品受益。今年上半年涤纶短纤和粘胶短纤价格一直处于波动之中，加上淡季过去，价格底部已经基本确定，三季度以来涤纶短纤和粘胶短纤行业景气向上的主要推力来自于下游需求增长。

　　据了解，国内三大类棉纺原料棉花、涤纶、粘胶的使用比例约为50：35：10，其他原料占比为5%左右，这三大类原料之间相互竞争、相互替代。棉花价格高企，会增加涤纶短纤和粘胶短纤的使用量，也势必会推动其价格的上涨。

　　一般来说，粘胶短纤与棉花的价差在3000-4000元之间比较合理，而目前两者价格倒挂，远远偏离正常状态，棉价上涨也给粘胶短纤腾出了一定的上涨空间。

　　汪前进指出，棉花涨价直接导致粘胶原料棉短绒、棉浆粕涨价，未来粘胶短纤价格在高成本推动下继续稳步上行将是大趋势，但国内粘胶短纤处于产能高速释放期，从供给角度看，上涨空间会被充足的供应压制，因此，对于粘胶短纤价格中长期走势并不看好，对相关公司盈利的大幅改善也不乐观。

　　棉花同涤纶短纤价格差的拉大也推动涤纶短纤价格出现大幅上涨，业内认为，未来在需求提振下价格仍有上行空间，但随着其他替代产品对棉花疯涨后市场的抢占，涤纶短纤未来的支撑力仍有待观察。

　　盈利或现分化

　　国信证券报告认为，粘胶短纤和涤纶短纤价格的进一步上涨，将会对相关上市公司产生利好。

　　不过，由于成本因素，粘胶和涤纶行业内上市公司盈利状况却可能出现分化。

　　汪前进表示，粘胶短纤价格回升幅度远远不及上游原料涨速，以目前原料价格水平，行业中多数企业仍将处于亏损状态，由于棉短绒价格跟随棉价创出历史新高，预计4季度及明年粘胶短纤公司毛利率水平难有大幅提高。

　　Wind数据显示，粘胶行业今年三季度整体毛利率为10.04%，较之今年中期的11.88%和今年一季度的12.19%出现了逐步下滑。

　　今年前三季度，粘胶行业8家上市公司业绩全部出现下降，吉林化纤(000420)、湖北金环(000615)等公司前三季度甚至出现亏损。吉林化纤表示，粘胶产品的主要原材料浆粕的价格比去年同期上升了72%，以至于使生产成本上升；粘胶长、短丝的销售价格比去年同期上升了32%，但上升幅度远低于原材料的上升幅度。

　　对于涤纶短纤公司而言，此前一年多时间内，涤纶短纤行情始终处于偏弱状态，企业盈利微薄。不过，涤纶短纤的主要原料为PTA，从目前两者的价差变化比较来看，当前涤纶短纤企业盈利能力已经处于近三年以来的最高水平。

　　Wind数据显示，涤纶行业整体毛利率由今年中期时的8.79%提升至今年三季度的10.33%。前三季度涤纶行业12家上市公司中，除*ST联华(600617)继续亏损之外，其余公司全部盈利，其中7家实现增长。 (来源：中国证券报)