11月2日,荣盛石化(002493,收盘价61.99元)登陆中小板,首日涨幅17.57%。昨日,荣盛石化在短暂冲高后,尾市随大盘狂泻,收盘下跌1.99%。上市两日,荣盛石化的表现只能用平庸来形容。目前,荣盛石化的市盈率仅26倍,不但在化工化纤板块中垫底,也是今年以来中小板次
新股中当前市盈率最低的。《每日经济新闻》发现,机构对于荣盛石化的合理价格产生了极大的分歧,从看高89元到看低31元,合理估值价差竟高达近2倍。为何荣盛石化引来这么大的分歧,难道是其名字中带有“石化”所产生的误会?
估值与名字有关?
“我还以为和中石化差不多呢,咋取了这个名字。”昨日是荣盛石化上市的第二个交易日,作为一只新股,普通投资者对其不甚了解。一位股民在股吧中发出如此感慨。
的确,单从名字来看,荣盛石化貌似和中石化一样被归纳到石油石化类板块,但实际情况是,荣盛石化是化工企业,或者说是化纤企业。资料显示,荣盛石化主要从事PTA(涤纶化纤产品的原料)、聚酯纤维(涤纶)相关产品的生产和销售。PTA属于化工产品,涤纶属于化纤产品。由于公司PTA产品所占收入比重高于涤纶产品,公司被划分为化工板块。
昨日,荣盛石化的股价为61.99元,对应市盈率26.14倍。在化工板块,26倍的市盈率仅高于新和成(002001,收盘价27.64元)、巨化股份(600160,收盘价18.45元)、浙江龙盛(600352,收盘价12.20元)、烟台万华(600309,收盘价20.08元)五家,但考虑到荣盛石化是中小板新股,流通盘只有4480万股,如此估值还是有些说不过去;从化纤板块看,荣盛石化26倍的市盈率则是最低的 (排除重组股*ST得亨),化纤板块的合理估值应该在40倍左右。显然,无论放在化工还是化纤行业,目前的荣盛石化的股价存在低估。
正如股吧中股民所疑惑的,难道这一切都是荣盛石化的名字惹的祸?如果按照石化企业如中石化的市盈率不过10倍出头,上石化不过25倍来衡量,荣盛石化的26倍的市盈率显然合理。
机构分歧空前巨大
对于机构来说,每家新股上市都有人进行研究,荣盛石化的背景应该是了如指掌。然而,就算对其十分了解,也难免产生分歧。
目前共有12家券商出具了荣盛石化的研究报告,《每日经济新闻》发现,各家研究员给出的估值从31.05元到89元不等,估值价差竟然高达前所未有1.87倍。东北证券是看空者的代表。该券商给出的荣盛石化定价区间为31.05元~37.26元。
看多券商的代表中信证券则给出2010年二级市场合理估值区间76.2元~89元。而长江证券、国都证券、上海证券则给出最高65元~68元,国泰君安给出67元~76元的定价区间。
《每日经济新闻》发现,机构对荣盛石化的定价分歧源于两个方面。
首先是2010年每股收益 (发行摊薄后)到底会是多少。最为看好荣盛石化业绩的中信证券,预测2010年每股收益能达到2.54元,国都证券则认为能达到2.35元;最为看空的国泰君安认为只有2.09元。三季报显示,荣盛石化每股收益1.779元,根据招股书显示,由于每年四季度的业绩不存在季节性波动,以此计算,2010年全年每股收益高达2.37元。
其次是荣盛石化的合理PE应该是多少。东北证券给出的合理PE是15~18倍,其立足点是荣盛石化与S仪化、中国石化、S上石化归类比较,这显然存在不合理性。而其他券商给予的合理估值PE在25~45倍不等。
“我认为,将荣盛石化放在化工化纤股来估值是合理的。”昨日,一位不愿具名的券商研究员在接受 《每日经济新闻》采访时指出,无论从行业板块、还是中小盘次新股的背景看,给予荣盛化工30倍~40倍的市盈率不存在问题。
国泰君安分析师任静指出,涤纶行业于细分行业的不同所以造成了公司差别化非常大。她认为,就业务上划分,荣盛石化与华西村最为相近。剔除华西村最近有资产注入预期导致股价快速上涨等因素,考虑到荣盛石化未来两年产能释放可带来40~50%的利润增长,结合中小板块平均40~45倍市盈率,以及近期涤纶价格的强势,荣盛石化的合理价格区间应为67元~76元。
尚未反映棉花PTA暴涨利好
数据显示,9月1日至今,郑棉1011上涨了约74%,期间的两次跳空上涨直接推动新赛股份(600540,收盘价19.06元)等棉花种植类股票大幅上扬。而由于棉花与化纤存在替代和互补作用,棉价高涨增加涤纶化纤使用量,化纤类股票华西村(000936,收盘价10.60元)等也迎来大涨行情。
昨日,郑商所棉花近期合约郑棉1011上涨1.38%,收于30545元/吨。在其刺激下,PTA1011上涨1.42%,收于8740元/吨,距离今年4月份的历史高点8838元/吨仅一步之遥。
显然,11月2日上市的荣盛石化并没有赶上上一波棉花涨价而带来的棉花股、化纤股涨价行情。但未来这种期货带动效应依旧存在。“现在是现货带动期货,内盘带动外盘,不敢说涨到35000,但我觉得应该还有空间。”昨日某期货分析师表示,现在棉花现货上缺口太大,都收不到棉花,再加上通胀这一块,未来棉花仍有向上空间。而PTA的下游产品涤纶短纤,有一定的替代作用,自然存在利好。
《每日经济新闻》发现,目前几乎所有券商都认为PTA行业进入景气周期。海通证券基础化工行业分析师曹小飞指出,2009年以来,棉价涨幅远远高于油价涨幅,在这样的背景下,2010年PTA、聚酯涤纶行业将持续景气。这显然为荣盛石化未来的业绩奠定了坚实基础。
交易所盘后数据显示,11月2日,荣盛石化有两家机构席位买进约3448万元。而昨日,前五名买卖席位中并未出现机构身影,买卖方呈现出同时有买有卖的情况,显示出市场对如何定位该股依旧莫衷一是。