独立的货币政策至关重要

　　面对可能的通胀前景，中国是应该像通常所做的那样进一步提高利率、收紧流动性，抑或投鼠忌器，还是面对美联储的二次定量宽松政策，按兵不动以观其效呢？如果一定要做出选择，独立的货币政策对中国来说至关重要。

　　这意味着中国应根据通胀前景和流动性松紧，择机提

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　　美联储正在开闸“放水”，以刺激仍然疲弱的美国经济，这引起了全球范围内的震荡。美国人的美元，依旧是全世界的问题。中国经济不可能跟美元“脱钩”，不受这样一个庞大经济体复苏进程的影响。因而，很多人以为，中国也应该保持对经济的刺激力度，至少不应该和美联储反向操作，在这个时候采取去刺激化的退出政策。

　　很多人相信这样做简直等于引火烧身。我们倒是认为这样的看法太过情绪化，在开方下药之前，需要把脉问诊，对中国经济肌体有更切实的理解。

　　中国被看作是率先走出经济危机的经济体，尽管目前经济增速有放缓的趋势，但二次探底几率很小。大部分投行预期，中国经济明年的增速仍将保持在9%以上，所以经济增速放缓并不可怕。即使是9%的增速，也接近中国经济潜在增长率的上线。两位数的增长速度实际上是中国资源环境条件无法承受的，2003年以来的经济热度足以说明这一点。

　　倒是因经济刺激而释放的天量流动性，现在开始显示其 “魔鬼”的一面。从大宗商品到农产品以至于生活必需品涨声不断，民众通胀预期也在持续强化。中国正在为过去一年多过度宽松的货币政策买单，这一点确定无疑。

　　既如此，采取适度紧缩政策，引导货币条件逐步回归常态水平，当是自然的政策选项。这不仅有助于抑制资产泡沫的膨胀，对于热钱侵袭也有降温作用——毕竟热钱为利而来，不会长期潜伏于增值缓慢的资产中。中国经济未来5年将以转型为主线，如果资产泡沫始终驱之不散，资本去实体化就可能持续，产业升级的努力很可能化为泡影。

　　也有人以为对通胀的担心有些过度了。比如有关专家称，今年通胀控制在3%左右是有把握的，不过这听起来更像一种数字游戏。中国所面对的通胀前景并不像很多人认为的那样乐观。尤其是，中国资源性产品价格改革也到了关键期，这种价格上涨的叠加效应不可忽视，即使政府可以通过政策之手强压价格，也不会改变价格的整体走势。甚至今年被强压下来的价格，一旦反弹就可能形成整体物价的报复性上涨。

　　鉴于此，中国无需跟美联储亦步亦趋。中国需要按照国内经济环境采取恰当的政策应对。中国有条件这样做。央行10月20日启动近三年来的第一次加息，这表明央行意识到了自主货币政策的必要性。上周，美联储开闸“放水”，采取二次定量宽松政策，市场流动性会进一步泛滥。过去几个月中，中国外管局采取了杀一儆百的方式，通报惩戒相关违规操作公司，以阻击押注人民币升值的热钱。这在未来一段时间仍将有效。

　　需要注意的是，根据蒙代尔的不可能三角理论，中国选择独立的货币政策，进一步强化资本管制，就不可能绑定汇率政策。因而，进一步增强汇率弹性，也应当是未来政策选项中的必要组合。这是代价，也是成本。