从10月初的强劲反弹到11月份的戛然而止转而掉头向下，A股市场让太多的人猝不及防，摸不着头脑。而这群人中同样包括基金经理们，四季度以来他们做得最多工作就是调仓！
幸福来得太快：从大消费到强周期蓝筹
事情往往就是这样，让所有人都始料未及！当曾经几
国庆节前，对于A股市场，所有的机构投资者似乎都认为震荡将是全年的常态，于是食品饮料、医药、商业等消费类股票成为众多投资者的最爱。纵观今年以来偏股型开放式基金排名前十的重仓股就不难发现，几乎都清一色地重仓上述行业个股。似乎，过去的三个季度已经证明，这种做法是完全正确的。
但是节后，风云突变！青睐了三个季度的大消费很快被市场所抛弃，进而出现深幅调整。而银行、有色、煤炭等强周期大盘蓝筹股则受到热捧，股价迅速拉升。一时间，撤离消费、医药，转向低估值周期性行业成为市场最主流的声音。
公募基金同样不得不调仓。对于公募基金这样的A股市场最大的机构投资者而言总归是要师出有名，于是配置回归平衡成为他们的一致说辞。刹那间，伴随着强周期大盘蓝筹成为市场的新宠。仅以交易所披露的数据为例，10月8日至10月12日连续3个交易日，冀中能源（000937.SZ）买入最多的五个席位全为机构专用席位。10月8日至12日以及14日，国阳新能（600348.SH）同样持续得到机构增持。10月11日一度涨停的恒源煤电（600971.SH），就有四家机构专用席位买入近2.3亿元。10月12日涨停的中金岭南（000060.SZ）和铜陵有色（000630.SZ）均有3家机构净买入，同一日涨停的山煤国际（600546.SH）的涨停背后也有五家机构专用席位成为背后推手。
与此同时，在机构大肆买入资源股的背后，前期热门的消费和医药类个股却遭到机构抛弃，出现了深度调整。同样是交易龙虎榜的数据，10月11日跌幅居前的海正药业（600267.SH）、马应龙（600993.SH）、一致药业（000028.SZ）、海南海药（000566.SZ），均为5家机构同时卖出，而除马应龙，机构在其余3只个股上的合计减持金额均过亿元，显示出机构强烈的出逃意愿。
显然，10月初强周期性的低估值蓝筹板块行情来得太过突然，“我们不得不赶紧调仓，事实也证明谁调得早、快，谁就能抓住那一波行情！”对于四季度初的幸福，沪上某合资基金管理公司基金经理在接受《第一财经日报》记者采访时表示。
该来的总会来：从强周期蓝筹到大消费
就在市场以为期盼已久的“二八”风格转换终于真的来临之时，上证指数却在11月份触及3186点的高点之后戛然而止，并随即掉头向下，几个交易日便跌去400多点，强周期蓝筹品种转眼间又再度遭受被抛弃之苦。
“市场变化太快了，以至于刚刚调好的仓位不得不又面临新的一轮调整。”对此，上述合资基金管理公司基金经理向记者透露，“从现在的时间节点来看，10月初的调仓到底是对还是错真的很难下定论。”
的确，种种迹象表明，公募基金已经再度将视线回归到白酒、医药等大消费类个股身上。“我们也很痛苦，市场如此急转，不调仓就意味着替别人接盘。”有基金经理如此坦言。
因此，在短短一个月之后，公募基金再度大幅调仓的动作又一次登场。由于尚未到披露数据时间，所以具体调仓动作很难获悉，但是仅以近期的大宗交易数据我们就可以发现，基金调仓动作不可谓不大。
统计数据显示，基金重仓股在11月以来的大宗交易平台上大出风头，参与大宗交易的基金重仓股数目环比增加了六成有余。德圣基金研究中心分析人士表示，11月以来大盘进入调整，部分基金采取了调仓的策略，而超过九成以折价成交也从某种程度昭示了基金调仓的急切。与此同时，“10月初上涨喜人的强周期类个股的股价深幅调整是不少基金抛售所致，而医药、白酒类个股股价近期又创新高则同样是部分基金重新买回来的结果。”有基金经理如此表示。
调仓任务依旧艰巨
尽管四季度以来公募基金可谓忙翻天，但是记者采访多位业内人士发现，未来一段时间内，这种调仓的任务依旧艰巨。
“这一轮下跌公募基金很多都没逃掉，太快了，10月初追进去的不少公募基金虽然抓住了一点尾巴，但是这一轮下跌又都跌回去了。”上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉对记者表示，“而最近市场又都在讨论经济二次探底的话题，这就导致市场出现一些恐慌心理。”
而南方某基金人士在接受记者采访时也坦言，目前全球经济复苏的进程随着爱尔兰危机的爆发也再度陷入困境，之前的流动性宽松局面随着央行的提高存款准备金率以及小幅加息也难以为继。“这些担忧是当前市场持续震荡的关键原因所在，这也将使得各大公募基金对于未来一段时间的行情难以形成定论，或将再度回归偏防御类的大消费概念，调仓将继续。”
从目前的情况来看，各大公募基金是在顺势而为，积极调仓，但是调仓并非轻而易举。上述德圣基金分析人士就认为，经过三个季度的仓位结构调整，主动型基金中相当部分资产已经配置在医药生物、消费、零售等行业，而10月初的强周期大盘蓝筹行情则让一切发生改变，很多基金调仓也并未完全结束。如今又要回归，并非轻而易举。
在银河证券基金研究中心负责人胡立峰看来，绝大多数股票型基金偏离各自基准和市场价值投资基准，如果市场风格转换，基金回归基准，那预示着结构性调整力度将很大。而且目前股票型基金平均仓位已超过八成，进一步增仓的空间有限，而持仓结构调整已经成为目前基金面临的难题。
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