富国基金：债券类专户前景可期小标

　　在专户理财领域，富国基金的特点是鲜明的。网友们自发公布的“一对多”收益清单显示，富国推出的第一个偏债型专户产品，在2009年10月至2010年10月的报告期内，获得了逾17%的收益。做债券的富国基金，在“一对多”领域名声鹊起。

　　来自浦发银行的信息显示，今年10

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• 浦发银行

　　在富国专户投资经理黄兴看来，固定收益类产品相对稳定的业绩，是高净值人群资产配置的法宝。而在当前的环境下，债券下跌过程中配置价值已逐步显现，高息信用债仍是未来主要的配置方向。

　　“封闭+信用债”特色

　　在首批“一对多”产品周年大考之际，脱颖而出的却是一只偏债型产品。在网友自发公布的“一对多”收益清单上，富国偏债型回报以17%的收益率笑傲群雄，一度成为收益最好的一对多产品。毕竟，A股市场在最近一年间调整迅猛，大幅度地挑战了投资人的神经。

　　而这只偏债型产品在今年10月底期满后，续约的第二期产品受到客户追捧，不到2天时间便预约满额。

　　瞄准高息信用债成为富国专户投资经理黄兴业绩制胜的关键因素。事实上，富国基金固定收益团队一直将信用品种作为固定收益类产品的重点投资方向。不过相对于公募基金，黄兴管理的专户产品得以更专注于自己的策略，追求绝对收益目标。

　　此外，专户规模小、封闭性的特性也正好利于固定收益类产品的操作。黄兴表示，由于没有日常申购赎回，专户对流动性的要求弱，因此可以利用债券融资功能运用杠杆放大操作。同时，也由此可以选择风险可控，票息较高的信用品种，相对融资成本获得稳定的利差收益。

　　配置价值显现

　　由于今年年初信用债出现一波强势上涨行情，加之专户操作优势，使得富国偏债型成绩卓然。然而目前与年初的市场环境大不相同，通胀压力不散，加息预期持续升温，债券市场四季度以来已出现大幅回落。

　　但黄兴认为，在市场下跌过程中，债券价格已经很大程度上反映了市场对升息的预期。从长期配置来看，债券收益率情况大幅上升的空间已有限。同时，年底市场资金面相对较紧，目前的收益率水平已经具备吸引力，配置价值逐步显现。

　　不过他也坦承，未来像今年年初这样债券价格大幅上扬的机会不是特别多。

　　黄兴表示，债券投资与股票投资不同，持有债券有稳定的利息收入，因此持有高票息品种，只要在信用风险可控的情况下，就能享受到一个较优的票息收入，是较好的选择。

　　另外债券还具有“骑乘效应”，收益率会随着剩余期限缩短而下滑，这也能一定程度上对冲加息带来收益率上升的影响。“即便有价差的损失，但不会太大，高票息的收入完全能覆盖高票息带来的损失。”黄兴认为。

　　依托团队优势

　　一类成功的产品背后，通常都拥有一支成功的团队。成功只青睐有准备的人。

　　富国基金在固定收益产品中享有盛誉。除了一对多产品外，公募产品中，富国天丰封闭式债券基金更是今年上半年的全市场收益冠军。老牌债券基金富国天利债券最近三年、五年期业绩均列同类产品榜首。

　　富国专户投资经理黄兴表示，强大的固定收益研究团队给 “一对多”产品投资提供了支撑。目前，富国固定收益研究人员共12名，覆盖了宏观、信用、利率、可转债、银行间等各个领域。如此强大的研究投入，在行业间并不多见。这一团队的平均证券从业年限为8年，在富国基金工作年限为5年，经验丰富且非常稳定。

　　黄兴相信，尽管固定收益品种在国内市场上尚未流行，但其对高净值人群的资产配置有着不容小觑的意义。在风险可控的前提下，追求超额收益，成为他的投资目标。

　　这一观点，也得到了渠道的支持。“我们发现，高净值人群往往对理财产品的安全性有着更高的要求。在这些客户中，不少人在实业投资等高收益项目中富有经验。但是，他们仍然渴望有一类安全且具一定收益的理财产品，来实现资产的有效配置和稳定增值。”浦发银行相关人士表示。

　　黄兴表示，未来仍旧将瞄准高息信用债，而对于股票、转债等偏权益类资产，将主要作为收益增强的手段，灵活操作。

　　针对专户的特性，黄兴更看好3年~5年期信用品种。“券种期限太短可能实现不了目标收益，而专户的好处在于具有一定的期限，因此对于2年期、3年期债基本能持有到期，这样就能拿到每年的票息收益。