新华金融2010年终盘点之三：券商“给力”2011年股市投资策略
2010年是深沪股民最为纠结的一年。多头很无奈，因为沪综指全年欲涨还跌，表现在全球股市中垫底；空头很郁闷，因为中小板是个大牛市；只有“滑头”赚个盆满钵盈，将沪综指甩了个老远。
展望2011年，在全球经济和中国经济处于转型的背景下，中国经济的发展取决于宏观调控部门运用政策的能力。而在转型期，市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深，其结果不会简单取决于空间，而是在很大程度上依赖于事件。
值此辞旧迎新之际，新华网金融频道以中国证券报和上海证券报两家证券界权威媒体为依托，为网民推出本期策划，希望本期几大券商的预测及投资策略，能为广大网民新一年的投资提供参考，让我们一起期待2011年的股市会有更大的收获！
中金：短期可能反复 明年初为投资最佳时期 明年初震荡转上行 当前市场具有较高的安全边际与投资吸引力。信贷投放进入高峰期促使流动性预期再次改善、产业政策与区域经济刺激政策具体措施陆续出台都有望成为市场上行的正面推动力。预计明年初市场趋势将由震荡转为上行，建议轻仓投资者适度提高仓位。
对于近期大盘走势，中金认为应从两个方面进行解读： 首先，政策面仍是主导当前市场趋势变化的重要因素之一，而鉴于政府对明年通胀容忍度高于此前的市场预期，中央经济工作会议内容对"稳增长"也没有弱化之意，且在市场预期年内本该再度加息时政府并没有宣布加息，因此这预示着明年初政策面好于预期的可能性在增大。
其次，站在明年初的时点往后看，经济增速将确定性回升、流动性数量预期会因信贷高峰的到来而向好、资金实际成本依然很低（实际存款利率为负数），意味着明年初的春季时间段应是市场对明年全年宏观经济面、流动性预期的最佳时期。
综上，中金维持短期系统风险较小、明年初市场上行机会大于下行风险的判断。
中信证券：预计2011年上证指数估值中枢3500 1、全球经济转型期中国的发展形势好坏并存，关键看宏调部门应对化解的能力
2、纵：解决国内通胀与经济增长的平衡。其中主要是实现楼市通胀降温，货币政策总的方向收紧，但又不能影响到经济平稳增长，财政政策必须得以扩张，即调货不调财，此目标获得成功必然涉及经济结构调整以及制度改革，其标志是“十二五”规划投资以及制度改革中的地方**发债、税制改革以及金融创新。
3、横：中美之间博弈不会发生直接和全面的对抗，但围绕意识形态、国际影响力和经济方面的小摩擦会不断产生，而后在博弈和妥协的情况下消除矛盾缓慢前行。在经济没有进入技术推动的阶段前，预计美元指数不会反转，走势主要会围绕量化宽松、欧债问题与大国博弈展开，其中在一季度趋弱，二季度走强。
4、时：转型期市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深，其结果不会简单取决于空间，而是在很大程度上依赖于事件。一季度关注中央经济工作会议的延续及两会，预计其间将伴随产业政策出台和人民币升值；二季度货币政策预期变化、欧债风险提升、中美博弈、QE2结束等或带来市场压力；三四季度关注经济回升的力度。我们对2011年4个季度的市场走势分别判断为：“上涨下跌修复上涨”。
5、空：预计2011年上市公司业绩增长22%，业绩波动空间[14%-27%]，PE估值区间[15，20]倍，上证指数估值中枢3500。全年市场表现仍具有典型的“周期股的阶段性和成长股的持续性”特征。
6、投资周期股的阶段：周期股行业的机会来自于股息率、行业政策、国内货币政策、美元流动性多个因素的合力刺激，预计2011年一季度金融股受拨贷比政策、人民币升值、美元指数下跌支撑，将修复估值；资源股（除稀有金属）受控通胀政策、资源税因素压制；地产股则需关注房地产税和REITS推出时机。三四季度周期股主导因素为通胀回落程度与经济增长力度。
7、个股选择：寻找穿越宏调周期的公司，仓位调整与行业轮动模式风光不再，投资模式从“投资趋势”转向“投资结构”。历史经验看能穿越经济周期和宏观调控的公司，通常其需求能够跨越存货、投资、政策等类型的短周期，而契合人口、技术、制度等类型的长周期，并具有清晰的业绩释放路径。继续推荐“十二五”规划中的十大成长领域，投资逻辑从关注政策刺激转向业绩释放路径，其中新产业投资或消费类公司获得成功有六大模式：产能大规模释放、模式快速复制、横向同业收购、纵向上下游融合、产业强制标准实施或者渠道品牌建设进入收获期。传统的白马公司则可以通过涉足新兴产业领域、央企横向整合、央企整合地方国企等模式实现跨周期成长。
申万：明年沪指上限4200点 看好地产等3行业 申银万国证券研究所以“再平衡”为主题召开了2010年投资中国战略年会，并且在会上发布了《2010年A股投资策略报告》。申万研究所预计，明年沪指的核心波动区间在2900点至4200点间，第一季度可能冲高回落，二季度筑底后有望震荡向上。
首推行业：房地产、医药和煤炭 行业方面，申万首推房地产、医药和煤炭。房地产方面，申万预计中西部地区的地产量价空间更大，毛利率更有空间，建议关注中西部地区或二、三线地产股。
经济“再平衡”：消费类股将转变为进攻型 申万认为，在保增长无虞后，2010年中国经济需要“再平衡”，包括改革不平衡的制度根源、培养新的经济增长点、新兴产业振兴规划等是重点。居民收入提高后，一向被视为防御品种的消费类股将转变为进攻型。（上海青年报 丁艳芳）
国泰君安：2011年股市先抑后扬 国泰君安首席策略分析师表示，2011年的股市将大致以中期为限，分为两个阶段，先抑后扬。“先反映调节经济的手段，后反映经济调整的结果”。
王成称，从明年前半期的基本面、资金面和技术面来看，均不支持2010年三季度形成的经济回升和流动性充足的观点，明年一季度压力通道的乐观预期象限可以提供股市的底部支撑，而下半年伴随经济进入稳态，上升通道的中性区间可以提供引导。
行业配置方面，王成重点推荐七行业：先进装备制造、信息通讯设备、建筑建材、商业零售、物流运输、保险及房地产。
王稹表示，2011年继续看好中小盘的表现，所选金股也基本上都是中小盘的成长型股票，“我们最低的期望是到明年年中的时候，起码能有两三只涨幅超过80%。”
(责任编辑：克伟)
来源：新华网
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