中国股票市值全球第二 缘何2010年遭遇“寒流”

新华网北京12月30日电（记者李延霞　刘诗平）中国证监会主席尚福林30日在纪念资本市场建立20周年座谈会上表示，目前中国资本市场已有2062家上市公司，1．3亿户投资者，股票总市值居全球第二，商品期货市场成交量居世界第一。

尚福林表示，中国资本市场建立20年来，

在拓宽融资渠道、促进资本形成、优化资源配置、分散市场风险方面发挥了不可替代的重要作用。但与成熟市场相比，总体上仍处于探索阶段，走向成熟还需要一个相当长的过程。今后将进一步加快资本市场重点领域和关键环节的改革创新步伐，推进市场稳定健康发展。

尚福林表示，今后将大力完善市场体系和结构，增加市场的广度和深度。进一步完善多层次股票市场体系，逐步形成包括主板、中小企业板、创业板和场外市场在内、结构合理、功能健全、运行高效的市场体系；加快完善市场融资结构，大力发展公司债券市场，稳步提升债券融资在扩大直接融资中的功能和作用；有效发挥期货市场在发现价格和风险管理方面的功能，促进期货市场与现货市场良性互动、协调发展；进一步优化资本市场税收环境。

尚福林表示，要不断提高资本市场服务经济社会发展全局的能力。运用资本纽带引导和推动生产要素和社会资源向具有竞争力的新兴行业、高成长性企业集聚；积极促进市场化并购重组，加快存量资源的整合，通过资本市场平台促进产业结构优化和升级。

此外，尚福林表示将继续加强和改进市场监管，健全资本市场应急机制和应急预案，增强监管能力建设。严厉打击各类违法违规行为，强化对跨境资本流动的监测和监管，维护市场平稳运行。

　　人民日报：解读A股为何跌跌不休 圈钱市是主因

　　今年以来，A股市场表现偏弱，这与政策面趋紧有关，与去年涨幅偏高有关，也是融资和解禁压力下的正常反应.

　　另一方面，股市的低位运行让很多上市公司的估值更为合理，为明年的市场打下了良好基础。中国股市依然是全球最有吸引力的市场之一

　　今年前3季度，我国GDP增长10.6%，进出口总额21487亿美元，其中进口增长42.4%，中国经济已成了拉动世界经济增长的重要引擎。然而，截至12月29日收盘，上证综指与年初相比下跌近16.04%，深圳成指下跌11.57%。经济向好，股市为何偏弱？

　　全年的振幅约为30%，在全球股市中，A股表现偏弱

　　回首这一年的A股市场，用“上下两难”来形容颇为确切。年初，上证综指在短暂摸高3300点之后，即开始一路下行。尤其是4月中旬后，指数出现快速下跌，上证综指7月初最低探至2319点。就在市场悲观情绪弥漫之际，下半年市场却又逐步走高，国庆之后的一波快速上涨更是让不少投资者认为牛市又将到来。不过，11月和12月的市场并未延续强势，而重新回到了振荡的格局。

　　与前几年股市的大起大落相比，今年市场显得“平稳”了许多。以年初点位计算，上证综指全年的振幅约为30%，是五年来波动幅度最小的一年。指数相对平静的背后，影响市场运行的事件却是接连不断，经济刺激政策淡出、股指期货做空机制实施、房地产调控力度加大，欧债危机、美国推出二次量化宽松政策等等，都在股市上激起了波澜。

　　放眼全球股市，A股市场今年的表现有些不尽如人意。从全年的涨跌幅看，上证综指不仅落后于走势强劲的阿根廷、印尼、泰国等新兴市场，与稳步攀升的德国、美国等成熟市场相比，也逊色不少。

　　不同指数表现迥异，上证综指虽弱，中小板综指、创业板指数却是牛市行情

　　不过，用“下跌”来概括今年的A股市场，未免有些以偏概全。上证综指的弱势不能掩盖其他指数的强势，不同指数在今年的表现完全不同。截至12月29日收盘，上证综指与年初相比下跌近16.04%，深圳成指下跌11.57%，是较弱的两个指数；而中小板综指全年上涨近24.6%，6月1日问世的创业板指数也上涨了11.3%，几乎是运行在牛市之中。

　　指数走势差异的背后，是不同板块个股表现的迥异：钢铁、金融等权重股走势基本同步大盘，甚至弱于大盘；农产品、酿酒和食品饮料等抗通胀板块走势明显强于大盘；新兴产业公司较为集中的中小板和创业板股票等不断创出新高。

　　指数表现与经济基本面背离，与政策面趋紧有关，与去年涨幅偏高有关

　　专家认为，在全球主要股市中，A股市场今年整体表现落后，这是对前几年市场大幅震荡的修正，也是宏观经济政策回归常态的合理反应。

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，2010年中国经济表现相当不错，GDP增长率在10%以上，通胀率却只有3.3%左右。但无论是股市还是债市，表现都不佳。股市下跌的主要原因，应该还是政策趋紧。A股市场历来重政策，市场表现与政策周期变化的相关性要高于经济周期，而政策往往会采取反周期的方式，因此，经常出现实体经济走好而股市变弱的现象。

　　中金公司董事总经理丁玮则认为，去年A股市场大幅反弹，年初很多市场人士对今年股市的预期比较高，但股市表现却比较弱，这与当前经济运行中存在的一些问题不无关系。从宏观经济运行看，虽然依然保持着良好的增长势头，但结构性问题较为突出，一些传统产业的产能过剩矛盾依然存在；下半年物价涨幅不断走高，通货膨胀预期增强，市场对于调控政策的影响也存在一些担忧。

　　值得注意的是，今年在全球股市中表现靠后的A股市场，去年则排在涨幅前10位。对此，丁玮表示，与成熟市场相比，新兴市场在机制上仍不够完善，易出现过度反应，这样的情况并不令人意外。

　　融资再融资的资金需求较大，“大小非”解禁等因素都对走势形成压力

　　丁玮认为，就资本市场自身而言，融资和再融资的资金需求较大，银行股在今年的再融资额就达数千亿元。这些因素的存在，制约了A股市场尤其是一部分权重股的表现。

　　此外，今年“大小非”解禁对股市走势也形成了一定压力。2010年，1229只股票出现限售股解禁，解禁股份合计4246.64亿股，按照解禁时点收盘价计算，市值合计为5.28万亿元。据Wind资讯数据统计，今年1月1日至12月16日，427家公司合计61.7亿股遭到重要股东净减持，净减持市值约787亿元。

　　同时，李迅雷还认为，走势偏弱与基金、QFII等机构所占的份额相对减小有关，与前几年相比，基金和QFII影响力也有所减弱，而一些投机性较强的私募基金则较为活跃。以已经连续两年走强的小盘股为例，其走强的原因主要是参与者的投机偏好。目前，小市值股票已经存在较明显的泡沫，投资者在追随成长的同时不应忘记估值。

　　现在很多上市公司的估值较为合理，这为明年打下了好的基础

　　2010年最后一个交易周，沪深股市在近一个半月的振荡后，出现破位下行。这让投资者在展望明年的市场时，心里多了一份担忧。

　　对于明年的股市，丁玮依然持较为乐观的态度。他认为，今年股市在低位徘徊，很多上市公司的估值较为合理，这反而为明年打下了好的基础。目前全球经济正在恢复之中，重新探底的可能性不大；随着宏观调控政策的及时调整，物价上涨有望得到控制，整体经济仍将保持平稳向上势头。虽然市场短期内仍然面临着一些压力，但投资者更应当重视这些积极因素。

　　李迅雷认为，不少金融、地产、钢铁、煤炭等行业的股票被明显低估，如果认为这些股票是因为国家宏观调控或本身属于传统产业或夕阳产业而只能给予较低的估值，其依据不足。无论是新能源、新材料还是其他新兴产业的崛起，都不意味着传统产业衰退拐点的出现。

　　他说，期望2011年指数大幅上扬不太现实，中国经济高速增长时代已经步入后期，“暴利型”上市公司的数量会减少，股市的波动幅度也会收敛。但是，即便是企业盈利增长有所回落，也属于中高速增长水平，中国股市依然是全球最有吸引力的市场之一。

　　资金面方面，“储蓄搬家”是影响股票市场流动性的重要因素。有市场人士认为，在通胀预期下，即便是很小比例的储蓄资金流向证券市场，也可能为股市带来很大的资金增量。不过，明年新股发行、再融资以及大小非减持对资金需求仍然较大，总体而言，二级市场资金供求关系可能会较为紧张。

　　人民日报

　　

A股遭遇“寒流” 年跌幅全球第三

从年初的3277点，到如今的2759点，经过了大跌大涨的洗礼之后，A股市场2010年无奈地交出了一份惨淡的答卷，沪综指今年以来下跌15.79%，在全球股票指数涨幅排名中列倒数第三，仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。行业的表现显示出巨大的差异，电子元器件年内涨幅达36%，而钢铁、地产等权重板块则跌幅超过20%。

A股市值蒸发1.77万亿元

2010年A股市场呈现一个巨大的“V”字，4月中旬的地产调控政策让沪综指迅速滑落至2319点，而10月初连续的逼空行情又将指数拉升至3186点，只是岁末在货币紧缩的压制下，大盘再度回到了四季度初的水平。在从“3”时代向“2”时代的倒退过程，全年沪综指下跌了15.79%，深成指跌幅为11.39%，沪深300指数下跌了14.31%。

从全球来看，美国三大股指表现抢眼，平均涨幅超过10%，其中纳斯达克综合指数上涨了17.53%；欧洲的伦敦金融时报100指数上涨了10.96%，德国法兰克福DAX指数涨幅更是高达17.09%；而放眼亚洲地区，恒生指数上涨了5.15%，日经225指数虽然今年以来出现了下跌，不过跌幅仅为3.01%。总体来看，以沪综指为代表的A股市场跌幅远远超过了全球主要股指，仅好于处于欧债危机泥沼的希腊和西班牙，两个国家的主要股指分别下跌34.97%和16.40%。

随着指数的重挫，A股的市值损失十分惊人。剔除年内上市和停牌的股票，可比的1692只A股年初市值合计24.21万亿元，而以12月30日收盘价计算，最新市值已经下滑至22.44万亿元，市值减少了17720亿元。

之所以A股市场“跌”冠全球，市场人士指出，一方面是由于年内房地产政策和货币政策趋紧，抑制了二级市场的走强；另一方面IPO融资和再融资规模需求较大，一级市场的膨胀增大了二级市场的资金压力。

行业表现强弱分明

虽然今年以来A股市场表现疲软，不过各行业的表现却强弱分明，政策、业绩的影响十分明显，而周期、非周期行业的差异也非常大。年初以来，申万一级行业中，跌幅超过20%的行业指数有4个，分别为黑色金属、房地产、金融服务和化工；而表现最好的电子元器件行业则大涨了36.18%。

黑色金属是今年受伤最深的板块，行业指数跌幅高达29.01%。4月中旬开始，房地产调控导致钢材的需求回落，社会库存再度累积，钢厂纷纷下调出厂价格。目前钢企盈利已经逼近成本线，加上铁矿石季度定价导致的高成本，6月下旬出口退税取消政策的出台，也使得黑色金属行业雪上加霜，目前钢铁板块市净率已经接近历史底部。

房地产行业的大幅下挫主要是受到了调控政策的影响。年初以来，针对房地产行业的政策不断出台，从限制上市企业融资到购买商品房贷款限制，以及房产税的呼之欲出，尽管商品房价格环比继续上涨，但在调控的压制下，地产股的走势普遍疲软。由此，房地产也成为了机构大幅减持的板块，行业指数跌幅达25.28%。

与之相反，作为新兴产业的代表，受益于经济结构的调整，电子元器件成为了A股市场最为抢眼的板块，年内行业指数涨幅高达36.18%，超过了持续走强的医药生物（27.31%）和酒价频繁上调的食品饮料（18.60%）。基于“十二五”规划对于战略性新兴产业的支持，以及国内不断增长的产品需求，良好的业绩前景成为了电子元器件板块的“护身符”。

在通胀预期加重和货币持续紧缩的环境下，A股市场短期内的震荡或将持续，不过经济持续向好带动上市公司业绩稳定增长，以及银行、钢铁等权重板块估值接近底部等因素也为明年的行情留下了希望。（中国证券报）

　　A股全球倒数皆因圈钱无度

　　截至12月25日收盘，A股市场全年下跌11.75%，全球排名倒数第二。与中国经济强劲增长背道而行的主要原因是"圈钱无度"。《人民日报》海外版29日发表的文章称，截至12月16日，A股市场IPO(首次公开募股)和再融资募集资金规模为9346.44亿元，除去募资费用，实际募资规模达到9105.71亿元。如果算上年末后两周交易日的融资额，A股市场总募资规模约达9400亿元，这将成为A股有史以来最大的融资年份。在此之前，行情火爆的2007年的募资规模也只是7985.82亿元。

　　文章指出，进入2010年以来，一方面新股发行提速，中小板、创业板新股每周批量发行，大盘股更是跃跃欲试；另一方面再融资的规模不断扩大，几大银行先后实行了巨额再融资计划，一大批上市公司纷纷跟进，形成了壮观的圈钱潮。市场存量方面，"大小非"、"大小限"和高管减持也不断从市场上抽血。

　　在这样的背景下，A股全球表现最差就是投资者对股市圈钱不满的强烈反应，说明"股改"之后，股市乱砍乱伐，一些上市公司的"融资饥渴症"等严重深层次的问题并没有根本解决，反而有愈演愈烈的趋势。

　　文章的作者同济大学经济与管理学院教授石建勋认为，无节度的融资改变了股市的供求关系，摧毁了投资者的持股信心，使股指一泻千里，形成了一级市场圈钱千亿，二级市场市值损失万亿的恶性循环。

　　石建勋呼吁管理层，要重新定位股市的基本功能，变融资市场为投资和融资并重市场，从"圈钱市"向"投资市"、"和谐市"、"包容市"和"共享市"转变。

　　济南时报　宗禾

　　IPO第二阶段改革之惑：股市仍是托市加圈钱

　　8月20日,中国证监会发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》(征求意见稿)。按照相关负责人的说法,这是新股发行改革的第二阶段。

　　此前的2009年6月,证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,是为第一阶段。实际上,第一阶段改革的核心并不是大家看到的那四项书面上的举措,而是取消了发行价的“窗口指导”。

　　如今,第二阶段改革的具体措施,也是从报价申购和配售约束机制、扩大询价对象范围、增强定价信息透明度以及回拨和中止发行机制等四个方面,进行了完善,意在遏制目前新股发行中存在的“高发行价、高市盈率、高超募额”的三高现象。

　　其实,这些举措最大的亮点就是“网下抽签”:先给予承销商一定的自主权,让更多机构投资者能够参与询价环节,然后通过摇号来确定少量参与配售机构,提高配售的集中度,从而强化定价责任,促进审慎、真实报价。同时,增强定价的信息透明度,要求主承销商公开披露投资价值研究报告的关键结论以及与同行业其他上市公司的数据对比,披露网下报价情况。

　　此外,此次改革还增加了网上向网下回拨机制和中止发行事由。

　　这次新股发行体制改革的一个背景是,农行 （601288）、光大银行 （601818）相继上市,中行(601988)、建行等再融资兵临城下,创业板成了“造富板”,“三高”不退。新股基本上是一个月30只,平均每个交易日超过1只,而且盘子越小价格就炒得越高。

　　由此可见,尽管当前新股发行仍很火暴,但是监管层就已开始未雨绸缪为将来的低迷期做好准备。这既体现了其为新股发行保驾护航之心,也体现了其推进新股发行市场化、彻底摒弃“窗口指导”的决心新股发行可能不会再因市场低迷而被政策性暂停。

　　应该说,中国股市恢复设立二十年来,新股发行从最初的供给管制到审批制,再到如今的核准制,已经发生了实质性的变革。完善询价机制、取消“窗口指导”,更是新股发行制度向市场化迈进、与国际接轨的具体表现。

　　然而,力推新股发行市场化的同时,监管层还应更多关注新股二级市场定价机制的合理性。

　　记得2009年“两会”期间,也就是前一轮新股发行制度改革前夕,证监会主席尚福林曾公开表示,新股发行制度改革重点在于形成更加市场化的发行机制,并进一步体现市场公平,同时防止二级市场过度炒作。然而,到目前为止,在“防止二级市场过度炒作”方面并不尽如人意,大部分新举措都向融资方倾斜。

　　市场诟病最多的还是二级市场恶炒新股。创业板公司上市之后,即遭到爆炒,形成了价格和估值上的“堰塞湖”。以至于一位前分管发行的证监会负责人表示,新股发行改革的重点是“解决长期以来由新股询价形成的发行价与交易所上市交易之前集合竞价形成的交易基础价背离太大的问题”。

　　其实,“新股暴利神话”以及“价格背离太大的问题”并不是发行价太低,而是上市挂牌价格太高了。上市价太高则是由于“定价机制不合理”和操纵股价的行为所致。

　　然而,本轮新股发行改革的各项措施在如何治理“高上市价”上还不充分,而是更着眼于放开“发行价”,让“发行价”向“高上市价”看齐。

　　新股上市定价机制是新股发行改革不可或缺的部分:一是首日集合竞价中容易出现利益相关方炒作、操纵行为;二是新股上市首日不设涨停板,这在具有“T＋1”、“涨跌停板”等交易制度的A股市场实际上是一种“特权”,容易引发炒作、操纵行为;三是交易所的临时停止交易的措施可能不仅不能抑制炒作,反而会助长投机、操纵。

　　此外,新股发行改革至今还没有对欺诈上市的行为进行更严厉的监管,也没有强化承销商、中介机构的连带赔偿责任。

　　总之,恶炒新股仍是A股市场整体机制问题的一个缩影。虽然就整个指数而言,管理层似乎不再利用行政手段“托市”了,但是在新股发行这个最关键的利益环节,中国股市仍然没有走出“托市加圈钱”的老套路。

　　张东臣 财经国家周刊

　　A股“圈钱”创新纪录 今年吸金9400亿元

　　2010年即将结束，在这个“中国经济最复杂的一年”，股市为经济默默地做着贡献。

　　9400亿元，这是A股全年融资的总额，也是A股史上上市公司“圈钱”的新纪录。作为A股市场融资的冰山一角，在9400亿元背后还有一连串数据被刷新……

　　NO.1 总募资额

　　WIND数据显示，截至12月16日，A股市场募集资金规模为9346.44亿元，除去募资费用，实际募资规模达到9105.71亿元。

　　据统计，总募集资金的构成包括首发(IPO)募资、增发募资和配股募资。由于12月底的两个星期中，A股市场还有新股发行，据此估计，2010年，A股市场总募资规模约达9400亿元。

　　与此同时，2010年的9400亿元将成为A股有史以来最大的融资年份。在此之前，火爆的2007年的募资规模达到7985.82亿元，2009年募资规模为5115.48亿元，现在都只能靠后。

　　需要注意的是，如果按月份算，融资规模最大的月份还是2007年9月的2228.3亿元，2010年11月的1517.2亿元排名第二。

　　NO.2 IPO募资额

　　2010年，A股市场IPO的规模也创出历史新高。

　　WIND数据显示，今年以来A股市场的IPO规模已经达到4693.63亿元，若加上年末两个星期的新股，突破4700亿元不在话下。在剔除首次发行约200亿元的费用后，实际募资金额将超过4500亿元。

　　数据显示，虽然2007年的IPO有中石油等超级大盘股力挺，但其全年4469.96亿元的首发规模还是略逊于2010年。

　　NO.3 IPO数量

　　在IPO募资规模达到历史新高之际，IPO的数量上市家数、上市股数同样创出新高。

　　WIND数据显示，截至目前，今年已发行340只股票，若加上年末两周的数量，全年将达到350家。这一数字力压1997年和1996年的207家和203家，排名第一。目前，首发股数已经达到577.921亿股，高于2007年和2006年的413.691亿股和394.828亿股，而全年发行股数有望超过580亿股。

　　值得注意的是，今年之所以IPO创新高，得益于两方面原因。一是创业板的快速发行，今年创业板上市家数高达110家；二是中小板 “大发特发”，年内中小板发行数量已经达到192家，全年数量将高达200家。

　　NO.4 新股发行市盈率

　　随着新股改革的推进，今年新股发行的整体市盈率较之前的几年大幅提高。

　　WIND数据统计，历史上的新股发行市盈率最高的年份本应属于1992年，当年发行市盈率高达65.49倍。不过，考虑到1992年全年也就发行了97只股票，又处于A股创立初期，数据的可参考性并不强。

　　在1992年之后，便是2010年的首发市盈率58.33倍。这一数字高于2009年的53.33倍。而上轮大牛市中的2007年，新股首发市盈率还不到30倍。

　　NO.5 新股发行价格

　　市场化发行，使得市盈率高了，新股的首发价也相对高了。

　　在剔除A股初期曾出现过每股面值10元、100元的情况后，WIND数据显示，今年5月6日上市的海普瑞创造了148元/股的发行价格，该价格是A股有史以来的首发第一高价。排名第二的是12月15日上市的汤臣倍健，发行价110元/股。

　　另外，沃森生物、世纪鼎利、国民技术都创造出80多元的发行价。

　　NO.6 增发融资规模

　　在增发融资方面，2010年A股市场较2007年可谓是不相上下。

　　WIND数据显示，截至目前，2010年实施增发的A股公司有144家，较2007年的170家少了不少。但2010年的增发募集资金已经达到3220.95亿元，较2007年全年的3288.18亿元仅相差67.23亿元。考虑到2010年还有两周时间，全年的增发“圈钱”规模将直逼2007年。

　　值得注意的是，2007年A股市场处于历史高位，市场火爆，股价较高，其增发融资规模较大显得较为合理。但2010年，A股点位仅有2007年的一半，再融资规模却不相上下，股市发挥的“圈钱”作用可见一斑。

　　NO.7 配股融资规模

　　2010年，A股市场配股股数高达383.413亿股，配股募资1431.861亿元，排名历史第一。WIND数据显示，这一规模竟然比2001年~2009年配股募资之和还要高。

　　对于本年度A股配股如此之高的原因，《每日经济新闻》发现，银行股的巨额配股为首。WIND数据显示，截至目前，A股市场配股的个股仅有17家，远低于2000年的161家和1998年的160家。但是，今年配股募资金额最大的7家公司均是银行股，其中中国银行配股募资416.39亿元，工商银行配股募资335.78亿元，排名前两位。

　　NO.8 融资行业

　　2010年，从行业的角度看，由于有农业银行、光大银行的IPO，中行、工行等7家银行的配股，以及深发展A、宁波银行的增发，银行业成为2010年A股融资的主力军。

　　除去银行业，运输、材料、公用事业、耐用消费品与服装、技术硬件与设备、生物制药等行业位列融资榜前列，相对应的案例是大连港、多氟多、重庆水务、爱施德、汉王科技、海普瑞的IPO。

　　NO.9 网上申购中签率

　　由于新股发行改革中规定了单个账户的申购上限，再加上新股申购回报率的锐减，2010年新股网上申购中签回报率大幅提高。

　　14.4346%，这是华泰证券于今年初交出的成绩。WIND数据统计显示，这一申购中签率只能排在历史第12位，但却是1998年以来的新纪录。另外，今年上市的农业银行网上中签率也高达2.68%。

　　NO.10 申购回报率

　　新股市场化发行压缩了一二级市场的估值空间，网上申购的回报率出现了大幅降低。

　　WIND数据统计显示，历史上新股申购回报率，即中签率×首日均价涨跌幅，最高的是百大集团，其申购回报率为101.16%；其次是长城电脑的26.51%。统计显示，申购回报率前100位的个股，均是在2000年以前上市的。

　　相反，在申购回报率最少，甚至为负的个股中，除了1996年的紫光古汉申购回报率为-2.38%以外，随后便是一连串在2010年上市的个股。其中，天虹商场申购回报率为-0.16%，另外，包括中国一重在内的24只今年上市的个股，申购回报率都为负。

　　NO.11 保荐费用

　　在募资规模创出历史新高的情况下，募资所需费用也创出新高。

　　WIND数据显示，2010年，首次发行费用高达194.794亿元，较2007年的88.925亿元暴增120%，排名历史第一。目前，增发费用达到36.888亿元，全年有望超过37亿元，这较2009年的31亿元增长了20%。

　　在此背景下，券商的承销收益也出现大幅增长。这其中，平安证券首发承销、增发承销的股票家数均是最高的，分别为38家、11家，占市场份额的10.86%和8.21%。其中，平安证券首发保荐收入高达18.3亿元，排名第一；增发保荐收入高达6114.19万元，排名第三。(每日经济新闻 赵笛)

　　A股IPO大跃进 几家欢喜几家愁

　　新华网广州12月30日专电(记者 王凯蕾) 征战股市多年的股民殷先生最近比较烦，一直坚守价值投资理念的他，2010年将目光锁定在受益于政府4万亿投资的行业，如铁路建设、金融、石油化工等大盘蓝筹股，可是一年下来损失却超过20%。然而，殷先生的好友袁女士，却有着不同的境遇与心情，初涉股市的她将大部分精力放在了打新股上，恰好今年新股发行量大幅提高，每周都有好几只新股推出，一年下来，打新股的年收益率达到了15%左右。

　　殷先生和袁女士的投资经历折射出今年A股的真实现状：IPO全球之最，走势却差强人意。截至12月30日，共有349家公司完成了IPO，融资总额接近5000亿元，成为全球最给力的资本市场。但与A股超强“吸金”能力形成强烈反差的是，上证指数走势持续低迷，全年跌幅超过16%，在全球主要股指中表现最为逊色。

　　弱市A股创下多项融资纪录

　　据万得资讯数据显示，2010年A股市场IPO、增发以及配股融资的规模均创历史新高，分别为4921.31亿元、3492.68亿元和1438.22亿元，总融资金额达到9852.21亿元，已经远超2007年7985.82亿元的融资纪录。

　　11月以来，A股IPO更是不断挑战着投资者的心理底线。11月29日，星河生物发行市盈率为138倍；12月6日，汤臣倍健的发行市盈率为115倍、发行价格为110元；12月13日，世纪瑞尔的发行市盈率为105倍；12月27日，新研股份高达150.82倍的发行市盈率再次“雷倒”了市场。

　　创业板市场新股发行的“红火景象”感染了主板市场。12月7日，永辉超市的发行市盈率为73倍；12月24日，四方股份以77倍的发行市盈率刷新主板纪录，但这个纪录仅仅只保持了4天就被打破，12月28日，海南橡胶公布发行市盈率，高达87.73倍。

　　业内专家指出，尽管新股发行第二阶段改革直指高发行价，扩大了询价对象、并引入了摇号中签等做法，为的就是避免询价机构乱报价，抬高发行价的行为。但在实际操作中，这种做法加大了网下配售询价竞争的激烈程度，而且变相鼓励了询价机构争相抬高报价。因为，在新股仍属相对稀缺资源的情况下，询价机构必须在首轮以相对高的报价才能进入第二轮，也才可能有摇到号的机会。

　　“从某种角度看，扩大询价对象、引入私募基金其实并未能改变新股高价发行的现状，反倒有可能成为助推新股发行价格屡创新高的重要因素。”广州某投行项目经理刘先生说。

　　股市融资助推经济发展 前景看好但隐忧尚存

　　在一些专家看来，股市融资对实体经济尤其是民营经济的发展起到了巨大的助推作用，尤其有利于中小板和创业板在起步初期实现稳步扩容。“尽管2010年A股IPO世界第一，融资额也屡创新高，但从整体来看，中国的上市公司不是太多，而是太少。”招商和腾创投项目经理贾雪峰说。

　　武汉科技大学金融证券研究所教授董登新认为，通过IPO可将游资或热钱导入实体经济，从而缓解市场过度投机，变废为宝、为我所用，股市不单只是一个低成本的融资场所，它更是优化资源配置、调整产业结构的主战场。

　　“因此，完全可以通过中小板、创业板的快速扩容，借机做大做强中国民营企业，并鼓励创新型产业和创业型企业的大发展；同时，也可以借助上交所的蓝筹板和国际板扩容，引入优质企业或一流的跨国公司，为投资者提供更加广阔的选择空间和投资机会。”董登新说。

　　然而，针对社会上关于A股IPO“三高”现象(高市盈率、高发行价、高超募额)能起到“货币池子”的功能，有助于吸收流动性的观点，业内分析人士称，这并不能成为纵容IPO“三高”的理由。事实上，可以让众多优秀的中小企业以更为合理的价格上市融资，而不是让巨额超募资金躺在银行里睡大觉。而且，高市盈率发行客观上也给A股注入了大量潜在的泡沫，因此须不断总结IPO过程中的经验，遏制“三高”现象愈演愈烈的趋势。

　　民众期待分享资本市场“财富盛宴”

　　“减持是为了改善生活。”这是不久前，华谊兄弟解释阿里巴巴董事局主席兼CEO马云为何在第一时间减持华谊兄弟股票的原因，然而，这句话却让广大投资者心里“不是个滋味”。

　　11月1日，创业板首批28家企业解禁首日，部分创业板的原始股东终究没能抵挡住获取巨额收入的诱惑。此后创业板原始股股东减持“连绵不绝”，截至12月底，总计有超过190人次减持，套现金额逾7.1亿元。

　　仅以华谊兄弟为例，在整个11月份，华谊兄弟几乎每个交易日都会有原始股股东减持，造就了多名亿万富翁。据了解，在这场大股东减持潮中，马云减持了华谊兄弟的股票300万股，套现约9000万元，获得的收益是其原始投资的约300倍。

　　业内分析人士指出，IPO“造富盛宴”表明，像马云这样本身拥有大量财富的人，利用手中的社会资源更容易获得大量的资产性收益，而且获益可达数百倍。2010年，A股市场表现不佳，却是IPO最多的一年，这意味着有众多中小投资者将蒙受损失。不仅如此，股市表现低迷、发行市盈率过高也阻挡了中小股民分享上市公司价值红利的机会，而这个过程也在客观上加大了中国现有的贫富差距。股市要锦上添花，更需要的是雪中送炭，不能嫌贫爱富，更不能劫贫济富。

　　“现在，监管当局正在严打内幕交易和发行上市过程中的PE腐败，这可以更好的保护广大投资者的利益，让投资者和中国资本市场共同成长，走向双赢。”董登新等专家表示，我们期盼着中国股市2011年会更好。

　　新华社

　　今年七成投资者炒股亏损 普遍感叹赚钱太难

　　

翻开上证综指的K线图，A股昨日报收于2759.57点，全年下挫15.79%，投资者纷纷感叹今年的钱“难挣”。那么，个人投资者的盈亏状况如何？

据《大众证券报》对4万名投资者的调查显示，2010年以来，实现收益的散户不足三成，有超过七成的个人投资者是负收益。在七成的亏损股民中，有10%以上的投资者亏幅超过40%，另有70%—80%的投资者亏损幅度介于20%—40%之间。

业内人士认为，今年投资者亏损的原因主要有以下几点：一是受限于整个股市的调整；二是10月份以后，大盘股的强势崛起，市场一度出现赚指数不赚钱的现象，从而打乱了不少投资人的投资节奏；三是个人投资者力单势薄，如信息的不对称性、偏听偏信小道消息、频繁操作等；此外，个人投资者是止损难，从而令亏损扩大。

在与投资者的交流中，投资者普遍认为，今年能赚钱实在太难了，不亏就不错了。对于股市表现不好的原因，股民也有自已的看法，有投资者认为，今年新股发行也太快了而且如此高的市盈率，这完全是为了圈钱，另外大股东套现与减持直接导致了今年股指如此之差。

今年赚钱实在太难

股民王先生：我是2002年入市的，今年赚钱实在太难了，个人已经算比较幸运的了，没有出现太大亏损，仅有少部分获利。总体来说，前4月份市值是缩水的，6月份-9月份也赚了部分，10月份之后大盘指数虽然强势上涨一段时间，但是没跟上节奏。在今年的6月买了成飞集成（002190），在7月23日就抛清了，这只股票收益将近1倍多，从而也弥补了其他股票的损失，但是觉得太可惜了，后悔没有再坚持下去，不然能赚好几倍呢。

虽然我赚钱了，我们大户室的另外几个还都是亏着呢，今年新股发行也太快了而且如此高的市盈率，这完全是为了圈钱，另外大股东套现与减持直接导致了今年股指如此之差。

后悔未抛银行股

股民薛先生：今年是亏损的，亏损大概20%，也没有好好算过，因为其中加过几次仓，我认为自己还是没好好下功夫，买的银行股都不好，这些银行股从年前到现在都不怎么样。主要重仓的是招商银行（600036），从去年就持有了，一直就没有解套，10月份招商银行上来了一段时间，但是没有抛，现在又跌下了而且幅度不小，真的非常后悔，所以现在股市看基本面基本没用。另外，在今年也炒了几只股票稍有盈利，如合肥百货（000417），但是赚了点就跑，没赚着钱。招商银行套牢了就死撑着，有些股票赚点钱就跑，所以整体是亏损的。

国家经济这么好，股市的晴雨表没能反映出来，这是什么怪现象？

忙了一年亏了30万

股民王先生（专业炒股， 年龄20岁左右）：股票就是电子海洛因，我每天从上午从9点至下午3:00基本上都在看盘，看的实在有点累。今年忙了一年还是亏损的，而且亏损的金额还比较大，大概30万吧。主要是买房地产股导致的，一半的钱买了中粮地产（000031），2009年我在上面是赚过钱的，而且今年年初房价也一直涨，原本认为房地产股还会有一波，哪知道4月份后就一直跌，在7月份的时候反弹时没割肉，而且加仓了，所以亏损更大了。

明年不炒股了

股民唐阿姨（年龄54，已经退休，2006年开始炒股）：在今年9月份之前我赚了大概10%，主要是做高抛低吸，感觉到很吃力。到这个星期，赢利就全部“倒”回去了，在10月底买了稀土的股票、当时是这样想的，稀土肯定是稀缺资源，未来还会涨，但是之后就一直跌。另外，还在11月份买了煤炭，煤炭没有太大亏损，股市钱不好赚，明年打算不做了，明年准备出去旅游呢。

只有吃透了行业才能赚钱

股民陈先生（某大学教授）：2008年进入股市，今年盈利70%，37元买入包钢稀土（600111），全年持有包钢稀土。一定要好好研究行业，只要行业吃透了才能赚钱，自己女儿投入5万元，目前总市值7万元。投资习惯，每天回去都写笔记，而且每天都看公告。不能随便动手买股票，否则亏损就很大。每天都看新闻联播，里面有很多的信息非常有价值。明年机会还是存在的，就是要看能否把握住行业的趋势。（大众证券报 记者 李喆 徐海峰 夏明月）

　　

A股市场2010七宗“最”：上证指数“熊”踞跌幅榜

今日，A股市场迎来2010年最后一个交易日，一切都将尘埃落定。

回首这一年的资本市场，全球股市IPO融资桂冠毫无悬念地由A股摘得，而二级市场的走势却一路走熊。在全球主要资本市场中，今年中国A股市场的表现排名垫底。

这一年，弱市中的新股发行却又遭到资金持续的热烈追捧。

今年，发行价和发行市盈率屡创新高，超募现象依旧严重，新股破发也日益频繁。《第一财经日报》为您盘点2010年跌宕起伏的A股七宗“最”。

IPO融资全球最多

总募资金额破万亿大关

今年可谓是A股融资市场的“丰收年”。

数据显示，2010年总募资金额达到10016.32亿元，已经突破万亿大关，一举超越2007年7985.82亿元的历史纪录。在IPO、增发及配股融资规模上，今年均创出历史新高，分别为4921.31亿元、3656.80亿元和1438.22亿元。

IPO融资上，今年尤其红火。事实上，统计数据显示，今年上半年中国已坐上全球IPO融资的“头把交椅”。

纽交所发布2010年上半年全球资本市场IPO统计称，深交所跃居成为全球融资金额最大的资本市场，而中国也再次成为全球IPO最活跃的国家。

12月21日，安永会计师事务所出具IPO调研报告称，2010年全球IPO融资总额可能超过3000亿美元，相当于1.98万亿元。以此计算，A股市场IPO募资额或占据了全球IPO规模1/4的比重。

IPO发行数量全球最多

中小板创业板“大跃进”

自去年9月新股发行重启和10月创业板开闸后，IPO便展开了一场“大跃进”。

统计数据显示，今年共有349家企业IPO上市，其中主板28家、中小板204家、创业板117家，超过2007年至2009年三年发行数量之和。而349家如果折算到全年250个交易日，则意味着每天约1.4只新股发行，每周有7只新股面市。

上证指数全球表现最差

“金砖四国”唯一下跌市场

与巨量融资形成鲜明对比的是，A股在全球主要资本市场中的表现却最为逊色。

上证指数从年前收盘的3277点开始便一路震荡下跌，12月30日最终报收2759.58点，跌幅达到16.04%，表现差劲程度仅次于希腊和西班牙。

市场普遍认为，西班牙、希腊股市由于受到欧洲债务危机之冲击，领跌全球是符合预期的。然而，A股的弱势表现却与中国经济在2010年领涨全球极不相称。

放眼全球所有资本市场，中国股市是新兴市场“金砖四国”中唯一下跌的市场。今年表现排名前三位的分别是阿根廷、印度尼西亚和泰国股市，它们今年以来的涨幅分别为51.79%、45.96%和40.85%。

农业银行（601288）首发募资额685.3亿元

史上最高

A股历史上最大规模融资也产生于今年。7月15日，农业银行（601288.SH）在上证所鸣锣。其685.3亿元的融资额在A股独占鳌头。此前，A股最大融资纪录保持者为2007年11月5日发行的中国石油（601857），其首发募集资金668亿元。

海普瑞（002399）创148元最高发行价

上市一周即破发

5月6日，中小板新股海普瑞（002399.SZ）以148元的发行“天价”，创下A股市场化发行以来新股发行最高价，发行市盈率也高达73.27倍。然而，风光无限的海普瑞在上市第二天创出188.88元的高价之后，就陷入下跌的趋势当中，上市不到一周后便迅速跌破发行价，12月30日报收136.14元。

12月27日，主要从事农牧业机械研发和产销的新研股份（300159.SZ），以150.82倍的发行市盈率刷新了A股市场新股发行市盈率最高纪录。新研股份发行1060万股，发行价格为69.98元/股。

数据显示，今年发行的349只新股，平均发行市盈率高达59.33倍。从2009年启动新股市场化发行之后，IPO发行价格、发行市盈率迅速蹿升，至今仍未有收敛态势。

天立环保超募比例最高

超募率778.9%

12月27日发行的天立环保（300156.SZ）以778.9%的超募率超过棕榈园林（002431）（002431.SZ），公司预计募资1.32亿元，实际募资11.63亿元。天立环保首次公开发行2005万股，价格58元。

统计数据显示，在2010年发行的新股中，可比的338只股票预计募集资金1662.85亿元，实际募集资金3762.52亿元，超募资金2099.67亿元。从有预计募资数据的2006年算起，截至2009年的四年间新股超募资金合计只有1837.60亿元，而今年一年就超过了此前总和。

华泰证券（601688）破发最深

跌破发行价33.5%

华泰证券（601688.SH）成为今年新股中的“破发王”。2月26日登陆A股的华泰证券，上市首日仅比发行价20元微涨5%，随后半个月股价一直在21元~23元间震荡，绝大部分打新散户已抛售。不过自4月16日大盘调整以来，华泰证券一路加速下跌，截止到12月30日收盘价仅为13.29元，跌破发行价33.5%。（第一财经日报 作者：彭洁云）

　　

2010年A股十大怪状：丑闻越多涨得越快

2010年的股市，充分反映了经济转型升级时期的特征，也造就了A股市场的种种怪状，表明目前的市场还存在很多不完善的地方。今日，本报细细盘点今年中国股市十大怪，让我们记住曾经走过这样的一个2010年，同时祝福2011年的股市更上一层楼！

怪状一：有锂无锂涨起来

上榜理由：今年第三季度，市场最红的当属锂电池，这个陌生的行业伴随着电动汽车的兴起一夜成名。成飞集成、江特电机、横店东磁位列涨幅榜前三位，而因锂而陷入高管危机的佛山照明也出乎意料地进入上涨加速通道，连新上市的天齐锂业一开盘就飞涨176%。

锂电池概念带动了一大批真正的牛股的诞生，所谓有"锂"的上涨；而凡是与其沾亲带故的个股均一飞冲天，生物板块与酿酒板块的某些个股持续上涨就是无"锂"的上涨，正所谓"有锂无锂涨起来"。

就如西藏城投，9月2日发布异常波动公告，也没有阻挡住市场对其锂电池概念的炒作。

该股复牌后，股价迅速封死涨停。公司的澄清公告实则"澄而不清"，对是否会"涉锂"只字不提，市场炒作当然不会善罢甘休。

怪状二：丑闻越多涨得越快

上榜理由：今年上市公司中发生了很多让投资者非常诧异的现象：上市公司丑闻越多涨得越快。一些上市公司在污染事故曝光后，其股价却大涨，很多都是一边发事故公告，一边股票涨停，让投资者瞠目结舌。

比如紫金矿业，一边丑闻不断，一边股价飞涨。投资者还没从紫金矿业股价上涨奇观中缓过神来，另一家上市公司中金岭南又发生污染事件，与紫金矿业异曲同工的是，中金岭南发布污染事件公告当天，股价又险些冲上涨停板。如此诡异的事情，可能只有在国内股市才能见到。

与紫金矿业和中金岭南的污染事件相比，佛塑股份的"洋垃圾餐具事件"更胜一筹，市场纷纷质疑：堂堂一家上市公司，与"地下黑工厂"有什么区别！正当投资者纷纷谴责佛塑股份，并抛售其股票之时，佛塑股份股价却逆丑闻而大涨。

怪状三：大小盘股冰火两重天

上榜理由：今年的A股市场，可以用冰火两重天来形容：小盘股飞上天，有些公司发行市盈率居然超过了三位数，上市之后更是迭创新高，百元股已经不新鲜了；而大盘蓝筹股市盈率已经到了个位数，但投资者依然是卖了再卖，丝毫看不到柳暗花明的一天。

数据显示，今年以来，沪指年内下跌16.04%，中小板综指却逆市大涨24.62%。按可比数据计算，两市有逾三成A股股价创下6124点以来的历史新高。通过对比，我们不难发现，现阶段上证指数还不到牛市顶峰的一半，而中小板指早已超越上一轮牛市的顶峰。

这种奇怪的现象是如何产生的？市场评论员指出，问题出在主力资金要控制大盘蓝筹股的成本太高了，而控制小盘股的成本则非常低廉。一个相对封闭的体系，是相对容易被控制的，控制的方向最终导向利益的转化方向。

怪状四：地产股跌得快

上榜理由：宏观调控成了始终悬在A股市场头上的"达摩克利斯之剑"。今年以来，针对房地产的调控一直没有停过，虽然房价并没有被打压下来，但地产股却跌幅惨重。截至昨日收盘，地产指数累计下跌了24.87%。尤其在12月26日加息消息一出后，地产股就成了重灾区。12月28日申万地产指数下跌4.08%，成为拖累大盘的主要板块，龙头地产商成为下跌的主动力，整体跌幅达5.18%。

统计显示，当前申万房地产板块的整体市盈率为20.63倍，处于近10年的底部区域。就市净率而言，二三线地产公司为3.27倍，龙头地产股和一线城市地产股分别为2.19倍和2.29倍。但是，主流观点认为，在房地产调控预期仍然强烈的现阶段，地产股的低估值充其量只能对股价构成一定支撑，但并不能促成一轮系统性机会的产生。毕竟，以房产税为代表的重量级政策尚未"落地"。

怪状五：银行股打折卖

上榜理由："2010年11月CPI同比上涨5.1%，创出28个月以来的新高。"12月11日宏观统计数据亮相，无人喝彩。此前的12月10日晚，央行宣布上调银行存款准备金率0.5个百分点。在收紧银根的背景下，银行股只好声声跌。

今年1月至今，银行指数累计跌幅为25.95%，位列跌幅板前列，远远跑输其它板块。11月份以来，银行、地产两个"难兄难弟"板块更是跌破了平台，进入下降通道，并经常露面于板块跌幅榜前三甲。

有分析认为，由于银行地产股盘子较大，持续爆发需要资金面的配合，而从目前情况来看，市场资金面存在着较大的压力，因此现在银行地产股不具备发动大行情的条件。另外需要注意的是，近期地王频出，且房价继续上涨，这表明前两轮严厉的政策没有取得成效，包括房产税、加息在内的第三轮调控随时可能到来，将给银行地产股带来更多压力。

怪状六：高管辞职套现

上榜理由：如果说一年之前，刚刚开市的创业板只是上市公司和一级市场投资者纸上造富的盛大派对，那么，创业板满了周岁后，伴随着解禁潮的到来，创业板已俨然成为套现的狂欢场。

统计结果显示，在第一批解禁潮中，仅11月1日至11月8日期间，就有9家创业板公司的21名高管减持股票，总共减持667.7万股，套现约两亿元。今年以来，已有44位创业板高管辞职，首批上市的28家公司有19名高管离职，时间集中在3至4月间。创业板公司高管一般持股一年后可减持套现，但在职高管必须"每年减持不超过所持股的25%"。离职之日起18个月内不得转让其直接持有的本公司股份。从上述高管的辞职时间不难判断，他们中的不少人辞职，恐怕意在套现。

怪状七：市盈率变身市梦率

上榜理由：没有最高，只有更高！150.82倍的发行市盈率，新研股份的超高市盈率雷翻了股民。

自从去年6月新股发行重启以来，在"市场化定价"的名义下，新股发行明显呈现为"三高"发行，股票的发行市盈率越发越高。虽然从今年11月1日起，新股发行进行了第二轮改革，但它仍然没能阻止新股发行市盈率向高处发射的步伐。11月29日发行的星河生物，发行市盈率达到138.46倍，而最近新研股份发行的市盈率更是达到了150.82倍。

在目前沪市主板市场的市盈率只有20倍左右，一批蓝筹股的市盈率甚至不到10倍的情况下，新股发行市盈率却一再创出新高，一级市场发行市盈率与二级市场市盈率一再倒挂。面对市梦率，投资者是否也应头脑发热，去成为"追梦"的牺牲品呢？

怪状八：业绩变脸何其快

上榜理由：曾经，对于上市新股，市场上有"一年绩优二年绩平三年绩差"的说法，其实是在说新股质地差，业绩"变脸"快。而从今年上市的新股看，业绩"变脸"速度进一步加快。

首批创业板公司网宿科技在去年挂牌的当季业绩即出现亏损；今年7月15日，创业板挂牌的国联水产在上市第八个交易日即发布公告称，预计中期亏损1200万-1400万元，引起市场一片哗然；而大金重工在挂牌两个交易日即"变脸"，进一步刷新了新股业绩"变脸"的最快纪录。

对此，市场纷纷质疑：上市前招股说明书显示都是成长潜力、业绩俱佳的企业，为何上市之后就会出现业绩快速"变脸"呢？这些上市公司成功登陆资本市场，谁又该为之负责？

怪状九：百元股成员滚滚来

上榜理由：沪深证交所成立20年的时间里，绝对股价曾经达到百元以上的个股共有62只，而在2010年一年里一度诞生了34只百元新贵，远超史上任何一年。今年10月底时，百元股数量就已经超过大盘在6124点时的11只，达到了13只，随后这一数字屡次被刷新。随着市场不断下跌，截至昨日，两市百元股缩减到15只，其中有9只来自创业板，5只来自中小板，仅有1只股票来自主板市场，其中洋河股份俨然已成为百元股的龙头。

记者发现，百元股大潮主要集中在两个时期。一是2007年疯牛行情至2008年初，此外就是2009年底至今的这波行情。尽管当前的市场热度与2007年的6124点远远不能相提并论，但是缔造百元股神话的疯狂劲头早已盖过当年。

怪状十：A股再成"刘阿斗"

上榜理由：所谓刘阿斗，无用之人的代名词，也称"扶不起的阿斗"，而今年A股市场的走势正如"刘阿斗"一样，一跌再跌，注定成为全球主要资本市场最"熊"的一个市场。

根据全球指数网的排名，在全球股票市场中，今年表现排名前三位的分别是阿根廷、印度尼西亚和泰国股市，它们今年初以来的涨幅分别为49.8%、43%和38.8%。美股道琼斯指数今年以来涨幅为9.74%，中国香港恒生指数上涨5.01%。就在美股本周三创出自09年3月份反弹以来的新高之际，A股则独自继续弱势探底。

而全球最"熊"的资本市场是饱受欧债危机的希腊股市，其雅典ASE综合指数今年初以来下跌34.24%。西班牙IBEX35指数以15.35%的跌幅居于全球倒数第二，但中国A股沪指在年末"发力"，赶超西班牙股市，今年以来下跌16.04%，夺得倒数第二名。